¿Por qué la leve caída del índice no significa que la escasez esté disminuyendo?

  • El índice de escasez de chips (CSI) de Nomura se situó en 104.0 en octubre, ligeramente por debajo del 104.1 de septiembre revisado al alza; el índice utiliza 100 como línea de equilibrio entre oferta y demanda, y una lectura superior a 100 indica escasez.
  • Los datos de julio a septiembre se revisaron al alza, con aumentos de 0.47 puntos para agosto y de 0.25 puntos para septiembre, lo que elevó la media del tercer trimestre en unos 0.33 puntos. La mayor base de septiembre hizo que octubre pareciera más débil en términos intermensuales y también mostró que anteriormente se había subestimado la escasez del tercer trimestre.
  • El reloj del ciclo de Nomura, que clasifica las fases según el nivel de tendencia y el impulso del índice, sigue en la fase de auge. Su posición más reciente muestra un impulso alcista mayor que el mes anterior, sin señales claras todavía de un punto de inflexión en la oferta y la demanda.

¿Qué cambios se han producido en la oferta y la demanda?

  • La oferta está mejorando, pero de forma limitada y desigual. El crecimiento interanual de la producción de chips de Corea del Sur pasó del 0,3% en julio al 1,4% en agosto, mientras que la relación entre inventarios y envíos bajó de 0.56 a 0.51; el PMI de producción de la industria electrónica de Taiwán descendió de 63.7 en agosto a 60.0 en septiembre, aunque permaneció en zona de expansión.
  • La demanda sigue siendo fuerte, aunque algunas tasas de crecimiento e indicadores adelantados se han moderado. Los pedidos de exportación de tecnologías de la información y la comunicación de Taiwán crecieron un 87,3% interanual en septiembre, por debajo del 100,5% de agosto; el índice de nuevos pedidos del PMI de la industria electrónica taiwanesa bajó de 67.5 a 56.7 en el mismo periodo, aunque siguió en zona de expansión.
  • La previsión de consenso del mercado para el crecimiento interanual del gasto de capital de cuatro grandes empresas tecnológicas durante los próximos 12 meses cayó del 138,6% en agosto al 130,6% en octubre, un nivel que sigue siendo muy alto.

¿Cuánto impulso alcista les queda a los precios de los chips?

  • Los precios de las memorias siguen reflejando la tensión entre oferta y demanda: los precios de exportación de DRAM de Corea del Sur subieron un 247,7% interanual en septiembre, frente al 249,2% de agosto; el aumento interanual de los precios de exportación de NAND bajó ligeramente del 246,4% al 244,0%. El precio de DDR5 subió de 49.3 dólares en septiembre a 50.5 dólares en octubre, marcando un nuevo máximo.
  • Basándose en la relación entre el CSI y los precios de los semiconductores, Nomura prevé que la escasez persistente respaldará la subida de los precios de los chips hasta finales de año. Su modelo de ciclo también apunta a que las subidas continuarán en 2027 y después; el equipo tecnológico del banco espera que la construcción de infraestructuras de IA se acelere en 2027, pero la situación en 2028 sigue siendo incierta.

¿Por qué podría prolongarse hasta 2027 el traslado de la subida de precios de los chips?

  • El análisis histórico de Nomura muestra que el CSI se adelanta unos 8 meses a la inflación del IPC de teléfonos móviles y ordenadores de Corea del Sur, y unos 11 meses a la inflación del IPC de equipos y suministros educativos de Taiwán; esta última se utiliza como indicador aproximado de la inflación de la electrónica de consumo.
  • La escasez de chips eleva los costes de los fabricantes de electrónica situados en etapas posteriores de la cadena, pero los inventarios, los contratos de compra, los ciclos de producción y las decisiones de precios de las empresas retrasan el traslado a los precios minoristas. Por ello, incluso si la escasez de chips empieza a aliviarse, los precios de la electrónica de consumo podrían seguir afrontando presiones alcistas en 2027.
  • Nomura señala que los ordenadores afrontan una presión sobre los precios mayor que los teléfonos móviles, porque sus costes se ven más afectados por los precios de los chips de memoria. En el gráfico, el CSI se desplaza hacia delante para mostrar la relación histórica de adelanto; la línea extendida del índice no es una previsión del IPC.