¿Por qué elevó Goldman Sachs su previsión de beneficios para SK Hynix?

  • El beneficio operativo de SK Hynix en el tercer trimestre de 2026 superó las expectativas porque los precios de DRAM, NAND y memoria de alto ancho de banda (HBM) fueron superiores a las estimaciones de Goldman Sachs. Goldman mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo a 12 meses de 3,5 millones de wones surcoreanos.
  • Goldman elevó sus previsiones de beneficio por acción para 2027–2028 entre 19% y 22%, basándose en el potencial alcista de los precios y volúmenes de venta de DRAM convencional y en el plan de retribución al accionista de 100 billones de wones surcoreanos para 2026 propuesto por la dirección.
  • La dirección afirmó que el aumento de la producción en masa de HBM4 avanza sin problemas y que los rendimientos superan el objetivo; los sólidos acuerdos a largo plazo implican que DRAM y HBM están prácticamente agotadas hasta 2029.

¿Cómo se transmite la demanda de IA a los sectores de equipos y materiales?

  • Goldman prevé que DISCO se beneficie de la demanda de equipos para IA generativa y de avances tecnológicos como el encapsulado avanzado, y que su beneficio operativo del ejercicio cerrado en marzo de 2028 supere el consenso del mercado en más de 20%.
  • El banco considera que, incluso si se reduce el número de capas de HBM, se necesitarán más unidades apiladas de HBM para satisfacer la misma demanda de bits, lo que aumentará el volumen de procesamiento en las etapas finales.
  • Los márgenes del tercer trimestre de los fabricantes taiwaneses de laminados revestidos de cobre Elite Material y Taiwan Union Technology superaron las expectativas. Goldman elevó sus previsiones de beneficio neto para 2026–2028 en 13%–22% y 12%–27%, respectivamente, basándose en la demanda de productos de gama alta, las recientes subidas de precios de 5%–20% y la mejora de categoría de los productos.
  • La dirección de Elite Material prevé que, incluso si amplía la capacidad a 15,25 millones láminas mensuales en 2030, seguirá siendo insuficiente para cubrir los volúmenes de los acuerdos a largo plazo ya firmados; sobre esa base, Goldman es optimista respecto a los precios de venta y márgenes de ambas compañías en 2027.

Con un fuerte crecimiento de la nube, ¿por qué reaccionó el mercado de forma distinta a los resultados de los dos gigantes tecnológicos?

  • El beneficio ajustado por acción de Microsoft en el primer trimestre del ejercicio 2027 fue de 4.89 dólares, por encima del consenso de mercado de 4.73 dólares; Azure creció 48%, mientras que la migración a productos de gama alta y el uso de GitHub Copilot impulsaron el crecimiento de la nube comercial.
  • Los ingresos de Google Cloud de Alphabet crecieron 103% interanual en el tercer trimestre hasta 30,71 mil millones de dólares, superando el consenso del mercado; pero los ingresos por búsquedas y otros conceptos, de 63,35 mil millones de dólares, y el beneficio operativo, de 40,58 mil millones de dólares, quedaron por debajo de las estimaciones de Goldman, y el margen de Google Services también fue débil.
  • El gasto de capital de Alphabet en el trimestre fue de 51,4 mil millones de dólares, por debajo de la previsión de Goldman de 60 mil millones de dólares. Goldman prevé que los inversores se centren en la desaceleración del crecimiento de los ingresos por búsquedas y en las limitaciones de capacidad de computación.

¿Por qué conviene observar con más cautela la recuperación de beneficios de Coupang?

  • Goldman redujo su previsión del margen EBITDA ajustado del negocio de venta minorista de mercancías de Coupang para 2027 de 9,6% a 8,7%, y recortó su precio objetivo a 12 meses de 29 dólares a 28 dólares, porque prevé una recuperación más lenta del apalancamiento operativo derivado de los costes fijos.
  • Las consultas a canales comerciales muestran que los usuarios que se habían marchado regresan por el servicio de entrega, pero su gasto sigue por debajo de los niveles históricos, lo que podría lastrar el crecimiento de ingresos a corto plazo. Goldman mantiene su recomendación de compra y prevé que la normalización del margen bruto y de la eficiencia de marketing respalde una recuperación de beneficios en V en 2027.

¿Cómo ve Goldman la trayectoria de los tipos tras la pausa de la Fed?

  • La Fed mantuvo sin cambios el tipo de los fondos federales en su reunión de octubre. Goldman lo interpretó como un resultado de compromiso dentro de un ritmo de subidas en reuniones alternas y sigue esperando una segunda y última subida en diciembre, que elevaría el tipo a 4%–4,25%.
  • Si la inflación supera las expectativas, Goldman cree que aún podría producirse una tercera subida en marzo del año siguiente. El presidente de la Fed, Warsh, afirmó que la economía y el mercado laboral siguen siendo sólidos, pero que las expectativas de inflación evolucionan favorablemente y que el reciente endurecimiento de la política ya ha empezado a surtir efecto.