El beneficio de Accelink se duplica en el tercer trimestre: la actualización a 800G impulsa el crecimiento y el acopio de inventario presiona el flujo de caja

El crecimiento se aceleró en el tercer trimestre. ¿Por qué aumentó aún más el beneficio?

Los ingresos de Accelink aumentaron un 54,3% interanual en el tercer trimestre de 2026, mientras que el beneficio neto creció un 102,6%; frente al trimestre anterior aumentaron un 32,2% y un 105,2%, respectivamente. Las tasas de crecimiento interanual del trimestre superaron las tasas acumuladas de 36,94% y 78,65% de los tres primeros trimestres, lo que refleja una nueva aceleración.
El beneficio neto de los tres primeros trimestres fue de 1,28 mil millones de yuanes, dentro del intervalo de 1,19 mil millones–1,31 mil millones de yuanes previsto anteriormente por la empresa. La publicación confirmó un fuerte crecimiento y un resultado de beneficios conforme a la previsión previa de la empresa.
Nomura considera que los principales motores fueron la fuerte demanda de módulos y componentes ópticos por parte de los centros de datos de IA y la actualización a gran escala a módulos ópticos de 800G en el mercado chino. El mayor peso de los módulos ópticos para comunicaciones de datos también mejoró la combinación de productos. El margen bruto del tercer trimestre aumentó 1.4 puntos porcentuales interanuales y 0.9 puntos porcentuales frente al trimestre anterior, lo que favoreció un crecimiento del beneficio superior al de los ingresos.

El flujo de caja neto de las actividades operativas de los tres primeros trimestres pasó a ser negativo, con una salida de 1,88 mil millones de yuanes. Nomura lo atribuye principalmente al aumento de las compras y a la constitución de reservas de inventario: los pagos por los bienes necesarios para la expansión salieron primero, dando lugar a una evolución del efectivo distinta de la del crecimiento de los beneficios.
Los pagos anticipados aumentaron un 818,72% interanual hasta 975,6 millones de yuanes. Nomura considera que la empresa utiliza pagos anticipados para asegurar el suministro de componentes de proveedores anteriores en la cadena; esto ayuda a preparar el abastecimiento, pero también implica destinar más capital por adelantado a las compras. El efectivo inmovilizado en el acopio de inventario es un coste que debe tenerse en cuenta al evaluar esta fase de crecimiento.

Nomura es optimista respecto a la inversión activa de los proveedores chinos de servicios en la nube en infraestructura de IA y considera que Accelink, como uno de los principales proveedores nacionales de módulos ópticos y equipos de comunicación óptica, está en condiciones de atender la demanda relacionada.
El hito clave por el lado de la oferta es la fábrica G2: fue entregada en el segundo trimestre de 2026 y Nomura prevé que su capacidad se ponga en servicio gradualmente desde el segundo semestre de 2026 hasta el primero de 2027. Tras la entrega, la nueva fábrica aún debe pasar por una fase de aumento gradual de capacidad, y el apoyo al crecimiento de los ingresos se irá materializando a medida que esta entre en servicio.

Nomura mantiene la recomendación de «comprar» y el precio objetivo de 217.5 yuanes, utilizando un beneficio por acción previsto de 3.45 yuanes para 2027 y una valoración de 63 veces beneficios; el precio actual de la acción indicado en el informe equivale a una relación precio-beneficio prevista de 37.3 veces para 2027.
La valoración objetivo de 63 veces se basa en la previsión de Nomura de que la tasa de crecimiento anual compuesta de los beneficios alcance el 63% entre 2026 y 2028. Este marco de valoración depende de que continúe el fuerte crecimiento; una demanda inferior a la prevista en los mercados de comunicaciones de datos y telecomunicaciones y una mayor competencia de precios que reduzca los márgenes afectarían directamente a la trayectoria de los beneficios. El banco también señala como limitaciones el avance de la investigación y el desarrollo de chips ópticos y las sanciones tecnológicas.