¿Por qué la ola de frío tensiona el mercado europeo de gas natural?

  • El precio de referencia europeo del gas natural TTF superó los 97 euros por megavatio hora, un máximo de cuatro años según JPMorgan; hasta el domingo al que se refiere el informe, las instalaciones de almacenamiento de gas de la UE estaban llenas al 74,6%.
  • Se prevé que la temperatura media en Europa continental descienda desde el fin de semana hasta situarse entre 2 y 3 grados Celsius por debajo de lo normal. La ola de frío también afectará al noreste de China, Japón y Corea del Sur, y se prevé que en algunas zonas las temperaturas estén 5 grados Celsius por debajo de lo normal. Esto hace que Europa y Asia oriental afronten simultáneamente presión sobre la demanda de gas y competencia por los suministros de gas natural licuado.
  • JPMorgan señaló que el precio del TTF ya estaba aproximadamente un 80% por encima de su media móvil de 200 días, cerca de la desviación máxima de alrededor del 87% registrada durante la guerra, lo que muestra que el precio ha subido considerablemente respecto a su media reciente.

¿Cómo se compensan las dos fuerzas del mercado del diésel?

  • La producción rusa de diésel subió de unas 160 mil toneladas diarias a cerca de 180 mil toneladas, mientras la caída estacional del consumo liberó otras 40 mil toneladas diarias para exportación. El informe citó al Financial Times, según el cual se espera que unas 140 mil toneladas de diésel ruso lleguen a puertos estadounidenses la próxima semana, entre los primeros envíos bajo el reciente acuerdo entre Estados Unidos y Rusia que exime al diésel ruso de las sanciones.
  • China avanza en sentido contrario: los inventarios de diésel en manos de las divisiones comerciales de las refinerías estatales cayeron a su nivel más bajo en casi cuatro años. El informe considera que los bajos inventarios podrían impulsar una reducción de las exportaciones chinas de diésel hacia finales de año, después de que estas alcanzaran en septiembre su máximo desde 2023.
  • Por ello, JPMorgan describió el suministro de productos petrolíferos refinados como una fuente de señales mixtas: la entrada de suministro ruso en el mercado mundial se ve compensada por la caída de los inventarios chinos y la posible reducción de las exportaciones.

¿Por qué la caída del mineral de hierro no implica un descenso simultáneo de los precios franco a bordo de las mineras?

  • El precio del mineral de hierro en Singapur se acercó a 89.25 dólares por tonelada, un mínimo intradía desde septiembre de 2024; el consumo de acero de China se aproxima a un período de debilidad estacional.
  • Al mismo tiempo, la caída de los fletes mejoró los precios franco a bordo de las mineras. El flete marítimo de mineral de hierro de Australia a China bajó unos 3 dólares por tonelada desde principios de octubre, hasta 11.7 dólares, cerca del nivel anterior al conflicto con Irán; el de la ruta de Brasil a China cayó unos 7 dólares, hasta 30 dólares, pero seguía alrededor de un 50% por encima del nivel previo al conflicto.
  • Según las observaciones del equipo de JPMorgan, el precio franco a bordo del mineral de hierro correspondiente a la ruta de Australia a China se ha recuperado hasta unos 78 dólares por tonelada, mientras que el correspondiente a Brasil y China ronda los 60 dólares.
  • Las señales económicas de China tampoco son uniformes: el informe afirma que los beneficios de las empresas industriales chinas aumentaron el mes pasado un 14,4% interanual, acelerándose desde el 4,2% de agosto, pero la evolución de los bonos soberanos chinos sigue reflejando preocupación por el crecimiento.

¿Qué cambios se observan en la demanda de oro y la construcción de centrales nucleares?

  • A medida que bajó el precio del oro, aumentó la demanda de los hogares chinos. La semana pasada se negociaron unos 43 millones lotes del contrato Au99.99 de la Bolsa de Oro de Shanghái, equivalentes a unas 430 toneladas, el máximo desde abril; el informe citó a fuentes bancarias, según las cuales las compras de productos como los planes de acumulación de oro durante los primeros nueve meses ya superaban el total de 2025.
  • El director de la Agencia Internacional de la Energía afirmó que la capacidad nuclear en construcción en todo el mundo asciende a unos 90 gigavatios, el máximo en 40 años. En su opinión, las interrupciones del suministro energético han acelerado los esfuerzos de los países por reducir su dependencia de fuentes de energía y rutas de transporte vulnerables.