Los ingresos de Chroma se disparan en el tercer trimestre y Morgan Stanley prevé que el crecimiento de las pruebas continúe hasta 2027

¿De dónde vino el crecimiento del tercer trimestre y podrán seguirle el ritmo los beneficios?

Chroma informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 17,926 mil millones de dólares taiwaneses, un aumento del 32% respecto al trimestre anterior y del 180% interanual. Morgan Stanley considera que el impulso principal provino de los negocios de semiconductores y fotónica, mientras que el negocio de pruebas de alimentación eléctrica también podría mantenerse en niveles altos.
El banco prevé un beneficio por acción en el tercer trimestre de 13.71 dólares taiwaneses, un aumento del 13% respecto al trimestre anterior y del 15% interanual. Estima un margen bruto del 60,5%, sin cambios frente al trimestre anterior: los beneficios de una mayor escala se ven compensados en términos generales por una combinación de productos menos favorable; el margen operativo, por su parte, aumentaría 0.5 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, hasta el 39,3%, gracias al apalancamiento operativo.

Morgan Stanley prevé que los ingresos del negocio de pruebas de alimentación eléctrica crezcan un 51% interanual en 2027 y representen el 42% de los ingresos de la compañía. El aumento del consumo eléctrico de los clústeres de IA impulsa la demanda de herramientas de prueba con especificaciones más exigentes; el banco estima que la demanda mundial de fuentes de alimentación crecerá a una tasa anual compuesta del 75% durante los próximos tres años.
En los chips, las pruebas a nivel de sistema (SLT) se utilizan para detectar defectos antes de ensamblar los sistemas de IA. El banco considera que la adopción de este proceso por más diseñadores de chips de computación de alto rendimiento, junto con el aumento del número de chips y de la potencia de diseño térmico, beneficiará a Chroma, que entró tempranamente en este mercado; la dirección también señaló que los principales clientes siguen prefiriendo equipos de prueba independientes.
El banco prevé que los ingresos de los negocios de semiconductores y fotónica crezcan un 58% interanual en 2027 y representen el 40% de los ingresos totales; la ampliación de la capacidad de encapsulado avanzado también genera demanda para los equipos de medición de la compañía.

Morgan Stanley prevé que los transceptores ópticos sigan siendo la solución predominante y que sus equipos de prueba sean una fuente de crecimiento; las arquitecturas de óptica coencapsulada (CPO) y de óptica próxima al encapsulado (NPO) también requieren herramientas de prueba. Chroma ha obtenido la certificación para las pruebas de motores ópticos CPO y las pruebas a nivel de sistema.
Anteriormente, Chroma se centraba principalmente en las SLT para las pruebas de computación de alto rendimiento. Su primera máquina de manipulación para pruebas finales, lanzada este año, está en proceso de certificación. El banco prevé que la compañía pueda ampliar este nuevo negocio en 2027 apoyándose en sus relaciones existentes con clientes y su experiencia técnica.

Sobre la base de los sólidos ingresos reales del tercer trimestre y del apalancamiento operativo en los beneficios, Morgan Stanley elevó sus previsiones de beneficios para el periodo de 2026 a 2028 entre un 10% y un 14%. No obstante, el banco también redujo su múltiplo objetivo de precio sobre beneficios de 45 a 40 veces los beneficios previstos para 2027, para reflejar las recientes fluctuaciones del sentimiento del mercado hacia el sector de la IA.
Ambos ajustes se compensan, por lo que el precio objetivo se mantiene en 2,800 dólares taiwaneses y la recomendación en Sobreponderar. El banco considera que, si los grandes proveedores de servicios en la nube prestan más atención a la rentabilidad del gasto de capital en IA, los ingresos relacionados con la computación de alto rendimiento podrían verse presionados; un gasto de capital en IA inferior al previsto y una expansión más lenta de la capacidad de encapsulado avanzado también son riesgos.