¿Cuándo volverá a crecer el número de suscriptores?

  • Goldman Sachs define la siguiente etapa de Peloton como la recuperación de un crecimiento sostenido de los ingresos sobre una base de costes más baja tras la reestructuración. La clave es si pueden darse al mismo tiempo una captación más rápida de usuarios y una menor tasa de bajas.
  • El banco prevé que los suscriptores de fitness conectado bajen de 2,336 millones al cierre del ejercicio fiscal 2027 a 2,199 millones al cierre del ejercicio fiscal 2028, para recuperarse hasta 2,222 millones en el ejercicio fiscal 2029. Las previsiones para los dos últimos años se han reducido en 5% y 8%, respectivamente, frente al modelo anterior. La trayectoria de recuperación es, por tanto, más lenta.
  • La dirección atribuyó parte de la volatilidad reciente de las bajas a pausas en las suscripciones relacionadas con la subida de precios y a un ajuste temporal del algoritmo de reactivación de pagos. Sobre esa base, Goldman Sachs espera que las bajas se normalicen gradualmente, al tiempo que depende más de una captación de nuevos usuarios más rápida.

¿Cómo puede la nueva cinta de correr ampliar la captación de clientes?

  • Tread Flex reduce la barrera de compra mediante un precio más bajo y una menor ocupación de espacio: al plegarse, su volumen se reduce casi 50%. Su precio en Estados Unidos es de 2,195 dólares, se vende en Norteamérica desde el 1 de octubre de 2026 y está previsto su lanzamiento en otros mercados en la primavera de 2027.
  • El valor de este ciclo de productos depende de que logre atraer a nuevos miembros ajenos al ecosistema actual. Si las ventas proceden principalmente de miembros existentes que sustituyen sus máquinas, los ingresos por hardware pueden mejorar, pero eso por sí solo difícilmente permitirá recuperar el crecimiento del número de suscriptores.

¿Hasta qué punto respaldan los datos actuales que la IA pueda mejorar la retención?

  • Peloton IQ aumenta el valor de la suscripción mediante funciones como el análisis de la técnica de carrera y el ritmo personalizado. Goldman Sachs considera que la prioridad inmediata es aumentar la participación y reducir las bajas, mientras que los niveles diferenciados de suscripción y los cargos adicionales son oportunidades a más largo plazo.
  • Según SensorTower, en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, las aperturas de la aplicación por usuario activo mensual a escala mundial aumentaron 15% interanual, pero las aperturas totales cayeron alrededor de 6% y los usuarios activos mensuales disminuyeron aproximadamente 19%. El tiempo total de uso de la aplicación a escala mundial cayó alrededor de 26%, y el tiempo medio diario de uso pasó de 14.3 minutos en el mismo periodo del año anterior a 12.3 minutos. Los usuarios que permanecieron abrieron la aplicación con más frecuencia, al tiempo que se contrajo el uso total.
  • Son indicadores orientativos de la aplicación móvil y utilizan una definición distinta de la de los suscriptores de fitness conectado de la empresa. Las nuevas funciones de IA también se lanzaron el 1 de octubre, después del periodo al que corresponden los datos del trimestre.

¿Puede la mejora del flujo de caja cubrir la inversión en crecimiento?

  • La empresa prevé un flujo de caja libre de al menos 350 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2027, y la refinanciación está en marcha. Goldman Sachs considera que el debate sobre la flexibilidad financiera se está desplazando hacia cómo los fondos pueden respaldar el crecimiento y la asignación de capital a largo plazo.
  • El desarrollo y la promoción de nuevos productos requieren inversión continua, por lo que Goldman Sachs modera sus hipótesis de mejora del margen: su estimación del margen EBITDA ajustado para el ejercicio fiscal 2027 baja de 21,4% a 20,9%. El banco prevé un flujo de caja libre de aproximadamente 364 millones de dólares ese año, inferior a los 378 millones de dólares del ejercicio fiscal 2026; la recuperación de los ingresos y la mejora del flujo de caja no avanzan al mismo ritmo.

¿Por qué mantener la recomendación de compra y reducir el precio objetivo a 6.50 dólares?

  • Goldman Sachs prevé ingresos de 552 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 139 millones de dólares para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, ambos ligeramente por debajo del consenso del mercado de 555 millones y 144 millones de dólares, respectivamente. Las revisiones mayores se sitúan a más largo plazo: la previsión de ingresos del ejercicio fiscal 2029 baja 5%, la del EBITDA ajustado 6% y la del flujo de caja libre 7%.
  • Goldman Sachs sigue confiando en el ecosistema integrado de hardware, software de IA y comunidad y mantiene la recomendación de compra, pero reduce el precio objetivo a 12 meses de 7.50 dólares a 6.50 dólares. Además de reducir sus previsiones de beneficios, baja el múltiplo de valoración del flujo de caja libre tras deducir la remuneración en acciones de 16 a 13 veces, lo que refleja una nueva valoración del ritmo de crecimiento.