¿Por qué ha pasado la fibra óptica de una guerra de precios a las subidas?

  • El aumento de la demanda de capacidad de cómputo coincide con la lenta ampliación de la capacidad de preformas. El informe afirma que las preformas representan aproximadamente el 70% de los beneficios de la cadena de valor de la fibra óptica y que ampliar la capacidad requiere entre 1.5 y 2 años; la producción china ya opera a plena capacidad, la fibra óptica para IA de alto margen bruto ocupa capacidad y la producción de fibra convencional se ha visto obligada a reducirse.
  • El precio medio de las preformas de tipo A2 pasó de entre 22 y 30 yuanes por kilómetro equivalente de fibra a principios de 2025 a 160 yuanes a mediados de 2026; la fibra G.657.A2 pasó de 32 yuanes por kilómetro de fibra en 2025 a 240 yuanes en abril de 2026. El volumen de cableado de fibra óptica en centros de cómputo para IA es varias veces, e incluso más de diez veces, superior al de los entornos tradicionales.
  • Los conmutadores con óptica copackaged utilizan internamente fibra mantenedora de polarización, lo que podría aumentar la demanda de fibra especial de alto margen bruto. El informe prevé que el mercado de fibra mantenedora de polarización crezca de 2,2 mil millones de yuanes en 2025 a 4,4 mil millones de yuanes en 2032; que las empresas se beneficien dependerá de su capacidad de preformas y de su posicionamiento en fibra especial.

¿Qué determina el potencial de los PCB sin tejido?

  • Al aumentar la velocidad de interconexión de los racks, las diferencias entre las constantes dieléctricas del tejido de fibra de vidrio y la resina pueden provocar desviaciones en la transmisión de señales de alta velocidad. Eliminar el tejido de fibra de vidrio puede mejorar la uniformidad del material, por lo que las placas de conmutación se convierten en un posible punto de entrada para los laminados revestidos de cobre y los preimpregnados sin tejido.
  • China Securities Co. prevé envíos de 500 racks VR300 NVL576 en 2027 y 6000 en 2028, correspondientes a un potencial de mercado para PCB sin tejido de aproximadamente 10,6 mil millones de yuanes y 112,5 mil millones de yuanes, respectivamente, y de unos 160 mil millones de yuanes en 2029. Las soluciones totalmente libres de tejido podrían implantarse primero; si el suministro para producción en masa o la fiabilidad del procesamiento fueran insuficientes, las soluciones con tejido Q podrían servir de alternativa.
  • Una mayor parte del valor generado por la mejora de materiales se concentra en la fabricación de laminados revestidos de cobre y preimpregnados: el informe prevé que el precio unitario del laminado de grado M10 sea aproximadamente 2.7 veces el del M8, mientras que los fabricantes de PCB se encargan principalmente de adaptar el procesamiento, por lo que la mejora de beneficios derivada de eliminar el tejido es relativamente limitada.

¿Por qué pueden alcanzar los hoteles extranjeros valoraciones más altas?

  • Guosen Securities considera que las marcas, los programas de fidelización y las comisiones del modelo ligero en activos proporcionan a los grupos hoteleros ingresos de tipo plataforma. Desde 2023 hasta octubre de 2026, los múltiplos medios de EV/EBITDA futuro de Hilton y Marriott fueron de 17.9 y 16.0 veces, respectivamente, por encima de los de 2010 a 2019; las valoraciones siguen sujetas al ciclo.
  • Las redes de socios también pueden monetizarse más allá de las habitaciones: las comisiones de marca de tarjetas de crédito de Marriott aumentaron de 410 millones de dólares estadounidenses en 2019 a 716 millones de dólares estadounidenses en 2025. Sus comisiones de franquicia aumentaron 212 millones de dólares estadounidenses entre 2024 y 2025, de los cuales unos 105 millones de dólares estadounidenses procedieron del crecimiento de las comisiones por tarjetas de crédito y otras comisiones de marca.
  • La tasa de penetración de las cadenas hoteleras en China fue del 41,8% en 2025, por debajo del 73% de Estados Unidos; el informe sitúa el nivel central de valoración de Huazhu y Atour entre 8 y 12 veces, por debajo de las 15 a 20 veces de los líderes extranjeros. Guosen Securities considera que la consolidación de la oferta y la mejora de las marcas ofrecen margen para una revalorización a medio plazo de los líderes nacionales.

¿Por qué las subidas de precios de los neumáticos siguen sin compensar fácilmente la presión de costes?

  • En la fecha del informe, los precios del caucho natural y del caucho de estireno-butadieno habían subido 25,49% y 38,86%, respectivamente, respecto al cierre del año anterior, mientras que los ajustes de precios más habituales anunciados por varias empresas de neumáticos desde septiembre eran de entre 2% y 5%. Los ingresos de Zhongce Rubber crecieron un 6,57% interanual en el tercer trimestre de 2026, pero el beneficio neto atribuible a la matriz cayó un 65,29%, lastrado por los costes y los tipos de cambio.
  • La mejora de las exportaciones convive con las presiones comerciales: el volumen de exportación de neumáticos de China creció un 8,40% interanual en septiembre, y el precio medio aumentó un 3,89% interanual, hasta alcanzar su máximo mensual del año; los tipos combinados de derechos antidumping y compensatorios de la UE sobre los neumáticos chinos para turismos y camiones ligeros se situaban entre 27,50% y 57,09% según las cifras divulgadas antes de la resolución definitiva.
  • Orient Securities considera que las empresas líderes pueden trasladar parte de los costes mediante subidas de precios de sus productos y utilizar sus bases en el extranjero para reducir los riesgos comerciales; esta valoración depende de su capacidad en el extranjero y de su capacidad para trasladar costes.