Coca-Cola supera las expectativas del tercer trimestre gracias al volumen; el crecimiento del próximo año dependerá de los precios y la mezcla de productos

¿Por qué superó las expectativas el tercer trimestre?

El beneficio comparable por acción de Coca-Cola en el tercer trimestre fue de 0.91 dólares, por encima del consenso de Visible Alpha de 0.88 dólares; las ventas orgánicas crecieron un 7%, también por encima del consenso del 4,4%.
El crecimiento se debió principalmente al volumen: el volumen de ventas de concentrados aumentó un 7%, por encima del consenso del 2,2%; el volumen de cajas unitarias creció un 5%.
La compañía elevó sus previsiones para todo 2026: crecimiento de las ventas orgánicas de al menos un 5%, crecimiento del beneficio comparable por acción excluidos los efectos de adquisiciones, desinversiones y tipos de cambio de al menos un 9%, y crecimiento del beneficio comparable por acción de al menos un 11%. Bernstein considera que el riesgo de ejecución restante este año es ya muy reducido y centra su atención en 2027.

Bernstein prevé un crecimiento orgánico de las ventas del 5% en 2027. Como el impulso al volumen generado por el Mundial de 2026 entrará en la base de comparación interanual, la firma considera que los precios y la mezcla de productos deberán mejorar para compensar una base de comparación de volumen más elevada.
En lo que va de año, los precios y la mezcla de productos han contribuido alrededor de un 1,5% interanual. La dirección desglosó el tercer trimestre en una contribución de 4 puntos porcentuales por subidas de precios y un lastre de 3 puntos porcentuales por la mezcla de productos, y afirmó que dos tercios de ese lastre se pueden gestionar.
Bernstein considera que, si esos dos tercios del lastre desaparecen el próximo año, podría lograrse un crecimiento orgánico del 5%; sin embargo, también considera que ese ritmo ya se ha convertido en el umbral mínimo.

Las ventas orgánicas en Latinoamérica crecieron un 16% en el tercer trimestre, el volumen de ventas de concentrados aumentó un 8% y los precios y la mezcla de productos aportaron un 7%; Brasil mostró un desempeño sólido y México mejoró, aunque sigue afrontando dificultades. La inflación en Argentina elevó los precios, mientras el volumen local estuvo bajo presión.
Las ventas orgánicas en Asia-Pacífico crecieron un 6% y el volumen de ventas de concentrados aumentó un 8%, pero los precios y la mezcla de productos supusieron un lastre de 2 puntos porcentuales. Los mercados en desarrollo, como India y China, crecieron más deprisa y siguieron generando un efecto desfavorable en la mezcla geográfica.
Las ventas orgánicas en Norteamérica crecieron un 3% en el tercer trimestre y el volumen de cajas unitarias se mantuvo estable; Coca-Cola Zero Sugar y fairlife siguieron creciendo, y la tendencia de fairlife mejoró durante el trimestre al aumentar la oferta con la nueva capacidad. En Estados Unidos, el consumo fuera del hogar fue más débil que el consumo dentro del hogar y el canal de restaurantes siguió bajo presión; Bernstein considera que Norteamérica podría aportar un crecimiento adicional, pero los factores concretos aún no están claros.

Bernstein prevé que la venta de CCBA reste alrededor de 8 puntos porcentuales al crecimiento interanual de las ventas en 2027 y reduzca el crecimiento del beneficio comparable por acción al 3,8%; su modelo prevé que el beneficio por acción suba de 3.34 dólares en 2026 a 3.46 dólares en 2027.
La firma prevé que el margen operativo aumente del 32,5% en 2026 al 34,6% en 2027, principalmente por la desinversión de CCBA, con cierta ayuda del apalancamiento operativo en los segmentos operativos fuera de Asia-Pacífico.
Bernstein mantuvo su calificación de rendimiento en línea con el mercado y elevó el precio objetivo de 93 dólares a 95 dólares. La firma aumentó su múltiplo objetivo de precio sobre beneficios de 25.5 veces a 26 veces para reflejar el reciente aumento de los múltiplos de valoración del sector de bienes de consumo básico.