Celestica eleva sus perspectivas de crecimiento: prevé ingresos de 40 mil millones de dólares en 2027 y la ampliación de capacidad también consumirá efectivo
Los ingresos y el beneficio por acción del tercer trimestre superaron las expectativas. Bernstein considera que la escala del despliegue del proyecto de OpenAI podría aportar un mayor crecimiento, pero la previsión de margen de la compañía para 2027 está por debajo de la estimación de la firma y se espera que la ampliación de capacidad haga que el flujo de caja libre sea negativo.
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Idea clave
Bernstein considera que la previsión de Celestica para 2027 deja margen para el despliegue de proyectos de IA, pero unos ingresos mayores dependen del aumento de capacidad y de los despliegues de los clientes, mientras la compañía afronta presiones por la ampliación y las necesidades de capital circulante.
¿De dónde procedió la sorpresa positiva del tercer trimestre?
Los ingresos de Celestica en el tercer trimestre fueron de 5,83 mil millones de dólares, un aumento interanual del 83% e intertrimestral del 24%, por encima de los 5,44 mil millones de dólares previstos por el consenso del mercado; el beneficio por acción fue de 3.30 dólares, también superior a los 2.97 dólares del consenso.
La demanda de grandes clientes de nube de IA impulsó un aumento del 68% en los ingresos del negocio de redes y del 242% en los de computación y almacenamiento. Los ingresos de Connectivity and Cloud Solutions (CCS) fueron de 4,87 mil millones de dólares, por encima de los 4,4 mil millones de dólares del consenso, y representaron el 84% de los ingresos totales de la compañía.
El flujo de caja libre fue de 116 millones de dólares, mejor que la salida de 149 millones de dólares prevista por Bernstein, pero inferior a la entrada de 231 millones de dólares prevista por el consenso del mercado.
¿Por qué la previsión de ingresos para 2027 es sólida, pero el margen está por debajo de lo esperado por Bernstein?
La compañía prevé ingresos de 40 mil millones de dólares en 2027, un aumento interanual de aproximadamente el 90%, cerca de los 40,03 mil millones de dólares previstos anteriormente por Bernstein y por encima de los 35,87 mil millones de dólares del consenso del mercado. Se espera que CCS crezca un 110% y Advanced Technology Solutions (ATS), aproximadamente un 10%.
La comparación de la previsión de beneficios arroja un resultado distinto: la compañía espera un margen operativo del 9,0% y un beneficio por acción de 21.50 dólares, inferiores respectivamente al 9,7% y a los 24.19 dólares previstos antes por Bernstein, aunque ambos superan el consenso del mercado.
El aumento gradual de la producción hará que los ingresos se concentren en la segunda mitad del año; la compañía también prevé que el gasto de capital en 2027 alcance entre 1,5 mil millones y 2 mil millones de dólares, por encima de los 1,1 mil millones de dólares previstos antes por Bernstein, y espera un consumo neto de efectivo ese año y que el flujo de caja libre vuelva a ser positivo en 2028.
¿Por qué considera Bernstein que los ingresos aún tienen potencial de subida?
La firma considera que la previsión de la compañía tiene en cuenta el riesgo de ejecución del despliegue del proyecto OpenAI Jalapeno; si se materializa por completo el despliegue de 1.3 gigavatios en 2027 del que habló Broadcom, los ingresos del proyecto podrían alcanzar aproximadamente 12 mil millones de dólares.
El vínculo de esta evaluación es el aprovisionamiento de la cadena de suministro: con unos 4300 bastidores por gigavatio y 128 chips especializados por bastidor, 1.3 gigavatios requieren unos 720 mil chips, una cifra cercana a los 700 mil chips planificados en la cadena de suministro de los que ha tenido noticia la firma.
Sobre la base del despliegue de proyectos y el crecimiento de otros negocios, el modelo de Bernstein prevé ingresos totales de aproximadamente 47 mil millones de dólares en 2027. La dirección afirmó que, contando solo los proyectos ya obtenidos, la previsión de demanda de los clientes para 2028 ya supera claramente las perspectivas de ingresos de 2027; la compañía aún no ha ofrecido una previsión de ingresos para 2028.
¿Cómo afectarán la ampliación de capacidad, la competencia y la valoración a la evaluación?
La dirección planea aumentar la capacidad de 160 megavatios a principios de 2026 a 500 megavatios en 2027. Utilizando el extremo superior del rango de gasto de capital y suponiendo que los días de rotación del capital circulante aumenten de 49.5 días en el tercer trimestre a 60 días en 2027, Bernstein estima un flujo de caja libre negativo de 142 millones de dólares en 2027; el saldo de efectivo de la compañía ronda los 3 mil millones de dólares.
La incorporación de un segundo proveedor por parte de los clientes y la competencia en fabricación por contrato afectarán a la cuota de mercado y los márgenes. Bernstein considera que Google sigue encargando a Celestica los bastidores de mayor valor, mientras que los proyectos más maduros se trasladan en mayor medida a segundos proveedores; la firma estima que la velocidad de entrega es un factor importante en la elección de proveedores por los clientes.
Bernstein mantuvo su calificación de superar al mercado y ajustó su precio objetivo de 520 a 495 dólares, basándose en un múltiplo de 13 veces su previsión de beneficio por acción para 2028 de 38 dólares. La firma considera que la recuperación del múltiplo de valoración podría depender de una mejora del sentimiento en el mercado de IA en general.
