¿Qué cambió en los resultados del tercer trimestre?

  • El beneficio neto atribuible a los accionistas de CMOC en el tercer trimestre de 2026 fue de 7,87 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 40% y una caída intertrimestral de 6%, en líneas generales acorde con las previsiones de Bank of America. El beneficio neto atribuible durante los tres primeros trimestres fue de 24 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 68%; los ingresos fueron de 207,3 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 42%.
  • Bank of America calcula que el cobre aportó aproximadamente 73% del beneficio por segmentos del tercer trimestre y fue la principal fuente de ganancias; el molibdeno y el comercio de productos minerales representaron cada uno alrededor de 6%, el tungsteno y el oro alrededor de 4% cada uno, y la aportación del cobalto fue pequeña.

¿Por qué sigue aumentando el beneficio por unidad pese al alza de los costes del cobre?

  • La producción de cobre del tercer trimestre fue de aproximadamente 209 mil toneladas, un récord trimestral, y se mantuvo por encima de 200 mil toneladas por trimestre. La producción de cobre en los tres primeros trimestres fue de 597 mil toneladas, un aumento interanual de 9,8%; las ventas fueron de 567 mil toneladas, un aumento interanual de 9,0%.
  • Bank of America calcula que la subida de los precios del azufre y el diésel elevó el coste unitario del cobre en el tercer trimestre a 45 mil yuanes por tonelada; el efecto del aumento del precio del cobre fue mayor y elevó el beneficio por unidad frente al trimestre anterior a 58 mil yuanes por tonelada.
  • Los ingresos por cobre durante los tres primeros trimestres fueron de 52,4 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 36%; el margen bruto del negocio del cobre fue de 60,5%, un aumento interanual de 6.4 puntos porcentuales.

¿Por qué el crecimiento del beneficio no vino acompañado de un aumento del flujo de caja?

  • El flujo de caja operativo durante los tres primeros trimestres fue de 13,5 mil millones de yuanes, una caída interanual de 15%. Frente a una entrada de 16,3 mil millones de yuanes en el primer semestre, el tercer trimestre registró una salida de aproximadamente 2,8 mil millones de yuanes.
  • Bank of America señaló que la salida trimestral se debió principalmente al aumento de las salidas de capital de trabajo del negocio de comercio de metales básicos. Los fondos inmovilizados en el negocio comercial hicieron que el flujo de caja operativo total divergiera del crecimiento del beneficio en el mismo periodo.

¿Cómo contribuyeron el cobalto y los demás negocios al beneficio?

  • La producción de cobalto durante los tres primeros trimestres fue de 99,7 mil toneladas, un aumento interanual de 13,3%, pero las ventas fueron de solo 12,7 mil toneladas, una caída interanual de 75% y muy por debajo de la producción. Las ventas del tercer trimestre fueron de aproximadamente 7000 toneladas, por encima de las 3700 toneladas del segundo trimestre.
  • Aunque las ventas de cobalto reconocidas disminuyeron, el margen bruto del negocio del cobalto durante los tres primeros trimestres aumentó 10.5 puntos porcentuales interanuales hasta 74%; no obstante, Bank of America estima que su contribución al beneficio por segmentos del tercer trimestre fue pequeña.
  • El activo aurífero brasileño adquirido produjo 161 mil onzas de oro desde su consolidación, lo que implica aproximadamente 61 mil onzas en el tercer trimestre; el negocio registró ingresos de 4,7 mil millones de yuanes y un margen bruto de 38%.

¿En qué se basa Bank of America para mantener su recomendación de compra?

  • Bank of America mantuvo su recomendación de compra para las acciones A y H, con un precio objetivo de 22 dólares de Hong Kong para las acciones H y de 24 yuanes para las acciones A. El banco es optimista sobre el precio del cobre y considera que el aumento de capacidad en 2027 del proyecto de la segunda fase de KFM, con una capacidad anual de producción de cobre de 100 mil toneladas, respaldará el crecimiento.
  • Las hipótesis de Bank of America para el precio del cobre en 2026 y 2027 son, respectivamente, de 12,9 mil dólares estadounidenses y 15,2 mil dólares estadounidenses por tonelada; una caída de los precios de los metales o una ralentización de la construcción de los proyectos TFM y KFM afectarían a esta tesis de crecimiento.