La producción diaria de acero bruto de China sigue cayendo: ¿cómo afectan a las mineras los bajos precios del mineral y la reducción de los fletes?
En los 10 días hasta el 20 de octubre, la producción diaria de acero bruto de China equivalió a una tasa anualizada de 865 millones toneladas, un descenso del 2% frente a los 10 días anteriores. Los precios del mineral de hierro se mantienen bajos, mientras que la caída de los fletes ha mejorado parcialmente los precios franco a bordo de las mineras.
Fuente original：J.P. MorganPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
El debilitamiento de la producción siderúrgica china y los bajos precios del mineral de hierro llevan a JPMorgan a prever que los beneficios de las mineras calculados a precios actuales aún afrontan revisiones a la baja, aunque el efecto de los menores fletes y de la estructura de sus negocios varía según la empresa.
¿Cuánto se ha desacelerado la producción siderúrgica china?
En los 10 días hasta el 20 de octubre, la producción diaria de acero bruto de China equivalió a una tasa anualizada de 865 millones toneladas, un descenso del 2% frente a los 10 días anteriores y del 4% interanual, el nivel más bajo para el mismo periodo en al menos cinco años.
La desaceleración no se limitó a los últimos 10 días: la producción en el periodo móvil de 30 días cayó un 1% frente a los 30 días anteriores y un 2% interanual. JPMorgan estima la producción de acero bruto para todo 2026 en aproximadamente 1 mil millones toneladas; la previsión anual y la última tasa anualizada a corto plazo utilizan medidas distintas.
Las acerías siguen registrando pérdidas en la bobina laminada en caliente y las barras corrugadas. En la semana terminada el 22 de octubre, los inventarios de acero cayeron un 1% tanto en términos semanales como interanuales, en línea con la tendencia estacional.
¿Por qué los bajos precios del mineral siguen presionando los beneficios de las mineras?
JPMorgan señala que la demanda china es estacionalmente débil y que el precio del mineral de hierro se mantiene cerca de sus mínimos del año, en torno a 90–91 dólares por tonelada. Con un precio de llegada a China de aproximadamente 90 dólares, el banco prevé que los beneficios de las mineras de mineral de hierro aún afronten revisiones a la baja al recalcularse a precios actuales.
La caída de los fletes ha aliviado parcialmente la presión sobre las mineras: el transporte marítimo de Australia a China ha bajado a unos 12 dólares por tonelada, cerca de los niveles previos al conflicto. Al restar el flete del precio del mineral entregado, el precio franco a bordo del mineral de hierro australiano se sitúa en torno a 78 dólares por tonelada, aunque sigue 11 dólares por debajo del nivel de comienzos de año.
El grado de recuperación difiere según la ruta: el flete de Brasil a China ha bajado a 30 dólares por tonelada, todavía alrededor de un 50% por encima del nivel normal previo al conflicto; el de Sudáfrica a China también ha disminuido, pero sigue siendo unos 5 dólares por tonelada superior.
¿Cómo distingue JPMorgan entre las mineras?
El banco mantiene una recomendación neutral para las acciones de Rio Tinto y BHP cotizadas en Londres, así como para Anglo American, una valoración coherente con la presión para revisar a la baja los beneficios ante los bajos precios del mineral.
El banco elevó recientemente la recomendación de Kumba Iron Ore a sobreponderar: aunque es un productor de mineral de hierro de altos costes, es relativamente sensible a la caída de los fletes, y los menores costes de transporte están mejorando su precio franco a bordo calculado a precios actuales.
Glencore también recibió recientemente una mejora de recomendación a sobreponderar. JPMorgan afirma que, por la subida de los precios del cobre y la energía, Glencore es la única minera diversificada de su selección cuyo EBITDA calculado a precios actuales ha sido revisado al alza; la compañía también elevó su previsión de beneficio antes de intereses e impuestos del negocio de comercialización a través del ciclo a 2,8 mil millones–4,2 mil millones de dólares y reiteró que superará los 5 mil millones de dólares en 2026; JPMorgan prevé 5,6 mil millones de dólares.
