¿Cuánto superaron las previsiones los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos de OPT en el tercer trimestre de 2026 fueron de 482 millones de yuanes, un 46% más interanual y un 12% por encima de la previsión de Goldman Sachs; el beneficio operativo fue de 65 millones de yuanes, un 122% más interanual y un 77% por encima de la previsión. Goldman Sachs atribuyó el resultado superior a lo previsto principalmente al crecimiento más fuerte de lo esperado en la inspección de fabricación de semiconductores y los proyectos de implantación de IA industrial.
  • El beneficio neto fue de 61 millones de yuanes, un 67% más interanual y un 47% por encima de la previsión de Goldman Sachs. Sin embargo, frente al segundo trimestre, los ingresos del tercero descendieron un 12%, el beneficio neto cayó un 43% y el margen operativo bajó del 22% al 13%.
  • El margen bruto del tercer trimestre fue del 57%, 1 punto porcentual menos interanual; en el mismo período, los gastos operativos aumentaron un 25%, por debajo del incremento de ingresos del 46%, lo que elevó el margen operativo en 5 puntos porcentuales interanuales.

¿De dónde procede el crecimiento de los semiconductores y la IA industrial?

  • Los ingresos del negocio de semiconductores y módulos ópticos en el tercer trimestre fueron de 94 millones de yuanes, un 265% más interanual, y representaron el 19% de los ingresos trimestrales de la empresa. La dirección espera que el negocio genere más de 250 millones de yuanes en ingresos en 2026; el objetivo para los módulos ópticos en el segundo semestre supera los 100 millones de yuanes, frente a 20 millones de yuanes en el primero.
  • Los pedidos de semiconductores durante el año procedieron principalmente del desbordamiento pasivo derivado de la expansión de capacidad del sector. La empresa planea captar clientes de forma más activa a partir del cuarto trimestre. La dirección se centra en los módulos ópticos y la inspección de PCB de alta densidad, con el objetivo de que los ingresos del negocio superen 400 millones de yuanes en 2027.
  • Las aplicaciones de IA generaron ingresos de 301 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026, un 157% más interanual. La dirección elevó su objetivo de ingresos relacionados con la IA para 2027 a 600 millones de yuanes. La empresa ha acumulado más de 100 millones muestras de defectos industriales; la anotación automática y el modelado generativo de defectos han ayudado a reducir los ciclos de implantación en nuevos sectores de clientes de 15 días a 1–2 días.
  • Los módulos de sensores de visión para robots ya generan ingresos comerciales; los productos de visión 3D para consumidores siguen en una fase temprana de prototipo, con 4–5 clientes en pruebas y sin ingresos significativos hasta la fecha.

¿Cuándo podrá la electrónica de consumo volver a impulsar el crecimiento?

  • Los ingresos de electrónica de consumo en los tres primeros trimestres fueron de 593 millones de yuanes, un 1% menos interanual; en el tercer trimestre fueron de 167 millones de yuanes, un 3% más interanual, y representaron el 35% de los ingresos totales del trimestre. La dirección prevé una desaceleración estacional en el cuarto trimestre e ingresos anuales aproximadamente estables.
  • La dirección aspira a que los ingresos de electrónica de consumo aumenten más de un 50% interanual en 2027. Se basa, entre otros factores, en un incremento previsto de alrededor del 30% interanual en la inversión de capital de los clientes en nuevos procesos de fabricación, en una mayor cuota de la empresa y en el objetivo de duplicar los ingresos de IA en electrónica de consumo.
  • La dirección espera que la recuperación del negocio de electrónica de consumo, de alto margen bruto, la expansión del negocio de semiconductores y una nueva reducción del ratio de gastos mejoren los márgenes de beneficio en 2027. Goldman Sachs también señala como principales riesgos a la baja la dependencia excesiva del sector de electrónica de consumo o de un solo cliente, así como la caída de precios y márgenes por la competencia.

¿Por qué elevó Goldman Sachs el precio objetivo pero mantuvo la recomendación neutral?

  • A la luz de los resultados del tercer trimestre y de las perspectivas optimistas de crecimiento para 2027, Goldman Sachs elevó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2030 entre un 7% y un 11%, subió el precio objetivo a 12 meses de 105 a 115.9 yuanes y mantuvo su recomendación neutral.
  • El precio objetivo utiliza un múltiplo precio-beneficio previsto para 2027 sin cambios, de 35 veces, y se descuenta con un coste de capital propio del 11,5%; el precio de la acción indicado en el informe era de 148.48 yuanes, y el precio objetivo es un 21,9% inferior.