El beneficio bruto de Goldwind crece en el tercer trimestre pese a la caída de ingresos, mientras la reducción de otros ingresos pesa sobre el beneficio neto
Morgan Stanley señala que los menores envíos de aerogeneradores y el debilitamiento del recurso eólico redujeron los ingresos de Goldwind en el tercer trimestre, pero la mejora del margen bruto de los aerogeneradores impulsó el crecimiento del beneficio bruto; la caída de otros ingresos hizo que el beneficio neto descendiera ligeramente interanualmente.
Fuente original：Morgan Stanley Asia LimitedPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Los resultados operativos de Goldwind en el tercer trimestre combinaron una caída de ingresos, un aumento del beneficio bruto y un descenso del beneficio neto. Morgan Stanley mantuvo su recomendación de igual al mercado para las acciones H.
¿Por qué creció el beneficio bruto pese a la caída de ingresos?
En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Goldwind fueron de 18,2 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 6,6% y un leve aumento intertrimestral del 0,3%. Morgan Stanley atribuyó la caída de ingresos a los menores envíos de aerogeneradores y al debilitamiento del recurso eólico.
Pese a la caída de ingresos, el beneficio bruto del tercer trimestre aumentó un 5,1% interanual hasta 2,6 mil millones de yuanes, apoyado principalmente por la mejora del margen bruto del negocio de aerogeneradores. El margen bruto total de la compañía fue del 14,2%, 1.5 puntos porcentuales más que el 12,7% del mismo periodo del año anterior.
La mejora no se mantuvo de forma continua de un trimestre a otro: el margen bruto total fue inferior al 16,4% del segundo trimestre, con una caída intertrimestral de 2.2 puntos porcentuales.
¿Por qué el crecimiento del beneficio bruto no se tradujo en un aumento del beneficio neto?
El beneficio neto del tercer trimestre fue de 1,021 mil millones de yuanes, un 7,0% menos interanual, pero un 7,7% más intertrimestral. Morgan Stanley atribuyó la caída interanual a la reducción de otros ingresos: por ello, la mejora del beneficio bruto no logró compensar por completo ese efecto.
Los resultados acumulados de los tres primeros trimestres siguieron mostrando crecimiento: los ingresos fueron de 51,8 mil millones de yuanes, un 8,1% más interanual; el beneficio neto fue de 2,875 mil millones de yuanes, un 11,2% más. El margen bruto total acumulado fue del 15,6%, con un aumento interanual de 1.6 puntos porcentuales.
Los envíos de aerogeneradores en los tres primeros trimestres fueron de 19.0 gigavatios, por encima de los 18.45 gigavatios del mismo periodo del año anterior; esto contrasta con la caída interanual de los envíos solo en el tercer trimestre.
¿Cómo valora Morgan Stanley las acciones H?
Morgan Stanley considera que los resultados se ajustaron al consenso del mercado y que tanto el impacto sobre la tesis de inversión como la dirección de las estimaciones de consenso del beneficio por acción para los próximos 12 meses se mantienen prácticamente sin cambios. El banco mantuvo su recomendación de igual al mercado para las acciones H, con un precio objetivo de 16.74 dólares de Hong Kong; el informe indicó un precio de cierre de 7.30 dólares de Hong Kong el 23 de octubre de 2026.
El precio objetivo se basa en un modelo de descuento de flujos de caja a diez años, con un coste medio ponderado del capital del 8,8% y una tasa de crecimiento terminal de cero. Las variables clave señaladas por el banco incluyen la capacidad eólica instalada, el margen bruto de los aerogeneradores, el control de costes y la tasa de utilización de los parques eólicos: la mejora o el deterioro de estos factores supondría, respectivamente, riesgos al alza o a la baja para la valoración.
