La adquisición de Changkong Gear por FIYTA: de la fabricación de precisión a la robótica y la refrigeración líquida
Changkong Gear aporta capacidad de investigación, desarrollo y producción en serie de reductores, mientras que la línea de producción de refrigeración líquida también ha entrado en la fase de adquisición de equipos. Shenwan Hongyuan prevé una fuerte recuperación del beneficio de FIYTA en 2026, pero la demanda de robots y la construcción de nueva capacidad productiva siguen siendo condiciones clave.
Fuente original：申万宏源证券Primera publicación en Unhidea：
Idea clave
Shenwan Hongyuan ve con optimismo que FIYTA utilice la adquisición para expandirse a los reductores para robots y la refrigeración de infraestructura de computación, pero el crecimiento en los nuevos ámbitos depende de la demanda del sector y de los avances en la construcción de capacidad.
¿Qué ha cambiado con la adquisición de Changkong Gear?
El negocio de tecnología de precisión que FIYTA ya tenía se apoya en procesos de fabricación de ultraprecisión acumulados mediante los movimientos de relojes de pulsera y los equipos de medición del tiempo aeroespaciales, y suministra principalmente piezas pequeñas de alta precisión y soluciones. Tras adquirir Changkong Gear, la empresa cuenta con una base para expandirse hacia los componentes de transmisión de precisión.
Changkong Gear lleva más de 50 años especializada en transmisiones de precisión para la industria de defensa y tiene capacidad para desarrollar y producir en serie reductores armónicos, planetarios y de otros tipos. En 2025 registró ingresos de 390 millones de yuanes y un beneficio neto de 40 millones de yuanes, con un margen neto de aproximadamente 10%.
¿Dónde están las oportunidades y las limitaciones del negocio de robótica?
Shenwan Hongyuan considera que las capacidades de Changkong Gear en materiales, tratamiento térmico y mecanizado de precisión se ajustan a las exigencias de precisión, vida útil y ligereza de las articulaciones de los robots humanoides, lo que podría ayudar a FIYTA a entrar en el mercado de reductores de precisión.
El informe señala que los reductores de precisión representan entre 30% y 35% del coste de materiales de un robot humanoide. Su valor es elevado, pero los ciclos de validación también son largos. Si la industrialización de los robots y la demanda de reductores no cumplen las expectativas, esta oportunidad de negocio se verá afectada.
¿En qué fase se encuentra el negocio de refrigeración de infraestructura de computación?
La empresa está reuniendo talento en áreas de hardware de IA como la refrigeración líquida y avanzando en la adquisición de equipos. El siguiente paso es instalar los equipos y construir capacidad productiva.
La lista de equipos muestra que ya se han anunciado los resultados de adjudicación de algunos equipos de soldadura y mecanizado de precisión; otros equipos de mecanizado, limpieza y pruebas de la lista siguen en fase de licitación.
¿Cómo evalúa la entidad el beneficio y la valoración?
Shenwan Hongyuan prevé que el beneficio neto de FIYTA atribuible a los accionistas de la matriz en 2026–2028 sea de 195 millones, 230 millones y 277 millones de yuanes, respectivamente, con aumentos interanuales aproximados de 124%, 18% y 20%, y ratios precio-beneficio correspondientes de 36, 31 y 26 veces. En 2025, el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 87 millones de yuanes, un descenso interanual de 60,4%.
La recuperación prevista del beneficio no implica un crecimiento igualmente rápido de los ingresos: la firma prevé ingresos de 3,519 mil millones de yuanes en 2026, con un aumento interanual de solo 0,3%; el margen bruto global bajaría de 35,5% en 2025 a 34,7% en 2026 y a 33,9% en 2028.
