CMOC: Las ventas de cobre y cobalto podrían mejorar en el cuarto trimestre, pero los costes siguen siendo elevados
La recuperación de la logística portuaria en Sudáfrica y el plan de la compañía de utilizar toda su cuota de exportación de cobalto podrían acelerar las ventas en el cuarto trimestre; sin embargo, los costes de producción del cobre siguen por encima de los niveles del primer semestre, mientras que la producción de molibdeno y tungsteno también se ha visto afectada por la caída de la ley del mineral.
Fuente original：Morgan StanleyPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Morgan Stanley considera que hay margen para que mejoren las ventas de cobre y cobalto de CMOC en el cuarto trimestre, pero los elevados costes y la caída de la ley de algunos minerales limitarán los resultados operativos.
¿Por qué podrían acelerarse las ventas de cobre y cobalto en el cuarto trimestre?
La congestión en los puertos sudafricanos hizo que las ventas de cobre de CMOC en el tercer trimestre de 2026 fueran entre 10 mil y 20 mil toneladas inferiores a la producción. La dirección señaló que la logística se ha recuperado, por lo que las ventas anteriormente obstaculizadas podrían mejorar.
La brecha entre la producción y las ventas de cobalto fue mayor: debido a las restricciones a la exportación en la República Democrática del Congo, la compañía produjo 95,7 mil toneladas de cobalto en los tres primeros trimestres de 2026, pero solo vendió 12,7 mil toneladas.
La dirección afirmó que la cuota total de exportación de cobalto disponible para la compañía en 2026 asciende a aproximadamente entre 37 mil y 38 mil toneladas, incluida la cuota trasladada de 2025; la compañía planea utilizarla por completo, lo que implica un aumento significativo de los envíos de cobalto en el cuarto trimestre.
¿Desaparecerá rápidamente la presión sobre los costes al bajar los precios de las materias primas?
El aumento de los precios del azufre, el ácido sulfúrico y el diésel elevó los costes operativos de TFM y KFM. Los precios del azufre y el ácido sulfúrico han caído entre 200 y 300 dólares por tonelada desde sus máximos, lo que podría aliviar en cierta medida los costes.
Morgan Stanley prevé que los costes en el cuarto trimestre de 2026 podrían ser inferiores a los del tercer trimestre, pero seguirán siendo elevados y superiores a los del primer semestre.
¿Qué causó la caída de la producción de molibdeno y tungsteno?
En los tres primeros trimestres de 2026, la producción de molibdeno fue de 9692 toneladas, lo que equivale al 75% del objetivo anual; la producción de tungsteno fue de 5034 toneladas, equivalente al 72% del objetivo.
La dirección atribuyó la caída de la producción respecto al trimestre anterior principalmente a la menor ley del mineral, y no a restricciones de seguridad, y prevé que la ley del mineral de tungsteno siga disminuyendo.
¿Qué otros aspectos destacan en el negocio comercial y la valoración del banco?
El aumento de los precios de los metales y la expansión del negocio incrementaron las necesidades de capital circulante de IXM.
Morgan Stanley otorga a las acciones de CMOC cotizadas en Hong Kong una recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 21.10 dólares de Hong Kong; el informe indica un precio de cierre de 12.42 dólares de Hong Kong el 26 de octubre de 2026. El banco utiliza un modelo de descuento de flujos de caja, con una hipótesis de coste medio ponderado del capital del 10,7%.
Entre los riesgos bajistas señalados por el banco figuran una producción de cobre significativamente inferior a las previsiones de la compañía y un debilitamiento del precio del cobalto debido a la débil demanda industrial y de vehículos eléctricos en el mercado interno.
