Recuperación de la automatización en Taiwán: ¿por qué distinguir entre las demandas de los sectores finales?

  • J.P. Morgan considera que la recuperación de la demanda de máquinas herramienta, la modernización de la industria manufacturera china y la inversión en IA y semiconductores respaldan conjuntamente el ciclo de automatización: los pedidos japoneses de máquinas herramienta crecieron 65% interanual en agosto de 2026, mientras que los pedidos de exportación de maquinaria de Taiwán aumentaron 23% interanual en los primeros nueve meses.
  • El banco prefiere Airtac y Syntec, a las que asigna una recomendación de sobreponderar; prevé que la rentabilidad sobre el patrimonio de ambas en 2026–2028 sea de 23%–46%, por encima del 8%–9% de HIWIN Technologies. Airtac aspira a elevar su cuota del mercado chino de componentes neumáticos desde 30% en el primer semestre de 2026 hasta más de 35% en 2030; Syntec amplía su cuota en sistemas de control numérico ante las dificultades de suministro de componentes de sus competidores.
  • Sin embargo, el presidente de Airtac afirmó que el crecimiento de los pedidos en China se había moderado algo. Por ello, los inversores prestan más atención a ámbitos con una demanda más resistente, como las máquinas herramienta y los semiconductores, mientras que la demanda de automóviles y baterías se debilita.

¿Qué presiones sobre los beneficios afrontarán las automotrices chinas en 2027?

  • J.P. Morgan prevé que la demanda interna china de turismos oscile entre la estabilidad y una caída de 5% en 2027, y que las exportaciones crezcan 20%; al mismo tiempo, la subida de los precios de las memorias, los cambios en la política del IVA sobre las exportaciones de vehículos de nueva energía y las insuficientes ventas de híbridos enchufables en Europa aumentarán la presión sobre los beneficios. El banco rebajó la recomendación de las acciones A de BYD a infraponderar y redujo las previsiones de beneficios de varias automotrices.
  • Según los cálculos del banco, el aumento de los costes de memoria de 22%–26% en 2027 añadirá otros 1000–2000 yuanes al coste de materiales por vehículo; el impacto de la política del IVA a la exportación equivale aproximadamente a 5%–10% del beneficio por acción, mientras que el impacto de las insuficientes ventas de híbridos enchufables en Europa sobre BYD y Chery es de aproximadamente 6%–8%. La competencia también podría contrarrestar el beneficio derivado del precio del litio.
  • La brecha de previsiones se refleja en los beneficios de 2027: las previsiones de beneficio neto de J.P. Morgan para las acciones A de BYD, Geely y Great Wall Motor son respectivamente 12%, 15% y 32% inferiores al consenso de Bloomberg.

¿Qué crecimiento reflejado en los resultados se tradujo en una mayor rentabilidad?

  • El beneficio operativo de HD Hyundai Marine Solution en el tercer trimestre fue de 96 mil millones de wones, con un margen de 14,7%, inferior al 18,2% previsto por J.P. Morgan, principalmente por los costes de integración de Goltens de 9 mil millones de wones. El margen subyacente ajustado fue de 29,2%, superior al 28,3% previsto por el banco; los costes de integración podrían prolongarse hasta el cuarto trimestre, aunque se espera que sean menores.
  • Los ingresos de Inovance Technology en el tercer trimestre aumentaron 19% interanual y el beneficio neto creció 24%, pero el beneficio recurrente calculado por J.P. Morgan cayó aproximadamente 12% interanual, mientras que las ganancias de inversión no monetarias a valor razonable sostuvieron el beneficio contabilizado. El flujo de caja operativo pasó de una entrada de aproximadamente 1 mil millones de yuanes en el mismo periodo del año anterior a una salida de aproximadamente 1 mil millones de yuanes; el impulso de los pedidos de automatización industrial se ha moderado notablemente desde agosto.
  • Los ingresos y el beneficio neto recurrente de Hengli Hydraulics aumentaron ambos 30% interanual en el tercer trimestre, pero el margen bruto cayó unos 2 puntos porcentuales hasta 40,1%, afectado por la puesta en marcha de operaciones en México y de nuevos negocios como husillos de bolas para automatización y robótica. Los ingresos del negocio de husillos de bolas aumentaron 400% interanual en los tres primeros trimestres y su margen bruto pasó a ser positivo en el tercero.

Si se debilita el gasto de capital en IA, ¿cuándo sufrirán presión las empresas industriales?

  • J.P. Morgan señala que el ciclo de gasto de capital en IA ha entrado en su cuarto año. Los tipos de interés elevados, la incertidumbre sobre la velocidad de monetización de la IA y el escrutinio del gasto de capital por parte de los accionistas de las grandes empresas de computación en la nube podrían afectar a la inversión posterior.
  • El banco realizó un análisis de escenarios adversos para 11 empresas de equipos eléctricos e industriales diversificadas afectadas por la IA, y considera que el impacto en los beneficios será más pronunciado en 2029–2030 que a corto plazo; tras evaluar el crecimiento de los beneficios, la valoración y los fundamentales, considera relativamente más atractivas a GE Vernova, nVent y Trane Technologies.