La recuperación de los fabricantes de automóviles coreanos depende de las ventas minoristas; el impulso de la robótica, de la producción en masa

¿Por qué considera JPMorgan que la presión sobre los fabricantes de automóviles está cerca de su punto más bajo?

JPMorgan considera que la relación entre riesgo y rentabilidad de Hyundai Motor y Kia se ha vuelto favorable: la presión derivada del fortalecimiento del won coreano durante los últimos trimestres, un ciclo débil de nuevos modelos, los costes de los insumos y la competencia en Europa está cerca de alcanzar su punto máximo. Hyundai Motor también ha sufrido perturbaciones de producción causadas por huelgas.
Su tesis de recuperación se basa en la normalización de la producción y el aumento gradual del volumen de los nuevos modelos, lo que eleva la probabilidad de una mejora operativa intertrimestral en periodos posteriores. Muchos inversores en la gira por Asia también aceptan que las ventas de Hyundai Motor se recuperarán tras el periodo de perturbaciones, pero aún quieren ver datos minoristas que respalden una recuperación significativa en el cuarto trimestre de 2026. La principal discrepancia se refiere al momento y la magnitud de la recuperación.

Las tendencias de los costes no son uniformes. Algunos inversores se sienten más tranquilos por la caída de los precios de insumos como el aluminio, mientras que otros siguen preocupados por el posible encarecimiento continuo de componentes como la DRAM; por tanto, además de la recuperación de la producción, la mejora de los costes también está limitada por ritmos desiguales.
En Europa, un mayor número de inversores entrevistados considera que las noticias sobre restricciones a las cuotas de importación de modelos híbridos e híbridos enchufables chinos ayudarían a Hyundai Motor y Kia a reducir la presión para ofrecer incentivos de venta. Sin embargo, los planes de capacidad de producción local en Europa de los fabricantes chinos y la posibilidad de trasladar la producción a la ASEAN y otras regiones para reexportarla influirán en el grado de alivio de esa competencia.

JPMorgan mantiene la recomendación de sobreponderar para Hyundai Motor y Kia y los sitúa por delante de Hyundai Mobis, también con recomendación de sobreponderar, y de HL Mando, con recomendación neutral. Sus razones incluyen el aumento continuado de la proporción de modelos híbridos, el valor potencial de los negocios de robótica, los avances en conducción autónoma y la rentabilidad para los accionistas.
El banco también valora el mayor poder de negociación de los fabricantes de automóviles como integradores de sistemas en los negocios de automoción y robótica. La oportunidad de Mobis en robótica depende en mayor medida de que los negocios relacionados del grupo vuelvan a recibir atención; algunos inversores desconocían previamente su participación en el desarrollo de módulos de mano, lo que podría cambiar su percepción del potencial de expansión de la empresa.

Tanto el ánimo a corto plazo como las expectativas de aumento de volumen a largo plazo afrontan obstáculos. JPMorgan prevé envíos mundiales de 1,75 millones robots humanoides en 2030, pero muchos inversores consideran que la previsión es optimista y que el punto de inflexión del crecimiento llegará más tarde. La reacción a la última actualización de Tesla también fue moderada y no alcanzó las expectativas más optimistas.
Entre los posibles catalizadores del ánimo del mercado figuran próximos eventos de ofertas públicas iniciales y la feria CES de enero del año siguiente, cuando las grandes tecnológicas podrían anunciar más hojas de ruta para robots humanoides. Para cada proveedor, la ejecución de la capacidad es más directa: el aumento de producción de la fábrica de Robotis en Uzbekistán es clave para que muchos inversores decidan cuándo entrar.
JPMorgan mantiene la recomendación de sobreponderar para Robotis, basándose en la trayectoria de su negocio de actuadores, que presta servicio a más de 1,000 clientes, su mayor margen operativo, que refleja capacidad de fijación de precios, y sus sólidas perspectivas de crecimiento de ventas. Los inversores reconocen la base del negocio existente, aunque tienden a esperar para observar el aumento real de producción de la nueva fábrica.