¿Cuánto vale el negocio de IA de SpaceX? Morgan Stanley apuesta por la recuperación de Starship y una revalorización

¿Cuánto valor deja para la IA un precio de la acción de unos 145 dólares?

Morgan Stanley considera que SpaceX sigue valorándose como un proveedor emergente convencional de servicios de computación en la nube, y que aún no se refleja plenamente el potencial de su negocio de IA integrado verticalmente y que abarca toda la pila tecnológica. Su desglose atribuye 123 dólares de los aproximadamente 145 dólares por acción a los negocios espacial y de conectividad, dejando solo unos 22 dólares para la IA.
Según el modelo del banco, ese valor de la IA equivale a unas 1.3 veces la relación entre valor empresarial y ventas de 2028. La consideración de que es «barata» procede de valorar primero los negocios espacial y de conectividad y examinar después el valor residual; por ello, la propia base de valoración de 123 dólares también determina la conclusión.

El informe prevé que el vuelo de prueba número 15 se realice en noviembre de 2026, y la dirección ha confirmado que intentará recuperar simultáneamente el propulsor y la nave. Morgan Stanley lo considera una prueba clave de la capacidad de reutilización de Starship; el éxito reduciría el riesgo técnico de oportunidades de negocio más amplias.
El banco también considera que recuperar la nave con éxito podría reducir en otro orden de magnitud el coste de acceder al espacio orbital y utilizarlo. La reducción de la barrera de costes es el vínculo clave que establece entre un vuelo de prueba y un mercado comercial mayor.
En el momento del informe, SpaceX aún no había recuperado una nave Starship; la probabilidad de éxito «superior a la mitad» mencionada por Musk seguía refiriéndose a un intento pendiente. El banco también señala como factor bajista un avance de la reutilización más lento de lo previsto.

Morgan Stanley plantea que la moderación de las operaciones relacionadas con centros de datos podría ampliar las temáticas de inversión a la «economía de la inteligencia física»: la atención se extiende desde las instalaciones de computación hacia ámbitos físicos como la fabricación, la robótica y el espacio. Se trata de la visión temática del banco; en el momento del informe, SpaceX aún no fabricaba chips ni robots.
El banco considera que una cooperación más estrecha entre SpaceX y Tesla ayudaría a reunir el gran volumen de capital necesario para iniciar este tipo de negocios. El punto de conexión es la capacidad de organizar capital; el informe no presenta ninguna operación de colaboración ya concretada.

Morgan Stanley otorga a SpaceX una recomendación de «sobreponderar» y un precio objetivo de 300 dólares. En la valoración por segmentos, el negocio espacial aporta 8 dólares, la conectividad 115 dólares, X y Grok 11 dólares y la IA empresarial 166 dólares: más de la mitad del precio objetivo procede de la IA empresarial.
El banco ha aplicado un descuento por riesgo de ejecución del 50% a la valoración de la IA empresarial, y el múltiplo de precio sobre ventas de IA implícito en el precio objetivo también ha bajado desde una cifra superior a diez veces hasta menos de 10 veces. Pese a la reducción del múltiplo, la revalorización sigue centrada en el negocio de IA.
Las limitaciones son concretas: una monetización débil de la IA empresarial, un aumento del gasto de capital o del coste eléctrico por unidad de capacidad de computación, plazos más largos para la conexión eléctrica, así como mayores necesidades de financiación y dilución accionaria, reducirían el valor de esta parte. La reutilización de Starship y la ejecución de la infraestructura de IA deben avanzar por separado.