¿Por qué superó las expectativas el beneficio pese a que los ingresos quedaron ligeramente por debajo?

  • En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de la compañía fueron de 915 millones de yuanes, un aumento interanual de 2,9% y 0,4% por debajo de los 919 millones de yuanes previstos por Goldman Sachs. El banco atribuyó la diferencia a una demanda débil de diagnóstico y tratamiento y a la caída del precio medio de venta por una composición desfavorable de los ingresos.
  • El beneficio neto del mismo periodo fue de 212 millones de yuanes, un aumento interanual de 3,2% y 12,8% por encima de la previsión de Goldman Sachs. La superación de las expectativas se debió principalmente a unos gastos inferiores a los previstos por el banco.

¿Por qué fue limitado el crecimiento de los ingresos pese al aumento de los casos de implantes?

  • Los casos de implantes en el tercer trimestre ascendieron a aproximadamente 17,9 mil, un aumento interanual de 15%, pero el precio medio de venta combinado por caso cayó a 7306 yuanes, un descenso interanual de 10%. Como resultado, los ingresos por implantes solo crecieron 3,6% hasta 131 millones de yuanes.
  • Los ingresos del negocio de ortodoncia en el mismo periodo fueron de 204 millones de yuanes, un aumento interanual de 3,6%; los casos ascendieron a aproximadamente 10 mil, un aumento interanual de alrededor de 4%.

¿Qué significa la reducción de la guía anual de casos?

  • La dirección redujo su guía de casos de implantes para todo 2026 a entre 72 mil y 75 mil casos, y la de casos de ortodoncia a entre 25,5 mil y 28 mil casos. Goldman Sachs considera que las estrategias de precios bajos y la captación de clientes en comunidades impulsan el crecimiento de los casos a un ritmo menor del previsto anteriormente.
  • En un entorno de consumo difícil, Goldman Sachs considera que ha disminuido la visibilidad de la recuperación en el cuarto trimestre y sigue de cerca si una estrategia de precios que cubra distintos segmentos de consumidores puede respaldar una recuperación sostenida de los casos de implantes.
  • La dirección afirmó que el catálogo de precios de los servicios médicos odontológicos se ha aplicado en términos generales, salvo en Zhejiang y Shanghái: los precios de algunos tratamientos han subido, mientras que los de algunos servicios de menor importe, incluidos ciertos tratamientos periodontales, han bajado ligeramente. La política no tiene efectos negativos en el negocio global ni en el de ortodoncia, y el marco general de precios se mantiene estable.

¿Cómo ha ajustado Goldman Sachs sus previsiones de beneficios y su valoración?

  • Ante una recuperación del negocio de implantes más lenta de lo previsto, Goldman Sachs redujo sus previsiones de beneficios por acción para 2026–2028 en 1,8%, 2,8% y 3,6%, respectivamente.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de venta y redujo su precio objetivo a 12 meses de 37.20 yuanes a 35.10 yuanes. Entre los riesgos al alza señalados por el banco figuran una recuperación de los casos de implantes más rápida de lo previsto, una mejor ejecución de los precios y las promociones, una estabilización más temprana de las tendencias de consumo y una mejora de la eficiencia operativa superior a la prevista.