¿Por qué se recuperaron los ingresos, pero el beneficio quedó por debajo de lo previsto?

  • Los ingresos de Desay SV en el tercer trimestre de 2026 fueron de 9,5 mil millones de yuanes, un aumento del 24% interanual y del 13% frente al trimestre anterior. Superaron las expectativas del mercado y mejoraron claramente respecto al primer semestre. Nomura considera que el crecimiento procedió principalmente de los productos relacionados con la cabina inteligente y del aumento del precio medio de venta de los productos derivado del encarecimiento de las memorias.
  • El beneficio neto atribuible a la matriz en el mismo periodo fue de 591 millones de yuanes, un aumento del 5% interanual, pero una caída del 25% frente al trimestre anterior, y quedó por debajo de las expectativas del mercado. Entre los factores que lo afectaron figuró una pérdida neta no operativa por un total de 120 millones de yuanes.

¿Qué presiones afrontan los márgenes?

  • El margen bruto del tercer trimestre fue del 18,9%, con una subida de 0.4 puntos porcentuales interanuales, pero una caída de 0.6 puntos porcentuales frente al trimestre anterior; en conjunto se mantuvo relativamente estable.
  • El gasto en investigación y desarrollo aumentó un 17% interanual y un 39% frente al trimestre anterior, mientras que el margen operativo bajó al 7,6%, una caída de 2.0 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. Debido a la baja base del mismo periodo del año previo, aun así aumentó 1.4 puntos porcentuales interanuales.

¿Por qué cambia la situación de los proveedores cuando los fabricantes de automóviles desarrollan tecnología internamente?

  • Nomura considera que, a medida que avanza la incorporación de inteligencia en los automóviles en China, algunos fabricantes están desarrollando sus propias soluciones de conducción inteligente, desde el hardware hasta el software. El cambio de los clientes de la compra de productos a la externalización de la fabricación reducirá los márgenes brutos de las empresas de la cadena de suministro.
  • La debilidad del mercado automovilístico chino aumenta aún más la presión sobre el sector. En este contexto, Nomura considera que los resultados del tercer trimestre de Desay SV no fueron una sorpresa negativa para el mercado, pero ha adoptado una postura ligeramente más cautelosa sobre las perspectivas financieras de la compañía a corto plazo.

¿Qué nuevas áreas explora la compañía y cómo la valora Nomura?

  • La compañía explora productos relacionados con la integración de la cabina y la conducción y con los robots humanoides. Su fábrica en España ya ha entrado en funcionamiento, y Nomura prevé que la contribución del negocio internacional pueda aumentar a largo plazo a partir de 2028.
  • Nomura mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 127 yuanes. El precio objetivo se basa en su previsión de un beneficio por acción de 4.72 yuanes para 2026 y en una relación precio-beneficio de 27 veces.