JCET: La demanda de IA respalda la ampliación de capacidad de encapsulado avanzado; se prevé que 2.5D inicie su producción comercial en 2027
La dirección afirma que la demanda de centros de datos de IA y de los sectores automotriz e industrial es sólida, mientras que la de teléfonos inteligentes es relativamente débil; el encapsulado 2.5D en el extranjero está previsto para producción comercial en el primer trimestre de 2027, mientras que el avance en el país depende de la certificación de los clientes.
Fuente original：Morgan StanleyPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
La IA sigue siendo el principal motor de crecimiento de JCET y la ampliación de capacidad de encapsulado avanzado avanza según lo previsto, pero el paso del negocio 2.5D de la producción comercial a la producción masiva a mayor escala aún requiere tiempo y certificación de los clientes.
¿Qué demandas respaldan el crecimiento y el margen bruto?
La dirección señala que la demanda de centros de datos de IA y de aplicaciones automotrices e industriales es sólida, y que la IA sigue siendo el principal motor de crecimiento; en contraste, la demanda relacionada con teléfonos inteligentes es relativamente débil.
La empresa espera que el margen bruto se mantenga estable o mejore, apoyado por las subidas de precios. Los ajustes de precios de 2026 reflejan tanto el traslado de costos como las condiciones de oferta y demanda.
¿Frenará la escasez de HBM la ampliación de capacidad?
La dirección considera que las restricciones de suministro de memoria de alto ancho de banda (HBM) perturban de forma limitada el incremento de la capacidad de encapsulado avanzado, y que la ampliación sigue según lo previsto.
La empresa espera que las restricciones de suministro de HBM se alivien gradualmente a medida que se diversifiquen las fuentes de abastecimiento y los clientes adopten con flexibilidad distintas configuraciones de encapsulado.
¿Cuándo se traducirá el encapsulado avanzado en ingresos?
Según las previsiones de los clientes, la empresa espera que el encapsulado 2.5D en su planta del extranjero entre en producción comercial en el primer trimestre de 2027, con el objetivo de aumentar la producción a mayor escala en 2028. La planta nacional avanzará después, dependiendo de la certificación de los clientes.
La dirección prevé que Jiangyin JME genere ingresos de varios miles de millones de yuanes para 2027.
¿Cómo avanza el encapsulado óptico y cuál es la valoración institucional?
JCET ha completado los preparativos técnicos para la producción masiva de óptica coencapsulada (CPO); la adopción de óptica de encapsulado cercano (NPO) avanza más rápido que la de CPO.
Morgan Stanley otorga a JCET una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 90.20 yuanes; el informe indica que el precio de cierre del 27 de octubre de 2026 fue de 53.29 yuanes. El banco señala el calendario de lanzamiento del encapsulado avanzado y los cambios en la cuota de mercado como factores que influyen en su valoración.
