¿Qué cambió en la actividad del tercer trimestre?

  • En el tercer trimestre de 2026, Goldwind registró ingresos de 18,3 mil millones de yuanes, una caída interanual del 6,8% y prácticamente sin cambios frente al trimestre anterior. Nomura considera que la caída de los ingresos podría estar relacionada con el descenso interanual del 15% de las ventas de aerogeneradores hasta 6.6 gigavatios durante el trimestre; las ventas crecieron un 5% frente al trimestre anterior.
  • El beneficio neto del trimestre fue de 1,02 mil millones de yuanes, un 7% menos que un año antes y un 7,7% más que en el trimestre anterior. El margen bruto fue del 14,5%, con una mejora interanual de 1.5 puntos porcentuales, pero una caída de 2.3 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. Nomura considera que el cambio en la composición de los ingresos y el aumento del coste de materiales como las palas podrían haber causado el retroceso trimestral.

¿Por qué se han convertido los pedidos internacionales en un apoyo para la recuperación?

  • Al cierre del tercer trimestre, la compañía tenía pedidos externos en cartera por 55.1 gigavatios, un 10% más interanual y un 8% más que en el trimestre anterior. De ese total, los pedidos internacionales sumaban 11 gigavatios, un 16% más que en el trimestre anterior. Nomura considera que estos pedidos ayudarán a respaldar el crecimiento de los ingresos y la recuperación de los márgenes en 2027.
  • Nomura prevé que la participación de las ventas internacionales aumente del 15% en 2025 al 20% en 2026, y alcance el 24% en 2028. La entidad considera que unos precios de aerogeneradores en general estables, una mejor composición de clientes y una mayor contribución internacional ayudarán a que los márgenes del negocio de aerogeneradores sigan recuperándose.
  • La conversión de pedidos sigue dependiendo del avance de los proyectos: la dirección prevé un crecimiento porcentual de dos dígitos en los envíos internacionales en 2027, y señala que algunos proyectos, incluidos los de Oriente Medio, han sufrido retrasos recientemente.

¿Cómo limitan el crecimiento la demanda interna y los costes?

  • Según datos de la compañía, el volumen de licitaciones nacionales de aerogeneradores cayó un 10,4% interanual hasta 91.5 gigavatios en los tres primeros trimestres de 2026. La dirección prevé unos 120 gigavatios para el conjunto del año, sin cambios frente al año anterior.
  • Nomura recortó sus previsiones de beneficio para 2026 y 2027 aproximadamente un 9,1% y un 9,2%, respectivamente. Entre los motivos figuran una menor previsión de ventas de aerogeneradores por los recientes retrasos en proyectos, el aumento de los costes de materiales y componentes en la cadena de suministro, y la reducción de los ingresos por inversiones del negocio de desarrollo debido a la caída de la rentabilidad de los proyectos de parques eólicos.

¿Por qué recortó Nomura el precio objetivo pero mantuvo la recomendación de compra?

  • Nomura redujo su precio objetivo de 18 dólares de Hong Kong a 10 dólares de Hong Kong, principalmente para reflejar la incertidumbre sobre la demanda interna de energía eólica terrestre, y mantuvo su recomendación de compra. El nuevo precio objetivo se basa en un beneficio por acción previsto para 2027 de 1.12 yuanes y una relación precio-beneficio de 7.6 veces, frente al múltiplo de valoración anterior de 17 veces.
  • La entidad prevé que los márgenes del negocio de aerogeneradores sigan una tendencia general al alza entre 2026 y 2028, y considera que la contribución del negocio de metanol verde aumentará a largo plazo. Con respecto al precio de cierre de 6.94 dólares de Hong Kong del 26 de octubre de 2026 citado en el informe, el nuevo precio objetivo implica un potencial de subida de aproximadamente el 44%.