¿Dónde se concentra la oferta de bonos relacionados con la IA?

  • Morgan Stanley señala que la oferta de bonos de crédito corporativo de empresas relacionadas con la IA sigue siendo elevada y que la emisión con grado de inversión se concentra en los sectores tecnológico y de comunicaciones. Si los grandes proveedores de servicios en la nube emiten con mayor regularidad, la presión del mercado para absorber los nuevos bonos podría ser más manejable.
  • Los datos del sector también muestran la concentración de la oferta: durante los últimos 12 meses, la emisión neta de crédito estadounidense con grado de inversión en los sectores tecnológico y de comunicaciones fue de aproximadamente 153 mil millones y 106 mil millones de dólares, respectivamente; la emisión neta del conjunto de los sectores fue de aproximadamente 608 mil millones de dólares.
  • La presión de la oferta y los diferenciales de crédito no evolucionan necesariamente al unísono. El informe observa que, durante los últimos tres meses, los cambios en los diferenciales de crédito entre mercados se desvincularon en términos generales del volumen de emisión neta.

¿Por qué prefiere los bonos con grado de inversión?

  • El equipo de estrategia de crédito de Morgan Stanley prefiere actualmente los bonos con grado de inversión a los de alto rendimiento: los tipos de interés altos están ejerciendo mayor presión sobre los prestatarios con una calidad crediticia más débil, por lo que el banco se inclina por bonos de mayor calidad.
  • Esta y la evaluación de la oferta son dos consideraciones relacionadas pero distintas: las emisiones regulares ayudan a absorber los nuevos bonos con grado de inversión, mientras que la calidad crediticia de los prestatarios determina su capacidad para soportar tipos de interés altos.

¿Un aumento de la oferta de deuda pública eleva directamente los rendimientos?

  • Tanto durante los últimos 12 meses como durante el último mes, una emisión neta relativa mayor no se correspondió con rendimientos más altos entre los bonos soberanos de distintos mercados y vencimientos comparados en el informe. Morgan Stanley considera que la inflación, la política monetaria y las primas por plazo influyen más en los rendimientos de la deuda pública.
  • La dirección de la oferta también varía según el mercado: durante los últimos tres meses, la emisión neta de deuda pública estadounidense fue de aproximadamente 224 mil millones de dólares, la de la zona euro fue de aproximadamente menos 34 mil millones de euros y la del Reino Unido fue de aproximadamente 51 mil millones de libras.

¿Cómo debe interpretarse este seguimiento de la oferta?

  • El informe utiliza los cambios en el saldo vivo de los índices de renta fija de Bloomberg como indicador indirecto de alta frecuencia de la oferta neta, y solo incluye los bonos que cumplen los requisitos de los índices. La entrada o salida de bonos de un índice, por ejemplo, cuando pasan de grado de inversión a alto rendimiento tras una rebaja de calificación, también afecta a estos datos.
  • Como los índices suelen exigir que a los bonos les queden más de 12 meses hasta el vencimiento, los cambios en el saldo vivo reflejan la salida de bonos a los que les queda aproximadamente un año hasta vencer, y no solo los vencimientos efectivos del periodo. Por ello, el indicador es más adecuado para comparar la oferta relativa y el valor relativo.