El crecimiento comparable de Extra Space Storage se acelera y la compañía eleva sus previsiones anuales, aunque algunos mercados siguen contrayéndose

¿Por qué superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

Los fondos de operaciones básicos (FFO básico) por acción de Extra Space Storage en el tercer trimestre fueron de 2.17 dólares, por encima del consenso del mercado de 2.10 dólares y de los 2.08 dólares previstos por Morgan Stanley. De los 0.09 dólares que superaron la previsión del banco, el resultado operativo neto aportó 0.06 dólares y el reaseguro, 0.01 dólares.
Los ingresos comparables crecieron 2,7% interanual, acelerándose frente al 2,4% del segundo trimestre y superando el 1,8% esperado por el mercado; el resultado operativo neto comparable creció 4,6%, por encima del 3,5% del segundo trimestre y del 0,7% previsto por el mercado.
Mientras crecían los ingresos, los gastos comparables descendieron 1,8% interanual, lo que ayudó a que el resultado operativo neto creciera más rápido que los ingresos. Los gastos de personal, marketing, reparaciones y mantenimiento, y seguros bajaron 4,6%, 6,8%, 20,0% y 16,5%, respectivamente, pero los impuestos sobre la propiedad y los gastos de oficina aumentaron cada uno 4,9%.
La ocupación del tercer trimestre fue del 94,0%, 0.3 puntos porcentuales más interanual, pero 0.2 puntos porcentuales menos que el trimestre anterior. Morgan Stanley señaló la sostenibilidad de la reducción de gastos como una cuestión clave para el futuro.

Según los cálculos de Morgan Stanley, Los Ángeles aportó aproximadamente cuatro décimas partes de la mejora del crecimiento de los ingresos comparables de la compañía. El crecimiento interanual local pasó del 1,5% en el segundo trimestre al 3,2% en el tercero; el banco considera que esto refleja el fin de las restricciones de precios durante el estado de emergencia.
También hubo mejoras fuera de Los Ángeles: el crecimiento de los ingresos comparables en San Francisco pasó del 2,0% al 3,4%, y en Miami, del 1,8% al 3,1%.
La recuperación fue desigual: los ingresos comparables del tercer trimestre en Tampa, Houston y Atlanta siguieron cayendo interanualmente 2,3%, 0,3% y 0,2%, respectivamente; el crecimiento en San Antonio y Las Vegas descendió al 0,2% en ambos casos.

La compañía elevó su previsión de FFO básico por acción para 2026 de 8.25–8.40 dólares a 8.40–8.50 dólares. El nuevo punto medio de 8.45 dólares supera el límite superior del rango anterior y el consenso del mercado de 8.36 dólares.
Los puntos medios de las previsiones anuales de crecimiento de los ingresos y del resultado operativo neto comparables se elevaron, respectivamente, del 1,5% al 2,25% y al 3,0%, por encima de las expectativas del mercado del 1,9% y del 1,1%, respectivamente.
Según los cálculos de Morgan Stanley, el punto medio de la previsión anual de FFO básico implica unos 2.08 dólares para el cuarto trimestre, en línea con el consenso del mercado para ese trimestre y por debajo de los 2.10 dólares previstos por el banco.

La compañía elevó su presupuesto anual de adquisiciones de 300 millones de dólares a 400 millones de dólares; recompró acciones por 327,1 millones de dólares en el tercer trimestre, agotó el programa original de recompra de 500 millones de dólares después del trimestre y el consejo aprobó el 15 de octubre una nueva autorización de 500 millones de dólares.
El apalancamiento al cierre del tercer trimestre fue de 5.2 veces, por encima de las 5.1 veces del segundo trimestre; la compañía también elevó su previsión anual de gastos por intereses de 596,5 millones de dólares a 603 millones de dólares. Morgan Stanley sigue de cerca cómo asigna la compañía el capital entre recompras y adquisiciones.
Morgan Stanley espera que el precio de la acción reaccione positivamente tras la publicación de resultados y mantiene su recomendación de igual ponderación y su precio objetivo de 155 dólares. El precio objetivo aplica un múltiplo de 18.3 veces el FFO estimado para 2027, por debajo de la media de cinco años de la acción de 20.8 veces.