El petróleo alcanza máximos de seis meses y Moody's mantiene la calificación de Francia
(Cierre de los mercados al contado correspondiente al viernes 23 de octubre, hora del este de EE. UU.; los futuros de acciones estadounidenses y los mercados europeos al contado cierran durante el fin de semana, por lo que esta edición no incluye nuevas cotizaciones de futuros ni de Europa. La próxima sesión será el lunes)

El viernes, el S&P 500 cayó un 0,52% hasta 7623.68 puntos, el Dow bajó un 1,23% hasta 52215.16 puntos (-652.82 puntos), el Nasdaq perdió un 0,21% hasta 25955.34 puntos y el ETF del S&P de ponderación equitativa (RSP) retrocedió un 0,77% hasta 216.54 dólares (citado indirectamente). La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró en el 4,987%, con un alza de unos 11 puntos básicos; la del bono a 2 años, en el 4,68%, y la del bono a 30 años, en el 5,314% (WSJ); el contrato de Brent para diciembre cerró en 116.72 dólares, con un alza del 3,1%, y el WTI cerró en 103.27 dólares, con una subida del 3,8% (WSJ); el oro al contado cerró cerca de 3997 dólares por onza, por debajo del umbral de 4000 dólares (Reuters, citado indirectamente); y el índice del dólar cerró en 101.81, con un alza de alrededor del 0,2% (citado indirectamente). En el conjunto de la semana, el Dow subió un 0,41%, el S&P 500 cayó un 0,47% y el Nasdaq perdió un 0,71% (Reuters, citado indirectamente).

Tema central del mercado
El sábado no hubo nuevas cotizaciones, pero dos acontecimientos posteriores al cierre del viernes determinan el punto de partida del sentimiento para la apertura del lunes. El primero es el petróleo: Trump dijo en un mitin en Florida que EE. UU. “podría realizar otra pequeña Operación Epic Fury”, mientras que Irán advirtió de que, si EE. UU. e Israel reanudan los ataques aéreos, sus represalias no solo apuntarán a bases militares, sino también a aeropuertos, oleoductos y objetivos civiles de la región del Golfo (WSJ). El segundo es Francia: tras el cierre de Nueva York del viernes, Moody's mantuvo la calificación Aa3 del país y su perspectiva negativa. El mercado esperaba en general una rebaja, por lo que el hecho de que no se produjera fue en sí mismo un alivio. Sin embargo, Moody's también lanzó una advertencia contundente: el mantenimiento de la calificación depende de que se apruebe el presupuesto de reducción del déficit para 2027 y de que los costes de financiación y las tensiones sociales se moderen en los próximos meses (CNBC, citado indirectamente, Reuters, citado indirectamente). Así, el panorama del fin de semana es de precios del petróleo altos, un alivio temporal de la presión sobre el diferencial francés y una rentabilidad del Tesoro estadounidense de nuevo cerca del 5%. La próxima semana, el mercado seguirá negociando en torno a las mismas preguntas: si la inflación energética cerrará el margen de actuación de la Reserva Federal y si la factura de financiación de la IA seguirá lastrando las acciones de crecimiento. La reunión del FOMC y los resultados de Microsoft y Alphabet del miércoles ofrecerán las primeras respuestas.

I. Geopolítica y petróleo: Trump plantea “otra Epic Fury” y el Brent registra su cierre más alto desde abril

  • Trump dijo el viernes en un mitin en Florida que EE. UU. podría realizar otra “Operación Epic Fury” de pequeña escala, pero no precisó cuándo, su alcance ni sus objetivos; también afirmó que EE. UU. puede poner fin rápidamente a la guerra con Irán (Reuters, citado indirectamente). The Wall Street Journal informó de que EE. UU. está enviando a Oriente Medio un tercer grupo de ataque de portaaviones y fuerzas de infantería de marina, al tiempo que retira parte del personal de las bases de la región (WSJ).
  • Las perturbaciones de la oferta no proceden solo de Irán: esta semana, los hutíes de Yemen atacaron el yacimiento saudí de Shaybah y el aeropuerto internacional Rey Fahd de Dammam. El Ministerio de Energía saudí afirmó que las operaciones de Shaybah no se vieron afectadas, pero el mercado siguió elevando la prima de riesgo geopolítico (WSJ). Ole Hansen, responsable de estrategia de materias primas de Saxo Bank, dijo que el mercado mundial del petróleo sigue siendo vulnerable y que el aumento de los precios de la energía presiona simultáneamente a las bolsas y a los bonos, porque “otra sacudida inflacionaria podría limitar el margen de los bancos centrales para flexibilizar su política” (Barron's).
  • El efecto sobre los consumidores estadounidenses ya es muy concreto: el precio medio nacional de la gasolina era el viernes de 4.29 dólares por galón, aproximadamente un 40% más que un año antes (WSJ). Las elecciones legislativas de medio mandato de EE. UU. se celebran el 3 de noviembre; cada salto del precio del petróleo en este momento se traducirá directamente en un coste electoral.

II. Bonos, dólar y materias primas: el bono a 10 años vuelve a acercarse al 5% y el oro pierde los 4000 dólares

  • Después de que el jueves el dinero en busca de refugio fluyera hacia los bonos del Tesoro estadounidense y la rentabilidad a 10 años registrara su mayor caída diaria en más de tres años, el repunte del petróleo del viernes volvió a impulsar las rentabilidades: la del bono a 10 años cerró en el 4,987% y la del bono a 30 años en el 5,314% (WSJ). El balance semanal de The Wall Street Journal señaló que la rentabilidad a 10 años cerró la semana en el 4,987%; la fuerte caída del jueves fue “un alivio” para los operadores de bonos, pero el viernes la atención ya se había desplazado a otra amenaza: el petróleo volvió a los niveles de abril, lo que devolvió a primer plano los temores inflacionarios (WSJ).
  • El índice del dólar subió el viernes alrededor de un 0,2% y cerró en 101.81; el euro cotizó a 1.1193 dólares y el dólar a 156.87 yenes (citado indirectamente). El oro al contado cerró el viernes cerca de 3997 dólares por onza, su primer cierre por debajo de 4000 dólares desde mediados de julio, y cayó alrededor de un 4% en la semana (Reuters, citado indirectamente). El oro bajó en lugar de subir ante el doble impacto del petróleo y la geopolítica, lo que indica que las variables dominantes ahora son los tipos de interés reales y las expectativas de liquidez, y no simplemente la búsqueda de refugio.
  • En Francia, la rentabilidad del bono soberano a 10 años seguía oscilando por encima del 5,05% durante la sesión europea del viernes, cerca de máximos de varias décadas; el diferencial entre Francia y Alemania ya se había ampliado el jueves hasta 175 puntos básicos, su nivel más alto desde finales de 2011 (WSJ). La decisión de Moody's de no rebajar la calificación alivió el peor escenario, pero la perspectiva negativa se mantuvo, lo que significa que para que el diferencial se estreche de verdad aún es necesario que el Parlamento apruebe el presupuesto de 2027.

III. Movimientos de acciones y sectores, incluidos resultados: solo destaca la energía y los valores defensivos tampoco escapan a las caídas

  • El sector energético lideró las subidas el viernes y el sector energético del S&P 500 alcanzó un máximo histórico; Chevron subió un 2,9% y ConocoPhillips un 3,6% (Reuters, citado indirectamente). En cambio, consumo básico cayó un 1,92%, servicios de comunicación un 1,78%, consumo discrecional un 1,66% y el sector financiero un 1,32% (citado indirectamente).
  • American Express cayó un 3,7% hasta 313.22 dólares: el beneficio del tercer trimestre, Q3, superó las previsiones y la empresa elevó su proyección anual, pero anunció un recorte de plantilla de alrededor del 5% y la acción cayó en lugar de subir. El Dow es un índice ponderado por precio, por lo que el desplome de una acción de precio elevado amplificó directamente la caída del índice (citado indirectamente). Goldman Sachs perdió un 1,8% y Caterpillar un 2,4%, lo que muestra que las ventas se han extendido de las tecnológicas a los sectores financiero e industrial (Reuters, citado indirectamente).
  • Las acciones tecnológicas se estabilizaron relativamente el viernes: The Wall Street Journal señaló que, tras moderarse el jueves las ventas de acciones relacionadas con la IA, el Nasdaq superó al mercado general. Los inversores siguieron desplazándose hacia valores menos volátiles; el sector de consumo básico ha subido un 9,6% este mes y podría registrar su mejor resultado mensual en 26 años (WSJ). Las acciones de semiconductores dejaron de caer y rebotaron: Micron subió un 2,5% y AMD un 1,7% (Reuters, citado indirectamente).
  • Cierre europeo: el STOXX 600 cayó un 0,31% hasta 635.77 puntos, el DAX bajó un 0,75%, el CAC 40 un 0,36% y el FTSE 100 un 0,32%; el balance semanal fue el peor desde comienzos de septiembre (citado indirectamente). Los mercados europeos también cerraron el sábado. Las protestas del “segundo acto” en Francia están en marcha, y los comerciantes parisinos reforzaron de antemano sus locales y ajustaron sus horarios para evitar que se repitan los destrozos y saqueos de la semana pasada (Le Monde).

IV. Noticias principales de IA: se moderan las ventas, pero persisten las dudas sobre la factura de financiación

  • El balance semanal de The Wall Street Journal destacó el cambio central en la negociación de activos vinculados a la IA esta semana: el mercado ha empezado a cuestionar que la inversión en infraestructura de IA dependa cada vez más de la deuda mientras suben los tipos de interés. “Si los tipos siguen subiendo, ¿cuánto más podrán pedir prestado estas empresas?”, preguntó Michael Feldman, de ClearBridge (WSJ). El mismo balance señaló que, aunque las acciones tecnológicas se estabilizaron el viernes, los diferenciales de los bonos de Oracle, SpaceX y Meta siguieron ampliándose, sin cambiar la tendencia de las dos últimas semanas (WSJ).
  • Esto significa que las ventas del jueves no fueron un episodio aislado, sino un cambio en el mecanismo de valoración: de “los ingresos de la IA pueden cubrirlo todo” a “primero demostrar el flujo de caja y después hablar de valoración”. Los resultados de Microsoft y Alphabet de la próxima semana, tras el cierre del miércoles, serán la primera prueba: el mercado no se fijará en la tasa de crecimiento de los ingresos en sí, sino en si las previsiones de gasto de capital cuadran con el flujo de caja libre.
  • No hubo nuevos anuncios importantes de empresas de IA durante el fin de semana y esta edición no ha obtenido nuevas noticias sobre financiación o pedidos de IA; las valoraciones correspondientes se basan en el consenso del mercado tras el cierre del viernes.

V. Europa: Moody's mantiene la calificación de Francia, pero deja claras sus condiciones

  • Tras el cierre de Nueva York del viernes, Moody's publicó su evaluación periódica de Francia: mantuvo la calificación Aa3 y la perspectiva negativa, y aclaró que no se trataba de una acción formal de calificación (Reuters, citado indirectamente). La mayoría de los participantes del mercado esperaba una rebaja a A1. La decisión de Moody's sorprendió y el primer ministro francés, Lecornu, afirmó que “refuta las previsiones pesimistas de muchos supuestos expertos” (Le Monde).
  • Pero la advertencia de Moody's también fue clara: la desaceleración del crecimiento y el aumento del déficit han elevado la carga de la deuda por encima de lo previsto. La fuerte subida de las rentabilidades de la deuda francesa en los últimos meses “ha agravado el riesgo de un mayor deterioro de la capacidad de afrontar la deuda”; una mayor debilidad de la capacidad de respuesta del legislativo, o un aplazamiento prolongado o una reversión de reformas estructurales como la de las pensiones, podrían provocar una rebaja de la calificación (Reuters, citado indirectamente). La deuda pública francesa alcanzó el 119,0% del PIB en el segundo trimestre de 2026, y Moody's prevé que supere el 120% en 2027 (Reuters, citado indirectamente).
  • La transmisión a las acciones estadounidenses no pasa por Francia en sí, sino por los diferenciales y el euro: si el diferencial francés vuelve a ampliarse, la tormenta de deuda soberana europea volverá a presionar a la baja a las acciones estadounidenses a través de los flujos hacia activos refugio y del dólar. Ese fue uno de los detonantes de la fuerte subida de los bonos del Tesoro estadounidense el jueves pasado. En la apertura del lunes habrá que observar primero si bajan la rentabilidad francesa a 10 años y el diferencial franco-alemán, y después si las acciones estadounidenses siguen ese movimiento.

VI. Calendario próximo (hora de Hong Kong)

  • 24 de octubre (sábado), hoy: Continúan las protestas del “segundo acto” en Francia; las bolsas de EE. UU. y Europa permanecen cerradas, sin nuevas cotizaciones de futuros ni al contado.
  • 26 de octubre (lunes): Verizon antes de la apertura; Cadence después del cierre; por la noche, índice nacional de actividad de la Fed de Chicago y encuesta manufacturera de la Fed de Dallas.
  • 27 de octubre (martes): 22:00, confianza del consumidor de octubre del Conference Board; Coca-Cola, Boeing y UPS antes de la apertura; Visa y Robinhood después del cierre.
  • 29 de octubre (jueves), 02:00 de la madrugada: Decisión del FOMC (el mercado espera que mantenga los tipos en el 3,75–4,00%; esta reunión no incluye gráfico de puntos); Microsoft y Alphabet después del cierre.
  • 29 de octubre (jueves): 20:30, estimación inicial del PIB del trimestre Q3 y PCE de septiembre; 21:15, decisión de tipos del BCE; Eli Lilly y Mastercard antes de la apertura; Amazon e Intel después del cierre.
  • 30 de octubre (viernes): Decisión del Banco de Japón; Exxon Mobil y Chevron antes de la apertura.
  • 3 de noviembre (martes): Elecciones de medio mandato en EE. UU.; 5 de noviembre (jueves): Huelga general de los sindicatos franceses.

Enlaces a fuentes