Edición del domingo por la mañana sobre Wall Street | El «segundo acto» en Francia no repitió los destrozos de la semana pasada, el Brent cerró en 116.72 dólares, máximo desde abril, el Dow cayó 653 puntos y la decisión del FOMC y los resultados de Microsoft y Alphabet coinciden la próxima semana
(Los cierres al contado corresponden al viernes 23 de octubre, hora del este de Estados Unidos. Los mercados de futuros de acciones estadounidenses y los mercados europeos al contado cierran durante el fin de semana, por lo que esta edición no incluye nuevas cotizaciones de futuros ni al contado; la próxima sesión es el lunes. La evolución de las protestas en Francia abarca todo el sábado, hasta la noche de ese día.)

El viernes, el S&P 500 cayó un 0,52% hasta 7623.68 puntos, el Dow bajó un 1,23% hasta 52215.16 puntos (-652.82 puntos), el Nasdaq retrocedió un 0,21% hasta 25955.34 puntos y el ETF del S&P de igual ponderación (RSP) cayó un 0,77% hasta 216.54 dólares (The Wall Street Journal). La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró en el 4,987%, tras subir unos 11 puntos básicos; la del bono a 2 años quedó en el 4,68% y la del bono a 30 años en el 5,314% (The Wall Street Journal); el contrato de Brent para diciembre cerró en 116.72 dólares, con un alza del 3,1%, y el WTI cerró en 103.27 dólares, con una subida del 3,8% (The Wall Street Journal); el oro al contado cerró cerca de 3997 dólares por onza, por debajo del umbral de 4000 dólares (Reuters, citado por otra fuente); el índice del dólar cerró en 101.81, con un avance aproximado del 0,2% (fuente secundaria). En el conjunto de la semana, el Dow subió un 0,41%, el S&P 500 cayó un 0,47% y el Nasdaq retrocedió un 0,71% (Reuters, citado por otra fuente).

Eje principal del mercado
No hay nuevas cotizaciones durante el fin de semana, pero el sábado ya quedó definida una mitad del punto de partida del ánimo para la apertura del lunes: el «segundo acto» en Francia no repitió los destrozos de la semana pasada. Reuters informó el sábado de que, tras el despliegue en las calles de 70 mil policías y gendarmes, 10 mil más que la semana anterior, la marcha de 110 mil personas en París transcurrió en general de forma pacífica. Las cifras oficiales registraron 410 mil participantes en toda Francia, mientras que los sindicatos hablaron de aproximadamente el doble; aunque hubo enfrentamientos esporádicos al final de la marcha y en Marsella y otros lugares, su escala fue mucho menor que la del 17 de octubre (Reuters, citado por otra fuente). Para el mercado esto significa que, después de que Moody’s no rebajara la calificación, el peor detonante para los diferenciales franceses —una pérdida de control en las calles— no se ha activado por ahora. El lunes habrá que observar primero si la rentabilidad francesa a 10 años y el diferencial entre Francia y Alemania retroceden desde niveles superiores al 5% y cercanos a 175 puntos básicos, respectivamente. La otra mitad sigue pendiente: el Brent cerró en su nivel más alto desde abril, el petróleo y la rentabilidad a 10 años permanecen en niveles clave y, el mismo miércoles de la próxima semana, se conocerá primero la decisión del FOMC y después los resultados de Microsoft y Alphabet. Reuters calificó la semana como la «semana de examen de los hyperscalers»; alrededor de un tercio de las empresas del S&P 500 publicará resultados (Reuters). En la apertura del lunes, el mercado seguirá negociando las mismas cuestiones: si la inflación energética bloqueará el camino de la Fed y si la factura de financiación de la IA seguirá lastrando a las acciones de crecimiento.

I. Termina el «segundo acto» en Francia: 410 mil personas salen a la calle, París permanece en general en calma y los enfrentamientos finales son mucho menores que la semana pasada

  • Reuters informó el sábado de que el Ministerio del Interior francés contabilizó 410 mil participantes en las protestas en todo el país, mientras que los sindicatos hablaron de aproximadamente el doble; la policía de París registró una marcha de 110 mil personas, en general pacífica. Los manifestantes denunciaron el aumento del costo de vida y de la desigualdad (Reuters, citado por otra fuente). Las autoridades desplegaron 70 mil policías y gendarmes, 10 mil más que una semana antes, cuando habían reconocido que subestimaron la magnitud de los disturbios (Reuters, citado por otra fuente).
  • Los enfrentamientos se concentraron al final de la marcha y fuera de la capital: al terminar la marcha de París, la policía utilizó gases lacrimógenos y cañones de agua para dispersar a pequeños grupos de jóvenes enmascarados; también se produjeron enfrentamientos en Lyon, Burdeos y Grenoble, y la policía lanzó gases lacrimógenos en Clermont-Ferrand, Lille y Niza. En Marsella, jóvenes arrastraron planchas metálicas para bloquear calles, quemaron contenedores y lanzaron piedras y botellas contra la policía antidisturbios; el enfrentamiento se prolongó hasta la noche (Reuters, citado por otra fuente). Reuters consideró que el amplio dispositivo de seguridad «pareció evitar una repetición de los disturbios del fin de semana pasado», aunque siguió habiendo enfrentamientos esporádicos en varias ciudades (Reuters, citado por otra fuente).
  • El ministro del Interior, Nuñez, dijo a primera hora de la tarde del sábado que se había detenido a 135 personas en todo el país, en su mayoría tras encontrar fuegos artificiales, bolas de acero y otros objetos utilizables como armas en registros preventivos. Esta edición aún no dispone de cifras finales de detenidos y heridos hasta la noche del sábado verificadas por fuentes adecuadas (Reuters, citado por otra fuente). La transmisión a la bolsa estadounidense no pasa por Francia en sí, sino por los diferenciales: si las rentabilidades de los bonos franceses bajan el lunes, la presión de los flujos hacia activos refugio por la tormenta de deuda soberana europea se aliviaría temporalmente; si los diferenciales vuelven a ampliarse, el detonante del fuerte repunte de los bonos del Tesoro estadounidense del jueves pasado seguirá presente.
  • El contexto de Moody’s sigue vigente: tras el cierre de Nueva York el viernes, Moody’s mantuvo la calificación de Francia en Aa3 y la perspectiva negativa, bajo la premisa de que se apruebe el presupuesto de reducción del déficit para 2027. La deuda pública francesa ya había alcanzado el 119,0% del PIB en el segundo trimestre de 2026, y Moody’s prevé que supere el 120% en 2027 (Reuters, citado por otra fuente).

II. Bonos, dólar y materias primas: la rentabilidad a 10 años vuelve a acercarse al 5%, el petróleo sigue en niveles altos y el oro pierde los 4000 dólares

  • El rebote del petróleo el viernes revirtió la mitad del movimiento hacia activos refugio del jueves: la rentabilidad a 10 años cerró en el 4,987% y la de 30 años en el 5,314%. The Wall Street Journal señaló que los inversores siguen recurriendo a acciones menos volátiles; el sector de consumo básico ha subido un 9,6% este mes y podría registrar su mejor desempeño mensual en 26 años (The Wall Street Journal). Durante el fin de semana no hay nuevas cotizaciones de bonos estadounidenses ni del dólar; esta edición aún no dispone de cotizaciones de futuros previas a la apertura del lunes.
  • El efecto del petróleo ya ha llegado a las gasolineras: el precio medio nacional de la gasolina en Estados Unidos fue el viernes de 4.29 dólares por galón, alrededor de un 40% más que un año antes; las elecciones legislativas de mitad de mandato se celebran el 3 de noviembre (The Wall Street Journal). En la semana, el Brent subió alrededor de un 6% y el WTI un 2%; el sector energético marcó un máximo histórico el viernes y lideró las subidas del S&P 500 (Reuters, citado por otra fuente).
  • Ole Hansen, responsable de estrategia de materias primas de Saxo Bank, dijo anteriormente que el mercado mundial del petróleo sigue siendo vulnerable y que los precios energéticos más altos presionan tanto a las acciones como a los bonos, porque «otra oleada de inflación podría limitar el margen de relajación de los bancos centrales» (Barron's). Esa es la disyuntiva más difícil antes de la apertura del lunes: si el petróleo no baja, será difícil que descienda la rentabilidad a 10 años; si la rentabilidad a 10 años no baja, será difícil estabilizar las valoraciones de las acciones de crecimiento.

III. Movimientos de acciones y sectores, incluidos resultados: la energía destaca en solitario y las telecos siguen siendo el punto débil del viernes

  • El viernes, el sector energético lideró las subidas y marcó un máximo histórico; Chevron avanzó un 2,9% y ConocoPhillips un 3,6%. En contraste, consumo básico cayó un 1,92%, servicios de comunicación un 1,78%, consumo discrecional un 1,66% y el sector financiero un 1,32% (Reuters, citado por otra fuente). American Express cayó un 3,7% hasta 313.22 dólares: el beneficio del Q3 superó las expectativas y la compañía elevó sus previsiones anuales, pero anunció un recorte de plantilla de alrededor del 5% y sus acciones bajaron. El Dow es un índice ponderado por precio, por lo que la fuerte caída de una acción de precio elevado amplificó directamente el descenso del índice (fuente secundaria).
  • Las acciones de telecomunicaciones ilustran el cambio estructural de esta semana: después de conocerse que SpaceX busca derechos de uso sobre unas 80 mil estaciones base y podría convertirse en el cuarto operador inalámbrico nacional de Estados Unidos, AT&T y T-Mobile cayeron cada una cerca de un 8% el viernes y Verizon bajó un 1,2%, mientras que los operadores de torres Crown Castle y American Tower subieron un 9% y un 4%, respectivamente (Reuters, citado por otra fuente). Verizon publicará primero sus resultados antes de la apertura del lunes; la primera cuestión al abrir será si la caída de las telecos logra estabilizarse antes de esas cifras.
  • Las tecnológicas se estabilizaron relativamente el viernes: el Nasdaq superó al mercado general y las acciones de chips dejaron de caer y rebotaron; Micron subió un 2,5% y AMD un 1,7% (Reuters, citado por otra fuente). El balance semanal de Barron's describió el viernes como una jornada en la que «la venta masiva de acciones de IA se enfría, pero el resto del mercado paga el precio»: el Dow cayó 653 puntos, el S&P bajó un 0,5% y el Nasdaq solo retrocedió un 0,2%. Fue el movimiento inverso a la rotación del jueves, mientras que el alto precio del petróleo «no ayudó» (Barron's).

IV. Noticias destacadas de IA: la próxima semana es la «semana de examen de los hyperscalers»; la clave es si los ingresos de la nube pueden cubrir la factura

  • La previa de Reuters para la próxima semana lleva por título «Los hyperscalers, bajo presión» (Hyperscalers on the hot seat): alrededor de un tercio de las empresas del S&P 500 publicará resultados la próxima semana, entre ellas Alphabet y Microsoft el miércoles y Amazon el jueves. El mercado se fija en las previsiones de gasto de capital y en el rendimiento de la inversión en IA, más que en el ritmo de crecimiento de los ingresos por sí solo (Reuters). Se prevé que el gasto de capital de los hyperscalers alcance unos 800 mil millones de dólares este año y esté impulsando los beneficios de toda la cadena de construcción de infraestructura de IA, pero el aumento de los costos de financiación lleva al mercado a cuestionar la sostenibilidad de ese gasto (Reuters).
  • Nick Giorgi, estratega jefe de renta variable de Alpine Macro, considera que el mercado ahora «ya no cree incondicionalmente en las empresas que gastan a gran escala». Eso es saludable en sí mismo, pero sigue implicando dificultades a corto plazo (Reuters). King Lip, estratega jefe de BakerAvenue, señaló que los resultados determinarán si esta corrección tecnológica es una oportunidad de compra o el inicio de un ajuste más profundo: «Solo necesitamos otra ronda de resultados realmente sólidos» (Reuters).
  • Los fundamentos no son débiles: entre las más de 100 compañías que ya han publicado resultados, el crecimiento interanual de los beneficios del S&P 500 en el tercer trimestre supera el 32% (datos de LSEG IBES, vía Reuters) (Reuters, citado por otra fuente). El problema nunca ha sido el beneficio en sí, sino «la escala de las emisiones de deuda y acciones necesarias para financiar la construcción de centros de datos». Scott Chronert, de Citi, escribió en el balance semanal de Barron's que, si el crecimiento de los ingresos de la nube mejora aún más sobre las sólidas cifras del segundo trimestre, el ánimo podría estabilizarse; mantuvo su objetivo de fin de año para el S&P 500 en 8100 puntos (Barron's).
  • Durante el fin de semana no hubo nuevos anuncios importantes de empresas de IA; esta edición aún no dispone de noticias nuevas sobre financiación o pedidos de IA. Las valoraciones correspondientes se basan en el consenso del mercado tras el cierre del viernes.

V. Calendario próximo (hora de Hong Kong)

  • 25 de octubre (domingo), hoy: Europa termina el horario de verano y los relojes se retrasan 1 hora; a partir de entonces, la sesión europea se celebrará 1 hora más tarde que antes según la hora de Hong Kong. Las bolsas de Estados Unidos y Europa permanecen cerradas.
  • 26 de octubre (lunes): antes de la apertura, Verizon; después del cierre, Cadence; por la noche, índice de actividad nacional de la Fed de Chicago y encuesta manufacturera de la Fed de Dallas.
  • 27 de octubre (martes): 22:00, confianza del consumidor de Conference Board de octubre; antes de la apertura, Coca-Cola, Boeing y UPS; después del cierre, Visa y Robinhood.
  • 29 de octubre (jueves), de madrugada, 02:00: decisión del FOMC (el mercado espera que mantenga el rango en 3,75–4,00%; en esta reunión no habrá gráfico de puntos; los futuros asignan una probabilidad inferior al 10% a una subida de tasas esta semana y de alrededor del 80% a una subida en diciembre (Reuters)); a primera hora de ese mismo día, resultados de Microsoft y Alphabet tras el cierre del mercado estadounidense (después del cierre del miércoles, hora del este de Estados Unidos).
  • 29 de octubre (jueves): 20:30, estimación inicial del PIB del Q3 y PCE de septiembre; 21:15, decisión de tasas del BCE; antes de la apertura, Eli Lilly y Mastercard; después del cierre, Amazon e Intel.
  • 30 de octubre (viernes): decisión del Banco de Japón; antes de la apertura, Exxon Mobil y Chevron.
  • 3 de noviembre (martes): elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos; 5 de noviembre (jueves): huelga general de los sindicatos franceses.

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