Informe matinal del lunes sobre Wall Street | Sin confirmación de una nueva ronda de ataques el domingo, Trump habla ahora del «momento de decidir», el Brent cierra en 116.72 dólares, Le Pen lidera los sondeos y el FOMC y los resultados de Microsoft y Alphabet coinciden esta semana
(Los cierres del mercado al contado corresponden al viernes 23 de octubre, hora del este de EE. UU.; los futuros de la bolsa estadounidense abren el lunes a las 06:00 hora de Hong Kong. Hasta las 07:00 de esta edición no se había obtenido una cotización de apertura de futuros verificada por una fuente conforme a los requisitos.)

El viernes, el S&P 500 cayó un 0,52% hasta 7623.68 puntos, el Dow bajó un 1,23% hasta 52215.16 puntos (-652.82 puntos), el Nasdaq cedió un 0,21% hasta 25955.34 puntos y el ETF del S&P de igual ponderación (RSP) retrocedió un 0,77% hasta 216.54 dólares (The Wall Street Journal). La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años cerró en 4,987%, la del plazo a 2 años en 4,68% y la del plazo a 30 años en 5,314% (The Wall Street Journal); el contrato de Brent de diciembre cerró en 116.72 dólares, con una subida del 3,1%, y el WTI en 103.27 dólares, con un avance del 3,8% (The Wall Street Journal); el oro al contado cerró cerca de 3997 dólares por onza, por debajo del umbral de 4000 dólares; el índice del dólar cerró en 101.81, con una subida aproximada del 0,2%. En el conjunto de la semana: el Dow subió un 0,41%, el S&P 500 bajó un 0,47% y el Nasdaq cayó un 0,71%.

Tema central del mercado
La mayor noticia del domingo no fue lo que ocurrió, sino lo que no ocurrió: el «quizá mañana» que Trump pronunció el sábado no se tradujo el domingo en una nueva ronda de ataques confirmada. En una entrevista con Fox News el domingo, cambió su formulación a «momento de decidir»: alcanzar un acuerdo o «terminar con ello», una de dos opciones. La frase alejó la posibilidad de una acción inmediata, pero no eliminó la prima de riesgo: ese mismo día, Irán afirmó haber derribado un dron estadounidense sobre Bandar Abbas, cerca del estrecho de Ormuz, por lo que el Brent, en su máximo de seis meses de 116.72 dólares, sigue teniendo respaldo. Al mismo tiempo, el protagonismo del factor francés cambió el domingo: Le Pen lanzó oficialmente su campaña presidencial y un sondeo publicado ese día la situó a la cabeza con un 32%–33,5%. La atención sobre el diferencial francés pasó de «si las protestas se descontrolarán» a «si las elecciones del año próximo empezarán a descontarse anticipadamente». En la apertura del lunes, primero habrá que observar la cotización del petróleo y de los futuros y después si los resultados de Verizon antes de la apertura pueden estabilizar las acciones de telecomunicaciones; todo ello será solo el preámbulo de la decisión del FOMC y de los resultados de Microsoft y Alphabet, que coinciden el miércoles.

I. Irán: el domingo no hubo confirmación de ataques, pero coinciden el incidente del dron y el «momento de decidir»

  • Reuters informó el domingo de que el ejército iraní afirmó que sus sistemas de defensa aérea habían derribado un dron estadounidense LUCAS sobre la ciudad portuaria meridional de Bandar Abbas, citando a la agencia semioficial Tasnim (Reuters). Bandar Abbas está junto al estrecho de Ormuz. La noticia de un solo dron no basta por sí misma para cambiar la dirección del precio del petróleo, pero sí para que el mercado no se atreva a eliminar de antemano la prima de guerra en la apertura del lunes.
  • En una entrevista el domingo con el programa Sunday Morning Futures de Fox News, Trump dijo: «Tengo que tomar una decisión: ¿termino con ello —es muy fácil hacerlo— o llego a un acuerdo? Eso es todo». Bloomberg señaló también que Trump había insinuado anteriormente que los ataques estadounidenses contra Irán podrían reanudarse después de las elecciones legislativas de mitad de mandato del 3 de noviembre (Bloomberg). Trasladar el calendario del «domingo» a «después de las elecciones de mitad de mandato» es la señal más importante de distensión del fin de semana, pero la opción de «terminar con ello» sigue sobre la mesa, de modo que la distensión no equivale a la desaparición del riesgo.
  • Las implicaciones para la sesión del lunes son directas: primero, observar si entre esta noche y la madrugada del lunes surgen noticias sobre Irán o Arabia Saudí; después, si el petróleo se dirige hacia los 120 dólares o retrocede hacia los 108 dólares. El domingo no hubo noticias que confirmaran una distensión en el frente saudí; sigue vigente el contexto de la advertencia recibida por el aeropuerto de Riad el mismo día de su reapertura, y no ha cambiado la lógica que mantiene elevados los precios del petróleo.

II. Francia: Le Pen inició su campaña el domingo y lidera los sondeos; la próxima protesta ya está convocada

  • Reuters informó el domingo de que la líder de extrema derecha Le Pen lanzó oficialmente su campaña presidencial en Orleans, prometiendo restablecer el orden y la confianza nacional, con propuestas centradas en la «tolerancia cero» en materia de seguridad, la restitución de los controles fronterizos y la expulsión automática de delincuentes extranjeros. Un sondeo publicado el domingo le atribuía un apoyo del 32%–33,5%, muy por encima del 17% del líder de extrema izquierda Mélenchon, y una cómoda victoria en una hipotética segunda vuelta (Reuters). Las protestas callejeras han favorecido a Le Pen, mientras que su ventaja en los sondeos ha llevado a su vez al mercado a ampliar el horizonte del riesgo francés de «una semana de disturbios» a «la valoración de las elecciones del año próximo».
  • El balance de las protestas también se revisó el domingo: el Ministerio del Interior francés indicó que el sábado se detuvo a 1314 personas, aproximadamente la mitad que la semana anterior, y que unos 50 policías resultaron heridos, frente a más de 1000 la semana anterior. Los sindicatos policiales advirtieron el domingo de que un despliegue de esa intensidad no puede mantenerse a largo plazo (Reuters). Los sindicatos y los chalecos amarillos han convocado la próxima protesta para el sábado 31 de octubre y una huelga para el 5 de noviembre. Ya han comenzado las negociaciones del Gobierno con representantes sindicales y estudiantiles, pero los dirigentes de las protestas afirman que hasta ahora «no han recibido ninguna respuesta» (Reuters).
  • El canal de transmisión hacia la bolsa estadounidense no cambia: el lunes habrá que observar si la rentabilidad francesa a 10 años y el diferencial entre Francia y Alemania retroceden desde niveles superiores al 5% y cercanos a 175 puntos básicos, respectivamente. Si retroceden, la tormenta de deuda soberana europea tendrá un respiro temporal; si el diferencial se amplía, seguirá presente el detonante de la fuerte subida de los Treasuries del jueves pasado. También sigue vigente el contexto de la decisión de Moody's de mantener la calificación Aa3 de Francia y su perspectiva negativa, condicionada a la aprobación del presupuesto de reducción del déficit de 2027.

III. Bonos, dólar y materias primas: el plazo a 10 años se mantiene justo por debajo del 5%, el petróleo sigue alto y el oro pierde los 4000 dólares

  • La combinación de cierres del viernes fue contradictoria: el petróleo subió con fuerza, pero la rentabilidad a 10 años cerró apenas en 4,987%, unos 4 puntos básicos por encima del nivel alcanzado durante la búsqueda de refugio del jueves y, en el conjunto de la semana, unos 9 puntos básicos por debajo del viernes anterior. The Wall Street Journal señaló que los inversores seguían trasladándose hacia acciones menos volátiles; el sector de consumo básico ha subido un 9,6% este mes y podría registrar su mejor resultado mensual en 26 años (The Wall Street Journal). El petróleo subió, pero las rentabilidades de los Treasuries no lo acompañaron, lo que indica que el mercado aún no ha descontado plenamente el choque energético como un escenario en el que «la inflación necesariamente volverá a subir».
  • La narrativa del petróleo sumó otro elemento el domingo: el Brent avanzó cerca de un 6% y el WTI alrededor de un 2% en la semana, su tercera subida semanal consecutiva. Los ataques hutíes contra objetivos energéticos saudíes y el parte de interceptación del domingo elevaron conjuntamente la preocupación por el suministro. Ole Hansen, responsable de estrategia de materias primas de Saxo Bank, había señalado que el mercado mundial de petróleo sigue siendo vulnerable y que los mayores precios de la energía presionan simultáneamente a las bolsas y a los bonos, porque «otro choque inflacionario podría limitar el margen de flexibilización de los bancos centrales» (Barron's).
  • El precio de la gasolina ya afecta a los votantes: la media nacional estadounidense era el viernes de 4.29 dólares por galón, alrededor de un 40% superior a la de un año antes, y las elecciones estadounidenses de mitad de mandato se celebran el 3 de noviembre (The Wall Street Journal). Este es precisamente el contexto más difícil para el FOMC esta semana: si el petróleo no baja, será difícil que bajen las expectativas de inflación; si estas no bajan, será difícil que cambie la valoración de los futuros, que asigna una probabilidad cercana al 80% a una subida de tipos en diciembre.

IV. Movimientos de acciones y sectores, incluidos resultados: la energía destaca en solitario y las telecomunicaciones siguen siendo el punto débil del viernes

  • El sector energético lideró las subidas el viernes y alcanzó un máximo histórico; Chevron avanzó un 2,9% y ConocoPhillips un 3,6%. En contraste, consumo básico cayó un 1,92%, servicios de comunicación un 1,78%, consumo discrecional un 1,66% y el sector financiero un 1,32%. American Express retrocedió un 3,7% hasta 313.22 dólares: sus beneficios del trimestre 3 superaron las previsiones y la compañía elevó sus previsiones para el conjunto del año, pero anunció un recorte de plantilla de alrededor del 5% y su acción, en lugar de subir, cayó. El Dow es un índice ponderado por precio, por lo que la fuerte caída de una acción de precio elevado amplificó directamente el descenso del índice.
  • Las telecomunicaciones ilustran el cambio estructural de la semana: tras conocerse que SpaceX busca derechos de uso de unas 80 mil estaciones base y podría convertirse en el cuarto operador inalámbrico nacional de EE. UU., AT&T y T-Mobile cayeron cada una cerca de un 8% el viernes y Verizon un 1,2%, mientras que los operadores de torres Crown Castle y American Tower subieron un 9% y un 4%, respectivamente. Verizon presentará resultados antes de la apertura del lunes; la primera pregunta de la sesión será si las caídas de las telecomunicaciones logran estabilizarse antes de esos resultados.
  • Las tecnológicas se estabilizaron relativamente el viernes: el Nasdaq superó al mercado general, las acciones de semiconductores dejaron de caer y rebotaron, Micron subió un 2,5%, AMD un 1,7% y Microsoft un 0,7%. El balance semanal de Barron's calificó el viernes como una jornada en la que «la venta de valores de IA se enfría, pero el resto del mercado paga el precio»: el Dow cayó 653 puntos, el S&P un 0,5% y el Nasdaq solo un 0,2%, una inversión de la rotación del jueves, mientras que el elevado precio del petróleo «no ayudó» (Barron's). El Russell 2000 cayó un 0,29% el viernes hasta 2775.90 puntos; las pequeñas capitalizaciones tampoco se libraron.

V. Noticias de IA: esta es la «semana de examen de los hiperescaladores»; la clave es si los ingresos de la nube pueden cubrir la factura

  • Reuters tituló su perspectiva de la próxima semana «Los hiperescaladores, bajo presión» (Hyperscalers on the hot seat): alrededor de un tercio de las empresas del S&P 500 presentan resultados esta semana, entre ellas Alphabet y Microsoft el miércoles y Amazon el jueves. El mercado observa no solo el crecimiento de los ingresos, sino también las previsiones de inversión de capital y el retorno de las inversiones en IA (Reuters). Se prevé que la inversión de capital de los hiperescaladores alcance este año unos 800 mil millones de dólares, lo que está impulsando los beneficios de toda la cadena de construcción de IA, pero el aumento de los costes de financiación lleva al mercado a cuestionar la sostenibilidad de ese gasto (Reuters).
  • Nick Giorgi, estratega jefe de renta variable de Alpine Macro, considera que el mercado «ya no confía incondicionalmente en las empresas que gastan a gran escala». Esto es saludable en sí mismo, pero sigue implicando dificultades a corto plazo (Reuters). King Lip, estratega jefe de BakerAvenue, dijo por su parte que los resultados determinarán si esta corrección tecnológica es una oportunidad de compra o el comienzo de un ajuste más profundo: «Todo lo que necesitamos es otra ronda de resultados realmente sólidos» (Reuters).
  • La base fundamental no es débil: entre las más de 100 empresas que ya han publicado resultados, el crecimiento interanual de los beneficios del S&P 500 en el tercer trimestre supera el 32% (datos de LSEG IBES, citados por Reuters). Scott Chronert, de Citi, escribió en el balance semanal de Barron's que, si el crecimiento de los ingresos de la nube mejora aún más sobre las sólidas cifras del segundo trimestre, el sentimiento podría estabilizarse; mantiene su objetivo de 8100 puntos para el S&P 500 a finales de año (Barron's). Durante el fin de semana no hubo nuevos anuncios importantes de empresas de IA; esta edición no ha obtenido nuevas noticias sobre financiación o pedidos relacionados con IA.

VI. Calendario de próximos eventos (hora de Hong Kong)

  • 26 de octubre (lunes): 06:00 apertura de los futuros de la bolsa estadounidense (18:00 del domingo, hora del este de EE. UU.); antes de la apertura, Verizon; después del cierre, Cadence; por la noche, índice nacional de actividad de la Fed de Chicago y encuesta manufacturera de la Fed de Dallas. Europa ya ha terminado el horario de verano, por lo que la sesión europea abre 1 hora más tarde que antes en horario de Hong Kong.
  • 27 de octubre (martes): elecciones en Israel; 22:00 confianza del consumidor de octubre del Conference Board; antes de la apertura, Coca-Cola, Boeing y UPS; después del cierre, Visa y Robinhood.
  • Madrugada del 29 de octubre (jueves), a las 02:00: decisión del FOMC (el mercado espera que mantenga los tipos en 3,75–4,00%; esta reunión no incluye gráfico de puntos; los futuros asignan una probabilidad inferior al 10% a una subida esta semana y de alrededor del 80% a una subida en diciembre (Reuters)); 02:30 rueda de prensa del presidente de la Fed; a primera hora de ese mismo día, resultados de Microsoft y Alphabet después del cierre (tras el cierre del miércoles en la hora del este de EE. UU.). La perspectiva semanal de Barron's también señala que esta es la semana más intensa de resultados del tercer trimestre, con alrededor de un tercio de las empresas del S&P 500 anunciando sus cifras; el FOMC se reúne de martes a miércoles y el mercado espera que los tipos permanezcan sin cambios (Barron's).
  • 29 de octubre (jueves): 20:30 estimación preliminar del PIB del trimestre 3 (el mercado espera un crecimiento anualizado del 3,2%, superior al dato previo del 2,2%) y PCE de septiembre (se espera que el índice general suba un 0,5% mensual y un 3,7% interanual, por encima del dato previo del 3,4%; se prevé una subida mensual del índice subyacente del 0,3%); 21:15 decisión de tipos del BCE; antes de la apertura, Eli Lilly y Mastercard; después del cierre, Amazon e Intel.
  • 30 de octubre (viernes): decisión del Banco de Japón; 20:30 índice de costes laborales (el mercado espera un 0,8%, por debajo del dato previo del 0,9%); antes de la apertura, Exxon Mobil y Chevron.
  • 31 de octubre (sábado): nueva manifestación en Francia, convocada por sindicatos y chalecos amarillos; la CGT decidirá esta semana si participa. 3 de noviembre (martes): elecciones estadounidenses de mitad de mandato; 5 de noviembre (jueves): gran huelga de los sindicatos franceses.

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