Informe matinal del jueves sobre Wall Street｜El S&P sube 0,28% hasta 7743.97 puntos, la Fed mantiene los tipos por 10 votos frente a 2, Microsoft sube alrededor de 6% y Alphabet cae cerca de 10% tras el cierre, el Brent supera los 115 dólares y el PIB y el PCE ponen a prueba al mercado esta noche
(El cierre de los mercados al contado corresponde al miércoles 28 de octubre, hora del este de Estados Unidos; las cotizaciones posteriores al cierre son datos verificados mediante fuentes que cumplen los requisitos de conformidad hasta la madrugada del 29 de octubre, hora de Hong Kong)
El miércoles, el S&P 500 subió 0,28% hasta 7743.97 puntos, el Dow avanzó 0,19% hasta 52475.10 puntos, el Nasdaq ganó 0,27% hasta 26549.85 puntos y el ETF del S&P de igual ponderación (RSP) cayó alrededor de 0,04% hasta 217.43 dólares (Reuters, citado por terceros) (datos de cierre de RSP). La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró cerca de 5,01%; el crudo Brent subió alrededor de 1,5% hasta unos 115.7 dólares por barril, mientras que el WTI avanzó cerca de 3% hasta unos 103.3 dólares por barril; el oro al contado subió ligeramente en una sesión volátil hasta alrededor de 4067 dólares por onza; el índice del dólar cayó cerca de 0,2% hasta alrededor de 102.14 (Reuters) (Reuters, citado por terceros).
Tema principal del mercado
La sesión del miércoles tuvo dos etapas: antes del cierre, «una pausa prevista»; después, «una divergencia inesperada»: la Fed mantuvo los tipos por 10 votos frente a 2, los índices bursátiles solo subieron alrededor de 0,3% y el verdadero movimiento empezó tras el cierre: Microsoft subió alrededor de 6% y Alphabet cayó cerca de 10%. La rueda de prensa de Warsh no ofreció una señal definitiva para diciembre ni cerró la puerta a una subida de tipos; el petróleo superó los 115 dólares y Canadá subió los tipos ese mismo día, recordando al mercado que «la historia de la inflación aún no ha terminado». El PIB y el PCE de esta noche ofrecerán una primera respuesta a esa incógnita.
I. La Fed y los bancos centrales mundiales: la pausa era el consenso, una subida en diciembre sigue sobre la mesa y Canadá se adelanta
- La Fed mantuvo el tipo de referencia en 3,75%–4,00% por 10 votos frente a 2. El comunicado elevó su valoración de la economía a «sólida», reconoció que la inflación «sigue siendo elevada» y señaló que «la acumulación de más información» ayudará al comité a determinar la orientación adecuada de la política; Cook y Hammack votaron en contra de la decisión y a favor de una subida de 25 puntos básicos (Reuters). En la rueda de prensa, Warsh afirmó que la política no influyó en la decisión, que la economía estadounidense no está recalentada, que la mejora de la productividad es real y que el comité no quiere «echar arena en los engranajes» de la economía (Reuters) (Reuters). Mantener los tipos no equivale a un giro: dos votos discrepantes de tono restrictivo y la expresión «más información» mantienen intacta la opción de una subida en diciembre.
- Jeff Schulze, del Instituto Franklin Templeton, dijo a Reuters que la decisión de hoy no descartaba otra subida de 25 puntos básicos antes de fin de año. La cuestión clave es el ritmo del endurecimiento, y el comité parece satisfecho con revertir las bajadas del año pasado a un ritmo moderado, algo que históricamente ha sido más favorable para los activos de riesgo (Reuters, citado por terceros). La probabilidad de una subida en diciembre descontada por el mercado sigue en torno a 85% (Reuters, citado por terceros). Warsh también reveló que una de las ocho reuniones de 2027 se dedicará a la estrategia de política monetaria a largo plazo y no incluirá una votación sobre los tipos (Reuters). Warsh habló de «paciencia», pero el mercado escuchó «aún no ha terminado»: esa es la razón por la que la curva de rentabilidades se empinó tras la decisión.
- Ese mismo día, otro banco central norteamericano se adelantó: el Banco de Canadá subió los tipos 25 puntos básicos hasta 2,50%, su primera subida en tres años. Dijo que podrían ser necesarios más aumentos para evitar que los costes energéticos impulsen la inflación general, y la rentabilidad de los bonos públicos canadienses a 2 años alcanzó después máximos de dos años (Reuters). Por su parte, el banco central de Nueva Zelanda mantuvo los tipos por sorpresa y el dólar neozelandés cayó más de 1% (Reuters, citado por terceros). La Fed mantiene los tipos, Canadá los sube y Nueva Zelanda los mantiene: tres respuestas de tres bancos centrales en un mismo día hablan de lo mismo: el encarecimiento de la energía está redefiniendo «quién teme más a la inflación».
II. Bonos, dólar y materias primas: el mayor pendiente de la curva es la respuesta del mercado de bonos a Warsh; el petróleo sube, el oro resiste y el dólar retrocede
- La respuesta del mercado de bonos del miércoles se refleja en la forma de la curva, no en un único nivel de la rentabilidad a 10 años. La columna «Trading Day» de Reuters señaló que la decisión en sí coincidió con lo previsto, pero el aumento de la pendiente de la curva indica que los inversores en bonos no quedaron del todo convencidos por la garantía de Warsh de que la inflación bajará a tiempo (Reuters, citado por terceros). Después de que Warsh comenzara a hablar, la rentabilidad a 2 años bajó 1 punto básico hasta 4,726%, la de 10 años subió 1 punto básico hasta 5,007% y la de 30 años aumentó 2 puntos básicos hasta 5,325% (Reuters). El tramo corto cree en la «paciencia»; el largo no cree que «la inflación haya muerto»: la mayor pendiente de la curva es la diferencia entre ambas posturas.
- El precio del petróleo fue el origen de la narrativa inflacionista del miércoles: después de que los hutíes afirmaran haber atacado la refinería saudí de Ras Tanura, el Brent subió alrededor de 1,5% y el WTI cerca de 3%; el gas natural europeo también alcanzó máximos de casi cuatro años. Arabia Saudí no confirmó de inmediato el ataque contra la instalación, que procesa 550 mil barriles diarios (Reuters, citado por terceros) (Reuters). El oro al contado subió ligeramente en una sesión volátil y el índice del dólar cayó alrededor de 0,2% (Reuters, citado por terceros). Petróleo al alza, oro sin caídas y dólar a la baja: esta combinación indica que el mercado considera el precio del petróleo un «riesgo de inflación», no una «señal de búsqueda de refugio».
III. Movimientos de acciones y sectores, incluidos resultados: ocho suben y tres bajan; tecnología lidera e inmobiliario queda último, Oracle gana 11% gracias a «poner límites»
- De los 11 sectores del S&P, 8 subieron y 3 bajaron. Tecnología lideró con un avance de alrededor de 0,5%, mientras que inmobiliario quedó último con una caída cercana a 0,7%; el STOXX 600 paneuropeo cerró con una subida de 0,07%, la bolsa surcoreana se disparó alrededor de 7% y las bolsas japonesa y china subieron cerca de 1% cada una (Reuters, citado por terceros) (Reuters, citado por terceros). La subida al cierre fue «amplia pero escasa»: la verdadera divergencia llegó después del cierre, y la clasificación sectorial de la sesión fue solo su preludio.
- Oracle fue el ejemplo más claro de «recompensa a la disciplina» durante la sesión: en su día del inversor fijó un objetivo de ingresos superior a 225 mil millones de dólares para el ejercicio fiscal 2030 y limitó la nueva financiación en los mercados de capitales entre los ejercicios 2027 y 2030 a 20 mil millones de dólares, repartida a partes iguales entre acciones y deuda; sus títulos subieron alrededor de 11% (Reuters, citado por terceros). El mercado no premió el objetivo en sí, sino la idea de que «el gasto tiene un límite»: en plena inquietud por la financiación de la IA, una tabla de límites vale más que una de crecimiento.
- La otra cara tras el cierre fue igual de extrema: Fortinet cayó alrededor de 25% en las operaciones posteriores al cierre (Reuters, citado por terceros). En una misma noche, Oracle subió por «poner límites», Fortinet cayó por sus previsiones, Microsoft subió por cumplir y Alphabet cayó por el flujo de caja: tras el cierre no hubo lógica sectorial, solo la lógica propia de los resultados de cada empresa.
IV. Noticias clave de IA: Microsoft y Alphabet presentan resultados opuestos en una misma noche; el mercado solo premia «gastar para ganar dinero»
- Los ingresos de Microsoft en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 alcanzaron 92,3 mil millones de dólares, un aumento interanual de 19%, y el beneficio ajustado por acción fue de 4.89 dólares; ambos superaron las expectativas. Los ingresos de Microsoft Cloud fueron de 63,9 mil millones de dólares, un aumento interanual de 30%, Azure creció 48% y el beneficio operativo alcanzó 45,9 mil millones de dólares (Microsoft, fuente oficial). Azure creció 48% y el crecimiento de los ingresos de la nube se aceleró hasta 30%: la clave de los resultados de Microsoft no es que «la demanda de IA sigue ahí», sino que «el negocio de nube ya puede hacerse cargo de la factura».
- Los ingresos de Alphabet en el tercer trimestre fueron de 127,6 mil millones de dólares, un aumento interanual de 25%, pero inferiores a los aproximadamente 128,2 mil millones de dólares previstos. El beneficio por acción fue de 2.12 dólares, muy por debajo de los aproximadamente 3.01 dólares esperados; entre los factores, una pérdida de 8,7 mil millones de dólares en títulos de renta variable redujo el beneficio por acción en alrededor de 0.55 dólares. Los ingresos de Google Cloud se duplicaron hasta 30,7 mil millones de dólares, mientras que los ingresos por búsquedas, de 63,4 mil millones de dólares, y los de publicidad de YouTube, de 11,2 mil millones de dólares, quedaron por debajo de lo previsto. El gasto de capital fue de 51,4 mil millones de dólares y el flujo de caja libre fue negativo en 9,1 mil millones de dólares (Reuters, citado por terceros). La duplicación de la nube no pudo salvar la acción porque el mercado no castigó el crecimiento, sino que «la máquina de imprimir dinero de la publicidad se quedó atrás y el flujo de caja volvió a ser negativo»: tras el cierre, Microsoft subió alrededor de 6% y Alphabet cayó cerca de 10%, reflejando esa valoración.
- La columna «Trading Day» de Reuters también destacó dos factores de fondo para las operaciones de IA: tras obtener beneficios récord, SK Hynix anunció la devolución de 75 mil millones de dólares a los accionistas, y las acciones de chips prolongaron sus subidas por ello; los nuevos controles a la exportación de China, por su parte, establecieron límites para los activos fundamentales de la IA (Reuters, citado por terceros). La subida de los precios de las memorias se convierte en beneficios, y las empresas de nube fijan límites y devuelven capital: el criterio para evaluar las operaciones de IA está pasando de «contar historias» a «flujo de caja y disciplina».
V. Calendario próximo (hora de Hong Kong)
- 29 de octubre (jueves), 20:30: primera estimación del PIB del trimestre 3 (el mercado prevé un crecimiento anualizado de alrededor de 3,0%–3,2%), PCE de septiembre (el mercado prevé alrededor de 3,6% interanual), solicitudes iniciales de subsidio por desempleo; 21:15, decisión de tipos del BCE (el mercado prevé que mantenga la tasa de depósito en 2,50%); antes de la apertura: Eli Lilly, Mastercard, Merck, Caterpillar; después del cierre: Amazon, Intel.
- 30 de octubre (viernes): decisión del Banco de Japón (el mercado prevé que mantenga el tipo en 1,25%); 20:30, índice de costes laborales (el mercado prevé una variación trimestral de 0,8%); antes de la apertura: Exxon Mobil, Chevron.
- 3 de noviembre (martes): elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos; 5 de noviembre (jueves): gran huelga de los sindicatos franceses; 16 de noviembre (lunes): Warsh asiste a la audiencia en el área de la bahía de San Francisco del grupo especial de la Fed sobre productividad y empleo.