Laba sesuai ekspektasi, dari mana pertumbuhannya?

  • Asia Commercial Bank (ACB) membukukan laba bersih sebesar 4,7 triliun dong Vietnam pada kuartal ketiga tahun 2026, naik 10% secara tahunan dan 9% secara kuartalan. Angka itu 3% di atas perkiraan JPMorgan dan secara umum sesuai dengan konsensus pasar Bloomberg. Laba sembilan bulan pertama mencapai 74% dari proyeksi setahun penuh bank tersebut.
  • Pinjaman tumbuh 3% secara kuartalan, sementara pendapatan bunga bersih naik 5% menjadi 8,2 triliun dong Vietnam; meskipun likuiditas dalam sistem perbankan ketat, margin bunga bersih tetap naik 3 basis poin secara kuartalan menjadi 3,08%, di atas perkiraan JPMorgan sebesar 3,00%.
  • Pendapatan nonbunga naik 15% secara kuartalan, terutama didukung oleh pendapatan operasional lainnya; pendapatan komisi bersih dan pendapatan perdagangan masing-masing turun 4% dan 6% secara kuartalan. Biaya operasional naik 14% secara kuartalan, tetapi laba operasional sebelum pencadangan tetap tumbuh 4%.

Mengapa kualitas aset menjadi kekhawatiran utama?

  • Rasio kredit bermasalah naik dari 1,03% pada kuartal sebelumnya menjadi 1,19% pada kuartal ketiga. Menurut perhitungan JPMorgan, tingkat pembentukan kredit bermasalah baru yang disetahunkan pada kuartal tersebut sebesar 1,16%, jauh di atas rata-rata 0,23% selama empat kuartal sebelumnya.
  • Porsi pinjaman tahap kedua naik menjadi 0,93%, meningkat sekitar 26 basis poin dari kuartal sebelumnya. JPMorgan menilai hal ini mungkin mencerminkan dampak suku bunga yang lebih tinggi terhadap portofolio pinjaman yang didominasi nasabah ritel dan usaha kecil dan menengah; dengan suku bunga tetap tinggi dan pinjaman dalam perhatian meningkat, pembentukan kredit bermasalah di Hong Kong dalam jangka pendek mungkin tetap tinggi.
  • Pencadangan kerugian pinjaman pada kuartal tersebut lebih tinggi dari perkiraan JPMorgan, tetapi rasio cakupan pencadangan kredit bermasalah tetap turun dari 105% pada kuartal sebelumnya menjadi 91%, yang berarti bantalan pencadangan yang tersedia terhadap saldo kredit bermasalah melemah.

Sejauh mana agunan dapat meredam risiko?

  • Pinjaman ritel serta usaha kecil dan menengah mencakup 90% dari pinjaman ACB; 96% dari pinjaman bank tersebut memiliki agunan, dengan rasio pinjaman terhadap nilai agunan efektif sebesar 59%. JPMorgan menilai cakupan agunan yang tinggi membantu membatasi kerugian pinjaman jangka panjang.
  • Namun, perlindungan agunan jangka panjang dan pembentukan kredit bermasalah jangka pendek merupakan dua hal yang berbeda: JPMorgan memperkirakan tekanan terhadap kualitas aset di Hong Kong dalam jangka pendek masih dapat berlanjut di tengah suku bunga tinggi dan meningkatnya pinjaman dalam perhatian.

Mengapa JPMorgan mempertahankan peringkat Netral?

  • JPMorgan memperkirakan penyesuaian pasar terhadap proyeksi laba setelah laporan keuangan akan terbatas dan menilai kinerja kualitas aset mengecewakan, sehingga mempertahankan peringkat Netral dengan target harga Desember 2027 sebesar 23,000 dong Vietnam per saham.
  • Dalam jangka lebih panjang, JPMorgan memperkirakan investasi digitalisasi akan meningkatkan biaya selama dua tahun mendatang; tingkat permodalan yang lebih rendah dibandingkan sebagian bank sejenis dan penyaluran kredit yang berhati-hati juga membatasi pertumbuhan pinjaman. JPMorgan memperkirakan pertumbuhan pinjaman tahunan sebesar 14% hingga 15% selama tiga tahun mendatang.