Mengapa hasil kuartal ketiga sesuai panduan, tetapi di bawah ekspektasi Goldman Sachs sebelumnya?

  • Laba per saham disesuaikan Werner pada kuartal ketiga sebesar 0.16 dolar, berada dalam kisaran panduan sebelumnya sebesar 0.15–0.16 dolar dan sesuai dengan konsensus FactSet. Setelah panduan dirilis, Goldman Sachs telah menurunkan proyeksi kuartal ketiganya dari 0.34 dolar menjadi 0.15 dolar.
  • Perusahaan menyatakan kenaikan harga bahan bakar, investasi dalam perekrutan dan retensi pengemudi, serta penyesuaian cadangan asuransi terkait klaim masa lalu secara keseluruhan menekan laba per saham sebesar 0.18 dolar dibandingkan kuartal sebelumnya. Investasi pada pengemudi menyumbang 0.06 dolar, sementara bahan bakar dan asuransi secara gabungan menyumbang 0.12 dolar.

Apakah pertumbuhan pendapatan per truk berasal dari tarif angkutan atau utilisasi kendaraan?

  • Pendapatan mingguan per truk dalam angkutan muatan truk penuh satu arah pada kuartal ketiga naik sekitar 34% secara tahunan, melampaui 28% pada kuartal kedua dan proyeksi Goldman Sachs sebesar 26%. Utilisasi armada yang ada membaik setelah restrukturisasi, dengan jarak tempuh per truk penarik naik 22% secara tahunan, melampaui 16% pada kuartal kedua dan proyeksi Goldman Sachs sebesar 13%.
  • Pendapatan per mil naik sekitar 10% secara tahunan, mendekati tingkat kuartal kedua tetapi di bawah proyeksi Goldman Sachs sebesar 13%. Dengan kata lain, percepatan pertumbuhan pendapatan per truk terutama didukung oleh peningkatan jarak tempuh kendaraan.
  • Manajemen menyatakan margin angkutan muatan truk penuh satu arah membaik 800 basis poin secara tahunan; margin keseluruhan segmen Truckload Transportation Services (TTS) membaik 220 basis poin. Namun, rasio operasi disesuaikan TTS tanpa biaya tambahan bahan bakar sebesar 95,9%, memburuk sekitar 140 basis poin dibandingkan kuartal sebelumnya, lebih besar daripada rata-rata pemburukan musiman sebelum pandemi sekitar 50 basis poin yang dihitung Goldman Sachs. Semakin tinggi rasio operasi, semakin besar proporsi pendapatan yang digunakan untuk biaya operasi.

Bagaimana tekanan biaya akan memengaruhi kuartal keempat?

  • Perusahaan memperkirakan tekanan bahan bakar sebagian besar akan mereda pada kuartal keempat dan biaya asuransi yang lebih tinggi terutama terbatas pada kuartal ketiga; investasi dalam perekrutan pengemudi akan berlanjut dengan laju moderat untuk mendukung pertumbuhan armada berkelanjutan yang direncanakan pada 2027.
  • Goldman Sachs kembali menurunkan proyeksi laba per saham kuartal keempat dari 0.30 dolar menjadi 0.25 dolar, mencerminkan tekanan biaya pengemudi dan prospek margin yang lebih konservatif; sebelumnya bank tersebut telah menurunkan proyeksi dari 0.52 dolar menjadi 0.30 dolar setelah panduan kinerja dirilis. Proyeksi setahun penuh 2026 turun dari 0.70 dolar menjadi 0.65 dolar, sedangkan proyeksi 2027 dan 2028 masing-masing tetap sebesar 2.20 dolar dan 2.85 dolar.
  • Meski menurunkan proyeksi, Goldman Sachs masih memperkirakan margin TTS kuartal keempat tanpa dampak bahan bakar membaik 250 basis poin secara tahunan dan laba operasi keseluruhan perusahaan naik 164% secara tahunan.

Mengapa Goldman Sachs masih optimistis terhadap laba selanjutnya?

  • Goldman Sachs menilai pasar angkutan muatan truk penuh berada pada tahap awal titik balik siklus: indeks CASS yang mengukur volume angkutan barang kembali tumbuh secara tahunan untuk pertama kalinya setelah 42 bulan berturut-turut, dengan kenaikan masing-masing 2% dan 1,9% pada Agustus dan September; tarif angkutan spot tanpa bahan bakar masih sekitar 20%–30% di bawah puncak 2021.
  • Bank tersebut memperkirakan pasokan kapasitas yang ketat akan membantu kenaikan harga saat perpanjangan kontrak selama beberapa tahun mendatang, terutama ketika kontrak baru ditandatangani secara bertahap pada paruh pertama 2027. Manajemen perusahaan menyatakan tarif angkutan kontrak yang ditenderkan pada akhir tahun dan awal 2027 dimulai dengan kenaikan dua digit secara tahunan; perusahaan memperkirakan pendapatan per mil angkutan muatan truk penuh satu arah naik 10%–13% secara tahunan pada kuartal keempat.
  • Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli dan target harga 49 dolar, berdasarkan proyeksi laba per saham pada pertengahan siklus sebesar 2.90 dolar dan rasio harga terhadap laba sekitar 17 kali. Pertumbuhan volume yang lebih lambat dari perkiraan, kembalinya kapasitas, hambatan kenaikan harga kontrak, atau kenaikan biaya yang berlanjut akan melemahkan penilaian tersebut.