Mengapa laba meleset meski pendapatan melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan Noble pada kuartal ketiga sebesar 729 juta dolar, 6% di atas perkiraan JPMorgan dan 2% di atas konsensus pasar; tetapi EBITDA yang disesuaikan sebesar 201 juta dolar, masing-masing 5% dan 11% di bawah perkiraan bank tersebut dan konsensus pasar.
  • Selisih itu terutama berasal dari biaya: beban pengeboran kontrak sebesar 469 juta dolar, 15% di atas perkiraan JPMorgan dan naik 5% dibandingkan kuartal sebelumnya. Margin EBITDA turun menjadi 27,6%, lebih rendah 318 basis poin dari perkiraan bank tersebut dan 193 basis poin dari kuartal sebelumnya.
  • Dua anjungan pengeboran di Brasil kembali beroperasi selama kuartal tersebut, tetapi beberapa anjungan dalam armada berada dalam masa peralihan kontrak sehingga menekan kinerja. JPMorgan telah memasukkan penyelesaian tarif harian Petrobras yang mulai berlaku pada Agustus dan penundaan awal operasi Noble Voyager hingga pertengahan September ke dalam perkiraannya.
  • JPMorgan memperkirakan reaksi harga saham sedikit negatif setelah pengumuman hasil dan mempertahankan peringkat netral.

Apa yang berubah pada panduan setahun penuh dan arus kas?

  • Perusahaan mempersempit panduan EBITDA 2026 dari 850 juta hingga 925 juta dolar menjadi 850 juta hingga 900 juta dolar; panduan pendapatan dipersempit dari 2,8 miliar hingga 2,9 miliar dolar menjadi 2,85 miliar hingga 2,9 miliar dolar. JPMorgan menilai penurunan sekitar 1,4% pada titik tengah panduan EBITDA bukanlah penyesuaian besar.
  • Berdasarkan EBITDA sejak awal tahun sekitar 691 juta dolar, panduan baru mengimplikasikan EBITDA kuartal keempat sebesar 159 juta hingga 209 juta dolar. Titik tengah sebesar 184 juta dolar berada di atas median perkiraan pasar sebesar 174 juta dolar; perkiraan JPMorgan sebesar 160 juta dolar mendekati batas bawah rentang tersebut.
  • Panduan belanja modal setahun penuh dinaikkan dari 615 juta hingga 665 juta dolar menjadi 680 juta hingga 705 juta dolar, terutama karena belanja modal yang diganti oleh pelanggan diperkirakan naik dari 25 juta dolar menjadi 65 juta dolar. Bahkan tanpa pengaruh tersebut, panduan belanja masih naik sedikit.
  • Arus kas operasi kuartal ketiga sebesar 144 juta dolar, belanja modal sebesar 192 juta dolar, dan arus kas bebas negatif 48 juta dolar, membaik dari negatif 60 juta dolar pada kuartal kedua tetapi di bawah perkiraan JPMorgan sebesar negatif 29 juta dolar; utang bersih naik 8% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 1,55 miliar dolar.

Mengapa kontrak baru belum meningkatkan backlog?

  • Sejak laporan status armada Juli, Noble menambah nilai kontrak sekitar 560 juta dolar, tetapi backlog pada akhir kuartal ketiga tetap turun dari 6,8 miliar dolar pada kuartal kedua menjadi 6,7 miliar dolar.
  • Pesanan terbaru menambah sekitar 44 bulan masa kontrak bagi anjungan terapung dan sekitar 26 bulan bagi anjungan jack-up. Utilisasi anjungan terapung pada kuartal ketiga naik dari 59% pada kuartal kedua menjadi 63%, sedangkan utilisasi anjungan jack-up turun dari 83% menjadi 79%.
  • Manajemen mengatakan kapasitas yang telah dikontrak pada paruh kedua 2027 sekitar 20% lebih tinggi daripada paruh pertama, sehingga memperkirakan utilisasi dan arus kas akan membaik secara nyata mulai paruh kedua.

Apa arti tarif kontrak baru sebesar 500 ribu dolar per hari?

  • Noble BlackHawk akan menjalankan kontrak pengeboran di Uruguay selama sekitar 50 hari pada kuartal keempat 2027. Nilai kontraknya sekitar 25 juta dolar, tidak termasuk biaya mobilisasi, setara dengan sekitar 500 ribu dolar per hari. JPMorgan menilai penawaran terbaru untuk kapal bor berspesifikasi tinggi masih berada di sekitar tingkat ini.
  • Namun, kontrak BlackHawk saat ini berakhir pada November 2026; tanpa pekerjaan baru untuk mengisi jeda tersebut, kapal itu dapat menganggur hingga sekitar 11 bulan sebelum kontrak Uruguay dimulai. Pekerjaan eksplorasi jangka pendek di daerah terpencil juga biasanya memiliki premi, sehingga bank tersebut tidak menganggap penawaran ini sebagai tarif kontrak jangka panjang.
  • Sebagai pembanding, kontrak Transocean selama sekitar 700 hari setara dengan sekitar 464 ribu dolar per hari. JPMorgan menilai tarif itu lebih mencerminkan tingkat transaksi untuk pekerjaan multiyear di Teluk Meksiko AS.