Mengapa saham sekuritas turun sebelum rebound?

  • Di antara perusahaan sekuritas yang dicakup JPMorgan, saham A turun rata-rata 3% dari 19 Oktober hingga tanggal 22, sementara saham H turun rata-rata 9% dari tanggal 20 hingga 22 karena pasar Hong Kong tutup pada tanggal 19; pada 23 Oktober, keduanya rebound masing-masing 1% dan 3%.
  • Bank tersebut mengaitkan pelemahan sebelumnya dengan melemahnya perdagangan dan sentimen investor, penurunan ekspektasi laba kuartal ketiga sejumlah perusahaan sekuritas, serta penjualan saham H perusahaan sekuritas oleh investor. Sejak Oktober, rata-rata nilai transaksi harian saham A turun menjadi 1,6 triliun yuan, sedangkan saldo pembiayaan margin per 22 Oktober turun 4,5% dari awal bulan menjadi 2,43 triliun yuan.

Seberapa besar perbaikan yang dibawa arus masuk ETF?

  • Dari 22 Oktober hingga tanggal 23, enam ETF domestik mencatat total arus masuk bersih lebih dari 30 miliar yuan. JPMorgan menilai hal ini sedikit meningkatkan sentimen investor dan mendukung rebound pasar pada tanggal 23.
  • Nilai transaksi saham A pulih menjadi 1,97 triliun yuan pada 23 Oktober, tetapi bank tersebut mencermati apakah nilai transaksi dapat stabil di sekitar 2 triliun yuan serta apakah saldo pembiayaan margin dan pembelian bersih ETF dapat terus stabil.

Mengapa ekspektasi kinerja kuartal ketiga berbeda?

  • JPMorgan memperkirakan CICC dan China Merchants Securities mencatat pertumbuhan laba bersih kuartal ketiga tahun ke tahun paling kuat, masing-masing mencapai 5,1 miliar yuan dan 6,98 miliar yuan, naik 128% dan 89% dari tahun sebelumnya. Namun, laba China Merchants Securities diperkirakan turun 5% dari kuartal kedua, sedangkan CICC naik 10% secara kuartalan.
  • Bank tersebut memperkirakan laba bersih kuartal ketiga GF Securities naik 6% dari tahun sebelumnya. Untuk CITIC Securities, JPMorgan memperkirakan ekspektasi investor telah turun ke 7 miliar hingga 8 miliar yuan, di bawah perkiraan bank sebesar 9,4 miliar yuan, sehingga perkiraan tersebut menghadapi risiko revisi turun.
  • East Money telah mengumumkan laba bersih kuartal ketiga sebesar 3,84 miliar yuan, naik 9% dari tahun sebelumnya dan turun 11% secara kuartalan; pendapatan bisnis perantara sedikit melampaui ekspektasi bank tersebut. Namun, JPMorgan menilai struktur aset investasinya sangat berbeda dari perusahaan sekuritas lain, sehingga nilai acuannya bagi sektor secara keseluruhan terbatas.

Perusahaan sekuritas mana yang dipilih JPMorgan?

  • Bank tersebut menilai sentimen pasar, arus dana, dan kinerja kuartal ketiga akan menentukan pergerakan saham sekuritas. Ketika sentimen belum membaik secara berkelanjutan, bank tersebut tetap memilih saham H CICC dan China Merchants Securities yang memiliki visibilitas pertumbuhan laba kuartal ketiga lebih tinggi, dengan peringkat overweight untuk keduanya.
  • Jadwal dalam laporan menunjukkan bahwa selain East Money yang telah mengungkapkan kinerjanya, tujuh perusahaan sekuritas lain yang dicakup akan merilis laporan kuartal ketiga secara bertahap sepanjang minggu tersebut. CITIC Securities diperkirakan mengumumkannya pada 26 Oktober dan CICC pada 30 Oktober.