Laba kuartal ketiga CITIC Securities turun dua persepuluh: pendapatan investasi tertekan, bisnis perbankan investasi dan broker tetap tangguh
Morgan Stanley menilai penurunan tajam pendapatan investasi secara tahunan menjadi penekan utama laba. Pendapatan broker, perbankan investasi, dan manajemen aset masih sesuai dengan ekspektasi perkembangan bisnis, tetapi pendapatan broker turun secara kuartalan seiring penurunan nilai transaksi pasar.
Sumber asli：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Laba kuartal ketiga CITIC Securities turun 20% secara tahunan. Morgan Stanley mengaitkan tekanan utama tersebut dengan penurunan pendapatan investasi, sementara bisnis inti lainnya dinilai tetap tangguh dan berpotensi terus meningkatkan pangsa pasar.
Mengapa laba turun sementara institusi tersebut masih menilai bisnis inti berada di jalur yang tepat?
Laba CITIC Securities pada kuartal ketiga 2026 turun 20% secara tahunan, dengan penurunan pendapatan investasi sebesar 69% secara tahunan sebagai penekan utama. Morgan Stanley menilai penurunan laba itu dalam batas tertentu sesuai ekspektasi, sementara kinerja keseluruhan sejalan dengan konsensus pasar.
Bank tersebut menilai pelemahan pendapatan investasi mungkin berkaitan dengan koreksi saham A dan pengetatan sementara regulasi atas derivatif, termasuk total return swap arah selatan. Sementara itu, pos pendapatan inti lainnya berkinerja sesuai ekspektasi dan berpotensi terus memperoleh pangsa pasar.
Morgan Stanley memperkirakan ekspektasi konsensus pasar untuk laba per saham akan diturunkan sedikit selama 12 bulan mendatang, tetapi hasil ini tidak mengubah tesis investasinya.
Seberapa kuat kualitas pertumbuhan bisnis broker?
Pendapatan komisi broker kuartal ketiga naik 7% secara tahunan, tetapi turun 22% secara kuartalan, sejalan dengan tren perubahan rata-rata nilai transaksi harian pasar. Pendapatan tetap terkait dengan kondisi transaksi, dan koreksi pasar masih tercermin dalam hasil kuartalan.
Morgan Stanley menilai tarif komisi mungkin sedang menurun, dan peningkatan pangsa pasar membantu CITIC Securities mengimbangi dampak penurunan tarif tersebut.
Apa yang menopang pendapatan perbankan investasi dan manajemen aset?
Pendapatan komisi perbankan investasi kuartal ketiga naik 32% secara tahunan dan 16% secara kuartalan, berkat percepatan aktivitas IPO domestik. Morgan Stanley memasukkan kecepatan pemulihan IPO saham A sebagai faktor yang memengaruhi penilaiannya: pemulihan penerbitan yang lebih cepat menguntungkan kinerja, sedangkan volume penerbitan di bawah ekspektasi menjadi risiko penurunan.
Pendapatan komisi manajemen aset naik 13% secara tahunan dan stabil secara kuartalan. Pada periode yang sama, total aset kelolaan reksa dana publik di pasar secara umum stabil secara kuartalan, tetapi koreksi pasar saham sedikit memperburuk komposisi aset. Berdasarkan hal itu, bank tersebut menilai kinerja pendapatan manajemen aset CITIC Securities secara kuartalan sedikit lebih baik daripada pasar.
Mengapa pendapatan bunga bersih justru naik ketika bisnis pembiayaan menyusut?
Pendapatan bunga bersih kuartal ketiga naik 169% secara tahunan dan 109% secara kuartalan, sementara saldo pinjaman pembiayaan margin dan peminjaman efek turun 15,7% secara kuartalan, dengan penurunan yang sejalan dengan pasar secara keseluruhan.
Morgan Stanley menilai pertumbuhan pendapatan bunga bersih mungkin terbantu oleh penurunan beban bunga atas pembiayaan transaksi saham dan derivatif. Bank tersebut memberikan peringkat Overweight untuk saham CITIC Securities yang tercatat di Hong Kong, dengan target harga 33.10 dolar Hong Kong.
