Angkutan barang global tetap kuat: tekanan penambahan kapasitas laut meningkat, sementara angkutan udara dan darat AS memiliki penopang masing-masing
Bernstein memperkirakan tarif angkutan yang tinggi akan mendorong Maersk kembali menaikkan panduannya saat merilis hasil kuartal ketiga, tetapi pesanan kapal kontainer dan kembali beroperasinya rute melalui Suez bersama-sama menambah kapasitas; angkutan udara diuntungkan oleh biaya tambahan dan pertumbuhan permintaan, sementara angkutan darat AS terutama didorong oleh penyusutan pasokan.
Sumber asli：BernsteinPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Bernstein menilai kondisi angkutan barang dalam jangka pendek masih mendapat dukungan, tetapi kapasitas angkutan laut menuju peningkatan, sementara pasokan angkutan darat AS masih dalam fase pengetatan. Akibatnya, keberlanjutan tarif tinggi sangat berbeda di antara keduanya.
Seberapa kuat permintaan dan tarif angkutan laut?
Pada Agustus 2026, volume angkutan kontainer laut global tumbuh 3,8% secara tahunan, tetapi kinerja tiap rute berbeda: lintas Pasifik tumbuh 11%, intra-Asia tumbuh 8%, dan Asia ke Eropa turun 2%. Permintaan secara keseluruhan tetap tangguh, tetapi tidak semua rute berekspansi secara bersamaan.
Pada saat laporan diterbitkan, Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) dan World Container Index (WCI) masing-masing 175% dan 129% lebih tinggi daripada sebelum konflik, meski keduanya sedikit lebih rendah dibandingkan sebulan sebelumnya. Permintaan, biaya tambahan, dan kemacetan pelabuhan bersama-sama menopang tarif tinggi; meskipun kemacetan mereda secara musiman, kondisi itu masih membatasi operasi rantai pasok.
Atas dasar itu, Bernstein memperkirakan Maersk akan menaikkan panduannya lebih lanjut saat merilis hasil kuartal ketiga. Penilaian ini didasarkan pada dukungan tarif saat ini terhadap operasional dan berlaku bersamaan dengan kekhawatiran perusahaan tersebut tentang kelebihan kapasitas dalam jangka menengah.
Mengapa kekuatan jangka pendek tetap tidak dapat menghalangi tekanan penambahan kapasitas laut?
Rasio pesanan kapal kontainer yang belum terpenuhi terhadap armada aktif naik dari 38% pada kuartal kedua menjadi 42%; selama tiga bulan terakhir, ukuran buku pesanan meningkat dari 12,9 juta menjadi 14,2 juta TEU, dengan pesanan baru kembali melampaui jumlah yang diserap melalui penyerahan kapal baru. Maersk juga baru-baru ini memesan kapasitas sekitar 500 ribu TEU.
Sumber pasokan lainnya berasal dari pemulihan rute. Lalu lintas Terusan Suez telah berlipat ganda hingga mencapai 50% dari tingkat tahun 2023 dan terus meningkat; berkurangnya pengalihan rute akan membebaskan kapasitas efektif yang sebelumnya digunakan untuk perjalanan lebih panjang, sehingga menekan tarif setelah jaringan stabil.
Bernstein memperkirakan armada tumbuh masing-masing 7% dan 13% pada tahun 2027 dan 2028. Gabungan kapal baru dan pemulihan rute mengharuskan perusahaan pelayaran mengendalikan kapasitas secara signifikan atau kemacetan pelabuhan berlanjut agar penurunan tajam tarif dapat dihindari; perusahaan tersebut menilai industri biasanya baru menerapkan disiplin pasokan yang kuat ketika neraca tertekan, sehingga mempertahankan peringkat Underperform untuk Maersk.
Apakah pertumbuhan pendapatan angkutan udara terutama berasal dari volume kargo atau biaya?
Berat kena biaya angkutan udara yang dipantau dalam laporan tumbuh pada tingkat satu digit menengah secara tahunan, sementara pendapatan industri tumbuh sekitar 30% secara tahunan; kenaikan pendapatan terutama berasal dari biaya tambahan bahan bakar, asuransi, dan terkait perang yang meningkatkan pendapatan per unit. Tarif saat ini sekitar 30% lebih tinggi daripada sebelum konflik, juga didukung oleh peralihan sebagian kargo laut ke angkutan udara.
Pertumbuhan permintaan mencakup beberapa wilayah, tetapi kapasitas maskapai utama Timur Tengah sudah mendekati normal, dan pendapatan per unit pada rute China ke Eropa ikut turun. Ini menunjukkan bahwa di tengah kekuatan keseluruhan, beberapa rute sudah terpengaruh oleh pemulihan pasokan.
Kaitan manfaat bagi operator pengiriman ekspres lebih langsung: kapasitas kargo udara alternatif yang lebih mahal mendukung penetapan harga mereka; penerusan biaya tambahan bahan bakar yang membaik membantu mereka menutup biaya bahan bakar yang lebih tinggi.
Mengapa angkutan darat AS masih terutama bergantung pada penyusutan pasokan?
Bernstein terutama mengaitkan perbaikan tarif angkutan jalan muatan truk penuh dan angkutan antarmoda domestik AS dengan pengetatan pasokan. Penegakan regulasi yang lebih ketat, ditambah biaya bahan bakar yang tinggi, menyingkirkan perusahaan angkutan truk yang profitabilitasnya telah lama tertekan; sekalipun harga minyak turun, kapasitas yang telah keluar membuat sebagian dampaknya lebih bertahan lama.
Di sisi permintaan, indikator manufaktur dan sentimen pemilik barang membaik, tetapi sektor berorientasi konsumen seperti perumahan masih lemah, sehingga perusahaan tersebut memperkirakan pemulihan untuk sementara masih didorong oleh pasokan. Putusan Mahkamah Agung mengenai tanggung jawab broker angkutan barang juga dapat semakin mengurangi pasokan kapasitas, tetapi dampaknya membutuhkan waktu untuk tercermin dalam tarif.
