Laba kuartal ketiga Yihe melampaui ekspektasi: elektronik dan semikonduktor mengambil alih pendorong pertumbuhan, sementara pertumbuhan permintaan baterai melambat
Laba bersih kuartal ketiga 2026 naik 48% secara tahunan, melampaui konsensus Visible Alpha sebesar 25%. Permintaan elektronik dan semikonduktor mendorong pertumbuhan, tetapi bisnis baterai melambat dan margin laba masih tertekan.
Sumber asli：Citi ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Citi menilai permintaan elektronik dan semikonduktor mendorong laba kuartal ketiga Yihe melampaui ekspektasi dan terdapat ruang untuk menaikkan proyeksi laba setahun penuh, tetapi pertumbuhan bisnis baterai dan margin laba menjadi kendala.
Seberapa besar kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?
Pendapatan Yihe pada kuartal ketiga 2026 sebesar 1,116 miliar yuan, naik 52% secara tahunan; laba bersih sebesar 201 juta yuan, naik 48% dan 25% di atas konsensus Visible Alpha sebesar 161 juta yuan.
Pendapatan tumbuh lebih cepat daripada laba: margin kotor kuartal ketiga sebesar 39,6%, turun 0.7 poin persentase secara tahunan; margin bersih sebesar 18,0%, turun 0.4 poin persentase. Dalam tiga kuartal pertama, pendapatan naik 35% dan laba bersih naik 24%, sedangkan margin bersih turun dari 19,0% menjadi 17,5%.
Bisnis mana yang mendorong pertumbuhan, dan mana yang mulai melambat?
Manajemen menyatakan pendapatan bisnis semikonduktor pada kuartal ketiga naik lebih dari 100% secara tahunan, sementara bisnis elektronik naik lebih dari 40%; pertumbuhan elektronik meningkat dari 25% untuk tiga kuartal pertama. Pendapatan semikonduktor dalam tiga kuartal pertama naik 102% secara tahunan, tetapi hanya menyumbang 9% dari total pendapatan.
Baterai masih menjadi sumber pendapatan yang relatif besar, menyumbang 24% dalam tiga kuartal pertama dengan pendapatan naik 42% secara tahunan; pertumbuhan kuartal ketiga turun menjadi 20%–30%. Manajemen memperkirakan permintaan baterai dapat melambat di masa mendatang seiring berjalannya siklus kenaikan saat ini yang dimulai pada kuartal keempat 2024.
Manajemen optimistis terhadap bisnis elektronik, dengan menyebut perakitan engsel dan pembuatan pelat pembuang panas dalam rantai pasok Apple, serta permintaan terkait AI seperti modul optik dan pendinginan cair. Di bidang semikonduktor, manajemen melihat peluang dari aplikasi inspeksi dan metrologi.
Mengapa Citi melihat ruang untuk menaikkan proyeksi setahun penuh?
Laba bersih tiga kuartal pertama sebesar 519 juta yuan, mencapai 84% dari proyeksi Citi untuk setahun penuh 2026, sedikit di atas rata-rata porsi laba setahun penuh pada periode yang sama dalam 2022–2025 sebesar 82%. Atas dasar itu, Citi melihat ruang untuk menaikkan proyeksi laba setahun penuhnya.
Citi mempertahankan peringkat beli dan target harga 32 yuan, setara dengan 33 kali estimasi laba 2026. Valuasi tersebut ditetapkan 0.5 standar deviasi di bawah rata-rata lima tahun perusahaan untuk mencerminkan beban operasional yang lebih tinggi dan sedikit tekanan pada margin kotor.
