Volume penjualan membantu Coca-Cola melampaui ekspektasi kuartal ketiga: panduan setahun penuh dinaikkan, pertumbuhan tahun depan menghadapi kendala
Pengiriman konsentrat yang dimajukan membantu pendapatan dan laba kuartal ketiga Coca-Cola melampaui ekspektasi, dan perusahaan menaikkan panduan laba per saham setahun penuh. Goldman Sachs optimistis terhadap momentum operasional, tetapi menilai penjualan aset tahun depan, tekanan nilai tukar, dan valuasi yang lebih tinggi membatasi daya tariknya.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Pertumbuhan volume penjualan Coca-Cola mendorong kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi, tetapi waktu pengiriman menguntungkan kuartal tersebut, sementara faktor struktural dan nilai tukar akan menekan pertumbuhan tahun depan. Karena itu, Goldman Sachs mempertahankan peringkat Netral.
Apa pendorong utama kinerja kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi?
Pendapatan organik Coca-Cola pada kuartal ketiga naik 7% secara tahunan, melampaui perkiraan Goldman Sachs sebesar 4,3% dan konsensus pasar sebesar 4,4%; basis perbandingan pada periode yang sama tahun lalu telah tumbuh 6%. Pertumbuhan terutama berasal dari volume: penjualan konsentrat naik 7% dan volume unit case naik 5%, masing-masing melampaui perkiraan Goldman Sachs sebesar 2,2% dan 3,1%.
Perusahaan menyatakan waktu pengiriman membuat pertumbuhan penjualan konsentrat sekitar 2 poin persentase lebih tinggi daripada pertumbuhan volume unit case; sebelumnya, setelah hasil kuartal kedua, perusahaan memperkirakan pertumbuhan penjualan konsentrat akan tertinggal sekitar 1 poin persentase dari pertumbuhan volume unit case. Perubahan ini menyumbang sebagian besar kelebihan pendapatan dibandingkan ekspektasi.
Harga dan bauran produk hanya menyumbang 1% terhadap pertumbuhan tahunan, di bawah perkiraan Goldman Sachs dan konsensus pasar sebesar 2,2%. Pendapatan organik Amerika Latin tumbuh 16%, jauh di atas ekspektasi; Amerika Utara tumbuh 3%, di bawah perkiraan Goldman Sachs sebesar 5,2%, tetapi perusahaan menyatakan tren di kawasan itu membaik dari bulan ke bulan.
Bagaimana pertumbuhan pendapatan diteruskan ke laba?
Pertumbuhan pendapatan mendorong margin kotor naik sekitar 1.7 poin persentase secara tahunan menjadi 62,7%, di atas perkiraan Goldman Sachs dan konsensus pasar sebesar 61,7%. Margin laba operasi yang disesuaikan naik menjadi 32,9%, naik sekitar 1 poin persentase secara tahunan; pertumbuhan pendapatan dan dampak nilai tukar yang menguntungkan mengimbangi sebagian kenaikan investasi pemasaran dan beban operasional.
Laba per saham sebanding kuartal ketiga sebesar 0.91 dolar, naik 11% secara tahunan, melampaui perkiraan Goldman Sachs sebesar 0.89 dolar dan konsensus pasar sebesar 0.88 dolar. Perusahaan terus berinvestasi pada mereknya, yang menurut Goldman Sachs membantu mendukung pertumbuhan jangka menengah.
Berapa tingkat yang perlu dicapai pada kuartal keempat setelah panduan setahun penuh dinaikkan?
Perusahaan merevisi panduan pertumbuhan pendapatan organik 2026 dari sekitar 5% menjadi setidaknya sekitar 5%; panduan pertumbuhan laba per saham dengan kurs tetap, tidak termasuk dampak akuisisi dan divestasi, dinaikkan dari 7%–8% menjadi setidaknya 9%.
Perusahaan memperkirakan laba per saham sebanding setahun penuh setidaknya 3.33 dolar, naik dari kisaran sebelumnya 3.27–3.30 dolar; perkiraan arus kas operasi dan arus kas bebas masing-masing naik dari sekitar 14,6 miliar dan 12,4 miliar dolar menjadi sekitar 15,2 miliar dan 13 miliar dolar.
Berdasarkan asumsi Goldman Sachs bahwa pertumbuhan pendapatan organik setahun penuh mencapai 5,5%, pendapatan kuartal keempat akan turun sekitar 1% secara tahunan, sedangkan laba per saham yang dilaporkan akan tumbuh setidaknya sekitar 1%; sebagai perbandingan, pendapatan dan laba per saham masing-masing tumbuh sekitar 8% dan 13% dalam tiga kuartal pertama. Goldman Sachs menilai ambang ini dapat dicapai, tetapi kuartal keempat memiliki 6 hari lebih sedikit dibandingkan periode yang sama tahun lalu.
Perusahaan masih memperkirakan pertumbuhan penjualan konsentrat setahun penuh sedikit lebih rendah daripada pertumbuhan volume unit case, sebagian karena persediaan di saluran distribusi meningkat pada akhir tahun lalu; kuartal keempat juga menghadapi basis perbandingan yang lebih tinggi karena penjualan konsentrat tumbuh 4% pada periode yang sama tahun lalu.
Mengapa Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan laba per saham melambat tahun depan?
Perusahaan memperkirakan secara awal bahwa akuisisi dan divestasi akan mengurangi pertumbuhan pendapatan dan laba per saham 2027 masing-masing sekitar 8 dan 2 poin persentase; panduan tersebut mengasumsikan bisnis pembotolan Coca-Cola di Afrika dijual pada kuartal keempat 2026. Berdasarkan kurs saat ini dan dengan memperhitungkan posisi lindung nilai, perusahaan juga memperkirakan nilai tukar akan sedikit menekan pendapatan dan laba tahun depan.
Tekanan biaya komoditas secara keseluruhan masih dapat dikelola, tetapi biaya logistik dan transportasi meningkat. Perusahaan juga akan terus mendorong produk terjangkau untuk menarik konsumen, sambil menggunakan kategori dan bauran produk untuk mendorong premiumisasi.
Goldman Sachs menaikkan perkiraan laba per saham 2026 sebesar 0.04 dolar menjadi 3.34 dolar, tetapi menurunkan perkiraan 2027 sebesar 0.02 dolar menjadi 3.49 dolar, yang menyiratkan pertumbuhan tahunan sekitar 4,4%, di bawah perkiraan bank tersebut sebesar 11,3% untuk 2026.
Mengapa kinerja kuat tidak mengubah peringkat Goldman Sachs?
Goldman Sachs mengakui pertumbuhan pendapatan dan kemampuan eksekusi Coca-Cola, tetapi menilai valuasinya sudah tinggi: laporan tersebut menyatakan rasio harga terhadap laba forward-nya memiliki premi 45% terhadap pasar, di atas rata-rata 10% selama tiga tahun terakhir.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat Netral dan menaikkan target harga 12 bulan dari 86 dolar menjadi 88 dolar, masih di bawah harga saham 92.70 dolar yang tercantum dalam laporan, dengan selisih sekitar 5,1%.
