Laba Zijin Mining kuartal ketiga turun dari kuartal sebelumnya: produksi tembaga dan emas lemah, biaya per unit naik
Laba bersih Zijin Mining pada kuartal ketiga naik 26% secara tahunan, tetapi turun 4% dari kuartal sebelumnya, di bawah ekspektasi Bank of America. Produksi dan biaya tembaga serta emas tambang menekan margin kotor pertambangan, sementara bisnis litium meningkatkan produksi dan menurunkan biaya seiring peningkatan operasi proyek.
Sumber asli：BofA Global ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Lemahnya produksi tembaga dan emas serta kenaikan biaya membuat laba Zijin Mining pada kuartal ketiga berada di bawah ekspektasi Bank of America. Target tembaga dan emas setahun penuh menghadapi risiko penurunan, tetapi bank tersebut tetap optimistis terhadap prospek harga tembaga dan peningkatan produksi proyek.
Mengapa laba kuartal ketiga di bawah ekspektasi Bank of America?
Laba bersih Zijin Mining dalam tiga kuartal pertama 2026 mencapai 57,5 miliar yuan, naik 52% secara tahunan. Berdasarkan angka tersebut, laba bersih kuartal ketiga mencapai 18,4 miliar yuan, naik 26% secara tahunan dan turun 4% dari kuartal sebelumnya, di bawah ekspektasi Bank of America.
Margin kotor keseluruhan kuartal ketiga naik lebih dari 0.7 poin persentase dari kuartal sebelumnya menjadi 39,9%, tetapi margin kotor pertambangan turun 1.3 poin persentase menjadi 66,5%. Manfaat kenaikan harga tembaga sebagian diimbangi oleh penurunan harga jual aktual emas dan kenaikan biaya per unit emas serta tembaga.
Apa yang berubah pada produksi dan biaya tembaga serta emas?
Produksi tembaga tambang pada kuartal ketiga mencapai 281 ribu ton, naik 6,9% secara tahunan dan 2,2% dari kuartal sebelumnya, tetapi di bawah ekspektasi Bank of America. Bank tersebut menilai penyebab utamanya adalah kinerja tambang Kamoa-Kakula yang terus lemah.
Biaya per unit tembaga tambang naik 14,4% secara tahunan dan 3,6% dari kuartal sebelumnya; Bank of America menilai hal ini terutama mencerminkan penurunan kadar bijih.
Produksi emas tambang pada kuartal ketiga mencapai 23.4 ton, turun 1,4% secara tahunan dan naik 1,0% dari kuartal sebelumnya. Bank of America menilai hal ini terutama disebabkan produksi Zijin Gold International yang lebih lemah dari perkiraan. Biaya per unit emas tambang naik 11,9% secara tahunan dan 2,2% dari kuartal sebelumnya, sebagian mencerminkan peningkatan kapasitas yang terus berlangsung di tambang emas.
Apa perbedaan bisnis litium dengan bisnis tembaga dan emas?
Produksi litium kuartal ketiga naik 30% dari kuartal sebelumnya menjadi 35,5 ribu ton, sementara biaya per unit turun 21,4% menjadi 27752 yuan per ton. Bank of America menilai penyebab utamanya adalah peningkatan efisiensi operasi dan skala ekonomi seiring peningkatan operasi proyek litium.
Produksi tembaga, emas, dan litium dalam tiga kuartal pertama masing-masing mencapai 816 ribu ton, 70.1 ton, dan 79,1 ribu ton, masing-masing sebesar 68%, 67%, dan 66% dari target setahun penuh. Perusahaan mempertahankan panduan produksi setahun penuh; Bank of America menilai target tembaga dan emas menghadapi risiko penurunan, sedangkan litium tetap berada di jalur target dengan dukungan peningkatan operasi proyek Manono.
Mengapa Bank of America tetap mempertahankan rekomendasi beli?
Bank of America mempertahankan rekomendasi beli untuk saham A dan H Zijin Mining, dengan alasan prospek harga tembaga yang dinilainya positif, potensi pertumbuhan berkelanjutan produksi tembaga dan emas, serta valuasi yang dinilainya tidak tinggi.
Peningkatan produksi bergantung pada pemulihan Kamoa-Kakula, peningkatan operasi tambang tembaga Julong, serta akuisisi Chifeng Gold dan peningkatan kapasitas Zijin Gold International. Peningkatan operasi proyek yang lebih lambat dari perkiraan, kekurangan produksi lebih lanjut, dan kenaikan biaya per unit yang berkelanjutan akan menekan penilaian ini.
Target harga saham H Bank of America adalah 43 dolar Hong Kong, menggunakan valuasi arus kas terdiskonto dengan asumsi biaya modal rata-rata tertimbang 8% dan tingkat pertumbuhan perpetuitas 2%; target harga saham A adalah 39 yuan renminbi, berdasarkan premi saham A sebesar 7% terhadap saham H.
