Apakah perlambatan pertumbuhan Palantir masih mendukung rekomendasi Beli? Goldman Sachs menyoroti revisi naik ekspektasi dan penerapan yang dapat direplikasi
Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan Palantir melambat selama setahun ke depan, tetapi menilai pertumbuhan yang tetap melampaui perusahaan sejenis dan revisi naik ekspektasi laba masih dapat menopang harga saham. Kuncinya adalah apakah pengalaman penerapan dapat diubah menjadi perangkat lunak dan apakah anggaran pelanggan dapat bertambah seiring AI makin mendalam dalam proses bisnis.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Tesis Beli Goldman memperhitungkan perlambatan pertumbuhan, tetapi bergantung pada kemampuan Palantir untuk terus melampaui konsensus dan memperpanjang pertumbuhan melalui otomatisasi penyampaian serta perluasan penggunaan oleh pelanggan.
Mengapa pertumbuhan masih bisa melampaui ekspektasi saat melambat?
Goldman memperkirakan pertumbuhan Palantir melambat selama 12 bulan ke depan, tetapi melihat ruang untuk revisi naik ekspektasi laba. Modelnya memproyeksikan pertumbuhan total pendapatan turun dari 87,0% pada 2026 menjadi 58,1% pada 2027 dan 46,1% pada 2028; meskipun melambat, pertumbuhan pada 2027 masih jauh di atas tingkat sekitar 25% pada perusahaan perangkat lunak sejenis yang bertumbuh pesat.
Bisnis komersial AS menunjukkan perbedaan ini: pendapatan naik 150% secara tahunan pada kuartal kedua 2026, sementara konsensus pasar mengimplikasikan pertumbuhan sekitar 137% pada kuartal ketiga, dengan basis tahun sebelumnya yang lebih tinggi. Goldman menilai pertumbuhan kuartal ketiga di atas 145% sebagai skenario kenaikan yang wajar, setara dengan pendapatan bisnis tersebut sekitar 3% di atas konsensus; melampaui ekspektasi tidak mengharuskan pertumbuhan melebihi kuartal kedua.
Pertumbuhan yang lebih kuat juga memiliki ambang yang jelas: skenario optimistis Goldman mengasumsikan bisnis AS terus tumbuh lebih dari 100% selama enam kuartal ke depan. Kemampuan mempertahankan pertumbuhan tinggi akan menentukan besarnya revisi naik ekspektasi.
Apa yang menopang valuasi tinggi?
Goldman menyarankan agar valuasi dilihat bersama pertumbuhan: nilai perusahaan terhadap arus kas bebas, lalu dibagi dengan laju pertumbuhan, sekitar 0.9 kali untuk Palantir dan 2.7 kali untuk perusahaan sejenis; tetapi berdasarkan PEG yang dihitung menggunakan laba GAAP, keduanya sekitar 2.1 kali, sehingga diskon tidak muncul pada semua ukuran.
Valuasi absolut masih tinggi: tabel Goldman menunjukkan proyeksi rasio harga terhadap laba untuk 2026 sebesar 122 kali. Bank tersebut mempertahankan rekomendasi Beli dan target harga 12 bulan sebesar 230 dolar, 17,2% di atas harga saham 196.19 dolar; target itu menggunakan valuasi 60 kali laba per saham GAAP tahun 2029, lalu didiskontokan kembali ke periode mendatang dalam kerangka cakupan risetnya. Jadi, penilaian tersebut ditopang oleh pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan dan revisi naik laba, bukan sekadar kelipatan yang murah.
Perusahaan sejenis juga merekrut insinyur penerapan. Bisakah keunggulan itu dipertahankan?
Microsoft, Snowflake, Databricks, dan perusahaan model terdepan sedang membangun tim insinyur penerapan garis depan. Goldman menilai keunggulan Palantir terletak pada pemanfaatan kembali pengalaman penerapan pelanggan untuk produk, pemodelan hubungan bisnis, dan solusi industri, lalu mengubah pengetahuan dari satu proyek menjadi perangkat lunak yang dapat digunakan kembali; menyamai jumlah anggota tim hanyalah satu bagian.
Berlakunya tesis ini bergantung pada apakah insinyur penerapan AI dan AIP Evolve dapat memasukkan lebih banyak pengalaman ke dalam produk, sehingga pemodelan bisnis, konfigurasi proses, dan penerapan aplikasi menjadi lebih cepat dan otomatis. Jika pertumbuhan terus bergantung pada penerapan manual tradisional, kapasitas penyampaian dapat membatasi ekspansi.
Akankah pelanggan segera mencapai batas anggaran?
Goldman mengakui bahwa setelah sejumlah kecil proyek berimbal hasil tinggi, pertumbuhan berkelanjutan memerlukan pencarian kegunaan baru secara terus-menerus. Estimasinya membatasi anggaran satu pelanggan untuk Palantir hingga 10% dari belanja perangkat lunak dan layanan, setara dengan pasar yang dapat dilayani sekitar 50 miliar dolar dan sekitar 35 juta dolar per perusahaan di antara 2000 perusahaan terbesar dunia; pendapatan tahunan rata-rata per pelanggan komersial saat ini sekitar 4 juta dolar.
Jalan untuk memperluas peluang adalah melalui solusi khusus industri dan penggunaan yang lebih mendalam dalam operasi: mengubah penerapan pada pelanggan acuan menjadi solusi yang dapat direplikasi membantu mendapatkan pelanggan di industri yang sama; Goldman memperkirakan AI akan semakin masuk ke proses operasional, sistem pengambilan keputusan, dan aplikasi industri pada 2027. Dengan demikian, pertumbuhan bergantung pada penerapan skenario baru dan peningkatan pesanan pelanggan; perlambatan adopsi AI oleh perusahaan akan langsung melemahkan tesis ini.
