Di mana letak kelemahan kinerja kuartal ketiga?

  • Pada kuartal ketiga 2026, Bear Electric mencatat pendapatan 1,039 miliar yuan dan laba bersih 31 juta yuan, masing-masing turun 10% dan 25% dibandingkan tahun sebelumnya, serta masing-masing 6% dan 8% di bawah proyeksi awal Goldman Sachs. Goldman Sachs menilai permintaan yang lemah sebagai hambatan utama.
  • Margin kotor pada periode yang sama sebesar 36,1%, turun 1 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya; margin bersih sebesar 2,9%, turun 0.6 poin persentase. Keduanya sesuai dengan perkiraan Goldman Sachs. Kenaikan biaya dan kurs menimbulkan tekanan, yang hanya sebagian diimbangi oleh perbaikan bauran produk.

Bagaimana perusahaan menyesuaikan diri dengan lemahnya permintaan domestik?

  • Manajemen masih menilai permintaan domestik lesu dan mengalihkan fokus operasional untuk menghindari persaingan harga rendah, meningkatkan bauran produk, dan memperbaiki imbal hasil dari pengeluaran. Harga jual rata-rata produk membaik pada kuartal ketiga, tetapi pendapatan tetap turun dibandingkan tahun sebelumnya.
  • Kinerja kanal berbeda-beda: manajemen mengatakan Pinduoduo tumbuh pesat, sedangkan JD.com mengalami penurunan yang lebih besar, salah satunya karena insentif tukar tambah tahun lalu meningkatkan basis perbandingan kanal JD.com.

Apa yang dapat dihasilkan oleh peningkatan produk dan ekspansi ke luar negeri?

  • Manajemen mengatakan perbaikan bauran produk mengimbangi sebagian kenaikan biaya, terutama tekanan dari bahan baku petrokimia; perusahaan juga berencana mempertahankan disiplin biaya selama acara promosi seperti Double 11. Margin kotor kuartal ketiga tetap turun dibandingkan tahun sebelumnya, menunjukkan bahwa tekanan biaya dan kurs yang dihadapi kedua penyesuaian ini masih ada.
  • Dalam bisnis luar negeri, manajemen mengatakan bisnis manufaktur kontrak berada di bawah tekanan dan memperkirakan ekspansi penjualan bermerek akan menghasilkan lebih banyak pertumbuhan; perusahaan juga akan menjajaki peluang akuisisi di luar negeri.

Mengapa Goldman Sachs memangkas proyeksi laba dan target harga?

  • Dengan mempertimbangkan hasil terbaru dan permintaan yang lemah, Goldman Sachs memangkas proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 sebesar 6%–13%. Proyeksi 2026 turun dari 1.90 yuan menjadi 1.65 yuan, dan proyeksi 2027 dari 2.30 yuan menjadi 2.12 yuan.
  • Goldman Sachs menurunkan target harga 12 bulan dari 36 yuan menjadi 34 yuan dan mempertahankan peringkat netral. Target harga tetap dihitung sebesar 17 kali rata-rata proyeksi laba per saham untuk 2026 dan 2027. Bank tersebut menilai permintaan jangka pendek lemah, persaingan meningkat, dan premi valuasi perusahaan dibandingkan dengan para pesaingnya sudah memperhitungkan keunggulan produk dan kanalnya.