Daya tarik dividen saham menurun, filamen poliester menjaga laba melalui pemangkasan produksi
Imbal hasil dividen Indeks Dividen CSI tergolong rendah dibandingkan dengan lima tahun terakhir, tetapi Guosen Securities tetap optimistis terhadap nilai alokasinya dalam jangka menengah hingga panjang. Produsen filamen poliester mengurangi tekanan persediaan melalui pemangkasan produksi di tengah kenaikan biaya minyak mentah dan penyusutan permintaan.
Sumber asli：风口研报Pertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Nilai relatif aset dividen dalam waktu dekat telah menurun, sementara daya tarik jangka menengah hingga panjang berasal dari dividen dan permintaan alokasi. Perbaikan profitabilitas filamen poliester bergantung pada penerusan biaya dan kemampuan pemangkasan produksi untuk terus meredakan tekanan persediaan.
Seberapa menarik aset dividen setelah kenaikannya?
Aset dividen naik secara nyata sejak Juli. Menurut Guosen Securities, imbal hasil dividen bergulir 12 bulan Indeks Dividen CSI saat ini sebesar 4,6%, berada pada persentil 13,9% selama lima tahun terakhir. Ini menunjukkan daya tarik dividen relatif rendah dibandingkan dengan beberapa tahun terakhir, tetapi masih berada di kisaran menengah hingga tinggi dalam perbandingan jangka lebih panjang.
Lembaga tersebut menilai bahwa dalam lingkungan suku bunga rendah, masih ada permintaan untuk mengalokasikan dana ke aset dividen. Secara historis, pembelian dalam batas margin keamanan valuasi juga menghasilkan imbal hasil jangka panjang yang cukup besar, sehingga aset ini tetap menarik dalam jangka menengah hingga panjang.
Dukungan apa yang dapat diberikan oleh alokasi dana?
Guosen Securities menilai alokasi institusi ke aset dividen mungkin masih rendah. Pada kuartal ketiga, investor asing beralih ke penyeimbangan ulang kepemilikan, dengan secara keseluruhan menambah alokasi dividen dan mengurangi alokasi teknologi serta pertumbuhan.
Lembaga tersebut juga mencatat bahwa porsi kepemilikan saham elektronik dan komunikasi oleh dana asuransi telah turun sekitar seperlima dari puncaknya, dan aset dividen mungkin menjadi arah penyesuaian portofolio mereka selanjutnya.
Mengapa kenaikan harga minyak tidak menghancurkan laba filamen poliester?
Filamen poliester merupakan produk kimia berbasis minyak bumi. Harga minyak mentah diteruskan ke filamen melalui tahapan seperti PX, PTA, dan MEG, dan rantai industri ini terutama menggunakan penetapan harga berdasarkan biaya plus margin. Harga minyak naik sejak 2026 dan mendorong biaya, tetapi segmen filamen tetap mempertahankan produksi dan penjualan yang relatif tinggi serta persediaan yang terkendali.
Menurut statistik CCF Chemical Fiber Information Network, margin pemrosesan POY filamen poliester secara keseluruhan bertahan di atas 1500 yuan per ton pada 2026, setara dengan laba sekitar 400 yuan per ton, meningkat secara nyata dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya.
Pemangkasan produksi memperbaiki laba, tekanan apa yang masih ada pada permintaan?
Dari bulan 1 hingga Agustus 2026, produksi dan konsumsi semu filamen poliester masing-masing turun 5,1% dan 5,8% secara tahunan. Perusahaan penenunan hilir mengurangi persediaan dan stok akibat fluktuasi harga minyak, sementara produsen filamen mengurangi tekanan penumpukan persediaan yang diteruskan ke hulu melalui pemangkasan produksi.
Analis Changjiang Securities menilai persediaan kain mentah di hilir sudah berada pada titik terendah secara historis, sehingga ruang untuk pengurangan lebih lanjut terbatas. Jika tekanan hilir pada putaran terakhir secara bertahap terserap, perusahaan terkemuka dengan keunggulan skala dan biaya berpeluang memperoleh manfaat. Perusahaan terkait mencakup Tongkun Group dan Xinfengming Group.
