Tenaga air China melemah pada September, Citi mencermati pemulihan permintaan tenaga termal dan batu bara
Pembangkitan listrik termal China turun 0,9% secara tahunan dalam tiga kuartal pertama 2026, sedangkan tenaga air tumbuh 3%. Citi menilai penurunan tenaga air sebesar 18% secara tahunan pada September mungkin menandakan tenaga air yang relatif lemah untuk beberapa waktu ke depan, sehingga mendukung tenaga termal dan permintaan batu bara.
Sumber asli：Citi ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Pelemahan tenaga air dapat memberikan dukungan sementara bagi tenaga termal dan permintaan batu bara, tetapi perubahan permintaan listrik dan pertumbuhan sumber pembangkit lain tetap memengaruhi ruang bagi pembangkitan termal.
Mengapa tenaga termal turun saat total pembangkitan listrik meningkat?
Dalam tiga kuartal pertama 2026, pembangkitan listrik termal China turun 0,9% secara tahunan; sebagai perbandingan, pembangkitan turun 0,3% sepanjang 2025 dan tumbuh 1,8% sepanjang 2024. Pada periode yang sama, tenaga air tumbuh 3% secara tahunan, sehingga menekan pertumbuhan tenaga termal.
Citi menyatakan bahwa pembangkitan termal menyesuaikan diri dengan naik turunnya permintaan listrik, sehingga ketika pertumbuhan total pembangkitan listrik melambat, pertumbuhan tenaga termal biasanya melambat lebih tajam. Tenaga termal menyumbang sekitar 66% dari pembangkitan listrik China dan mencatat pertumbuhan pembangkitan tahunan majemuk sekitar 4% selama satu dekade terakhir, menjadikannya pendorong penting permintaan batu bara.
Apa arti penurunan tenaga air pada September bagi tenaga termal ke depan?
Pembangkitan listrik tenaga air China tumbuh 3% secara tahunan dalam tiga kuartal pertama 2026, tetapi turun 18% secara tahunan pada September saja. Citi menilai hal ini mungkin merupakan sinyal awal bahwa tenaga air akan relatif lemah selama 9 hingga 12 bulan mendatang.
Tenaga air menyumbang sekitar 15% dari pembangkitan listrik China, dan Citi menilainya sebagai sumber pembangkit yang mampu mengubah bauran pembangkitan secara signifikan dalam jangka pendek. Jika kondisi lain tetap sama, penurunan tenaga air dapat memberi ruang bagi pembangkitan termal, sementara pemulihan tenaga termal membantu permintaan batu bara.
Curah hujan di daerah aliran sungai utama menentukan pembangkitan tenaga air, dan musim hujan China biasanya berlangsung dari Mei hingga September. Selama satu dekade terakhir, empat bulan dari Juni hingga September rata-rata menyumbang 44% dari pembangkitan listrik termal tahunan, sehingga perubahan tenaga air memengaruhi permintaan pembangkitan termal pada musim konsumsi listrik yang penting.
Persaingan jangka panjang apa yang dihadapi tenaga termal?
Dalam tiga kuartal pertama 2026, pembangkitan listrik tenaga nuklir, angin, dan surya masing-masing tumbuh 4,2%, 5,2%, dan 32% secara tahunan.
Citi menilai bahwa meskipun skala sumber pembangkit ini lebih kecil daripada tenaga air, pertumbuhannya akan menggeser permintaan pembangkitan listrik berbahan bakar batu bara dalam jangka panjang. Dengan demikian, dukungan sementara bagi tenaga termal akibat pelemahan tenaga air dapat berlangsung bersamaan dengan ekspansi berkelanjutan sumber pembangkit lain.
