Seberapa jauh pendapatan melampaui panduan awal, dan apa yang akan menopang pertumbuhan?

  • Super Micro Computer memproyeksikan pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2027 sebesar 18,5 miliar–19,5 miliar dolar, dibandingkan panduan awal 14,5 miliar–15,5 miliar dolar. Berdasarkan titik tengah, proyeksi dinaikkan sekitar 27%. Perubahan ini terutama mencerminkan kuatnya permintaan server dan rak AI.
  • Bank of America menilai sebagian pendapatan tambahan tersebut mungkin berasal dari SpaceX, yang berencana menambah kapasitas komputasi nominal sebesar 2.5–3.0 gigawatt pada akhir 2026. Berdasarkan belanja modalnya yang tetap kuat, Bank of America menaikkan perkiraan pendapatan untuk masing-masing dari tiga kuartal tersisa tahun fiskal 2027 Super Micro Computer menjadi sekitar 20 miliar dolar, dan memperkirakan pendapatan setahun penuh sebesar 79,6 miliar dolar, naik sekitar 104% secara tahunan.

Margin kotor melampaui panduan, mengapa masih menjadi kekhawatiran utama?

  • Perusahaan memperkirakan margin kotor kuartal pertama sebesar 12,0%–12,5%, di atas panduan awal 10,4%–10,8%, karena bauran pelanggan dan produk yang lebih menguntungkan. Namun, dibandingkan 17,6% pada kuartal sebelumnya, titik tengah proyeksi baru masih turun 5.35 poin persentase; margin berada di atas panduan sekaligus melemah dari kuartal sebelumnya.
  • Bank of America khawatir setelah bauran yang menguntungkan kembali normal, persaingan harga server dan rak AI, kenaikan harga komponen, serta margin transaksi besar yang biasanya lebih rendah akan bersama-sama menekan margin. Dalam modelnya, margin kotor tahun fiskal 2027 dan 2028 masing-masing sebesar 10,7% dan 10,2%. Pendapatan tahun fiskal 2028 diperkirakan naik lagi 11,9%, tetapi laba per saham non-GAAP turun tipis dari 5.31 dolar menjadi 5.29 dolar.

Apa yang dapat diperbaiki oleh solusi pusat data modular?

  • Pada OCP 2026, Super Micro Computer memamerkan DCBBS, yaitu solusi blok bangunan pusat data yang mencakup produk modular pada tingkat sistem, rak, dan seluruh pusat data.
  • Bank of America menilai DCBBS memiliki margin lebih tinggi dan, seiring meningkatnya kontribusi terhadap laba, dapat menyediakan jalur lain untuk memperbaiki margin kotor di luar bauran pelanggan. Kuncinya adalah meningkatnya kontribusi laba dari solusi tersebut, bukan sekadar bertambahnya skala penjualan server.

Mengapa pertumbuhan laba belum menghasilkan arus kas bebas positif?

  • Pada tahun fiskal 2026, arus kas bebas perusahaan negatif 6,972 miliar dolar, termasuk 9,648 miliar dolar yang terserap oleh perubahan modal kerja. Bank of America memperkirakan modal kerja akan menyerap lagi 6,74 miliar dolar pada tahun fiskal 2027; meskipun laba tumbuh, arus kas bebas tetap negatif 3,163 miliar dolar.
  • Karena itu, Bank of America memandang modal kerja sebagai beban yang berkelanjutan dan memperkirakan arus kas bebas tahun fiskal 2028 masih negatif 1,635 miliar dolar. Ekspansi memerlukan dukungan dana, dan laporan tersebut juga mencantumkan kemungkinan pendanaan tambahan untuk modal kerja sebagai pembatas valuasi.

Mengapa peringkat tidak berubah meskipun target harga dinaikkan?

  • Bank of America menaikkan perkiraan laba per saham non-GAAP tahun fiskal 2027 dari 3.98 dolar menjadi 5.31 dolar, serta target harga dari 33 dolar menjadi 38 dolar. Dasar valuasi juga diubah dari 8 kali laba per saham tahun kalender 2027 menjadi 7 kali laba per saham tahun kalender 2028 sebesar 5.50 dolar: kenaikan target harga disertai penurunan kelipatan valuasi.
  • Alasan mempertahankan peringkat Underperform mencakup tekanan margin, arus kas bebas negatif, serta kelemahan material dalam pengendalian internal atas pelaporan keuangan yang masih ada hingga laporan tahunan tahun fiskal 2026. CFO baru Mark Long telah menjabat, dan Bank of America memperkirakan ia akan menangani masalah pengendalian internal secara bertahap. Kendala ini juga menjelaskan mengapa bank tersebut terus memberikan valuasi di bawah perusahaan sejenis.