Weichai Power: Goldman Sachs memperkirakan pembangkit listrik pusat data menyumbang sekitar separuh laba bersih pada 2027

Bagaimana pembangkit listrik pusat data akan mengubah struktur laba Weichai?

Goldman Sachs memperkirakan bisnis pembangkit listrik pusat data AI (AIDC) akan menyumbang sekitar 50% dari laba bersih Weichai pada 2027 dan menjadi mesin utama pertumbuhan laba. Fokus penilaian ini adalah porsi bisnis tersebut dalam laba perusahaan, bukan sekadar penambahan lini produk.
Dalam model 2025–2030 Goldman Sachs, tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba bersih bisnis pembangkit listrik AIDC mencapai 69%, dibandingkan 24% untuk perusahaan secara keseluruhan. Laba pembangkit listrik yang tumbuh jauh lebih cepat daripada laba keseluruhan menjadi dasar pandangan Goldman Sachs bahwa struktur laba Weichai akan berubah.

Goldman Sachs menempatkan unit pembangkit listrik gas (RICE) sebagai pendorong pertumbuhan jangka pendek dan menilai pesanan yang masih tersedia dalam jumlah memadai memberikan visibilitas atas pertumbuhan laba bersih yang kuat hingga 2028. Argumen jangka pendek terutama bertumpu pada bisnis unit pembangkit yang didukung pesanan.
Sel bahan bakar (SOFC), sementara itu, diperkirakan meningkat skalanya mulai 2028. Kedua bisnis memiliki urutan pertumbuhan yang berbeda: unit pembangkit gas lebih dahulu mendorong pertumbuhan laba, kemudian sel bahan bakar memperbesar kontribusinya. Kecepatan peningkatan skala sel bahan bakar secara langsung memengaruhi struktur laba jangka panjang.

Goldman Sachs menilai produk pembangkit listrik yang berbeda berada pada tahap pertumbuhan yang berbeda, sehingga menggunakan valuasi per segmen: bisnis tradisional dinilai dengan rasio harga terhadap laba sebesar 10 kali laba per saham 2027, serta memperhitungkan bagian nilai pasar KION yang menjadi hak Weichai; mesin diesel berdiameter silinder besar berfungsi sebagai pasokan listrik cadangan dan dinilai dengan rasio harga terhadap laba sebesar 20 kali laba 2028.
Unit pembangkit gas dan sel bahan bakar berfungsi sebagai pasokan listrik utama dan keduanya dinilai dengan rasio harga terhadap laba sebesar 25 kali laba 2030. Valuasi bisnis pembangkit listrik tersebut kemudian didiskontokan ke akhir 2027 dengan biaya ekuitas 9%, sehingga potensi valuasi bergantung pada skala laba masa depan, waktu peningkatan skala, dan kelipatan yang digunakan.
Berdasarkan itu, Goldman Sachs menetapkan target harga 12 bulan untuk saham H sebesar 55.5 dolar Hong Kong; target harga saham A sebesar 50 yuan diturunkan dengan memberikan diskon 2% terhadap nilai ekuitas saham H. Dibandingkan harga saham pada 21 Oktober 2026 yang digunakan dalam laporan, Goldman Sachs menilai kedua kelas saham memiliki potensi kenaikan lebih dari 100%.

Kendala paling langsung adalah perkembangan bisnis pembangkit listrik yang lebih lambat daripada perkiraan Goldman Sachs: hal ini akan memengaruhi kontribusi laba serta valuasi per segmen yang didasarkan pada laba 2028 dan 2030.
Bisnis tradisional juga menghadirkan kendala. Risiko yang disebutkan Goldman Sachs meliputi perlambatan aktivitas angkutan barang jalan raya, infrastruktur dan properti, pertumbuhan ekonomi global yang lemah, serta pangsa pasar mesin truk berat yang lebih rendah daripada perkiraan; penetrasi elektrifikasi sistem penggerak yang lebih tinggi dan penetrasi LNG yang lebih rendah daripada perkiraan juga menjadi faktor risiko dalam modelnya.