Apa yang menonjol dalam kinerja kuartal ketiga?

  • Pendapatan CVTE pada kuartal ketiga 2026 mencapai 10,863 miliar yuan, naik 44% secara tahunan; laba bersih berulang yang diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 995 juta yuan, naik 149% secara tahunan. Keduanya melampaui perkiraan sebelumnya dari HSBC Qianhai. Pendapatan dan laba sama-sama mencetak rekor untuk satu kuartal.
  • Liabilitas kontrak perusahaan juga mencapai rekor tertinggi. HSBC Qianhai menilai hal ini mendukung arus pendapatan di masa mendatang.

Mengapa proyeksi pendapatan hanya naik sedikit, sedangkan proyeksi laba naik lebih besar?

  • HSBC Qianhai menilai kemampuan mengalihkan biaya papan kontrol LCD ke pelanggan di hilir dan perbaikan margin kotor sama-sama lebih baik daripada perkiraan sebelumnya. Firma itu menaikkan masing-masing proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 sebesar 0,2%, sekaligus menaikkan proyeksi margin kotor keseluruhan masing-masing sebesar 0.3, 0.3 dan 0.5 poin persentase.
  • Perbaikan margin kotor mendorong kenaikan proyeksi laba yang lebih besar: proyeksi laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham untuk 2026–2028 dinaikkan masing-masing sebesar 1,3%, 3,4% dan 5,2%. Proyeksi firma itu masing-masing lebih tinggi daripada konsensus pasar Wind sebesar 14%, 20% dan 18%, karena firma tersebut menilai konsensus belum sepenuhnya mencerminkan pertumbuhan pendapatan dan perbaikan margin kotor komponen kontrol pintar.
  • Proyeksi laba ini bergantung pada berlanjutnya pengalihan biaya kepada pelanggan. Ketika harga chip kontrol dan memori naik, margin kotor perusahaan akan tertekan jika biaya tambahan tidak dapat dialihkan sepenuhnya.

Dari mana pertumbuhan berikutnya akan berasal?

  • Komponen kontrol pintar merupakan penggerak utama pertumbuhan. HSBC Qianhai memperkirakan permintaan memori yang kuat akan menjaga harga papan kontrol LCD tetap tinggi, dan pendapatan dari pengontrol peralatan rumah tangga, elektronik otomotif, serta elektronika daya juga akan tumbuh pesat; firma itu memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk pendapatan segmen ini sebesar 14% untuk 2026–2028.
  • Pemulihan bisnis perangkat pintar bergantung pada matangnya saluran distribusi luar negeri. Firma itu memperkirakan pendapatan dari panel datar interaktif pintar bermerek sendiri dan perangkat terkait akan tumbuh lebih cepat, sehingga pendapatan segmen perangkat pintar kembali tumbuh; firma itu juga memantau perkembangan monetisasi produk pendidikan AI Seewo di sekolah dalam negeri.
  • Ekspansi bisnis baru menghadapi persaingan dan tekanan dalam membangun saluran distribusi. Perusahaan masih meningkatkan kesadaran merek di pasar layanan pertemuan korporat, dan posisi pasarnya dapat menurun jika kemampuan penelitian dan pengembangan atau operasionalnya tidak mampu mengikuti perkembangan.

Bagaimana firma itu menilai perusahaan setelah menaikkan proyeksi laba?

  • HSBC Qianhai mempertahankan peringkat beli dan menaikkan target harga dari 68.70 yuan menjadi 70.90 yuan; dibandingkan harga penutupan 43.89 yuan pada 22 Oktober 2026, terdapat potensi kenaikan sekitar 61,5%.
  • Firma itu mempertahankan target rasio harga terhadap laba sebesar 17 kali untuk 2027, lebih rendah 35% daripada rata-rata perusahaan sebesar 26 kali pada 2018–2022. Firma tersebut memperkirakan laba bersih berulang yang diatribusikan kepada pemegang saham tumbuh pada tingkat tahunan majemuk 14% selama 2026–2028, di bawah tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba bersih sebesar 20% pada 2018–2022.