Di mana perbaikan operasional kuartal ketiga terlihat?

  • Pendapatan Sinopharm Group pada kuartal ketiga 2026 mencapai 143,8 miliar yuan, turun 0,4% secara tahunan, tetapi penurunannya menyempit dibandingkan kuartal kedua. Angka ini juga melampaui proyeksi Goldman Sachs sebelumnya sebesar 141,6 miliar yuan. Berdasarkan hal tersebut, Goldman Sachs menilai tren operasional pada kuartal itu mulai stabil.
  • Kebijakan terus menekan distribusi farmasi dan alat kesehatan, dan pendapatan belum kembali tumbuh secara tahunan. Namun, margin kotor kuartal ketiga sebesar 6,8%, relatif sama dengan 6,9% pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Mengapa laba tetap tumbuh meskipun pendapatan sedikit menurun?

  • Laba kuartal ketiga mencapai 1,9 miliar yuan, naik 3,7% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan melampaui proyeksi Goldman Sachs sebelumnya sebesar 0,6%.
  • Pengendalian biaya menjadi penopang utama: beban penjualan, umum, dan administrasi turun 3,1% secara tahunan, sementara rasio biaya keuangan terhadap pendapatan turun dari 0,22% pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 0,15%.
  • Hari perputaran piutang usaha memendek secara tahunan dan relatif sama dengan kuartal kedua. Namun, Goldman Sachs menilai daya tawar distributor lebih lemah dibandingkan perusahaan farmasi dan rumah sakit, dan perusahaan masih menghadapi tekanan dalam mengelola arus kas serta mengoptimalkan tingkat utang.

Mengapa Goldman Sachs menaikkan proyeksi tetapi mempertahankan peringkat Netral?

  • Setelah memasukkan hasil kuartal ketiga, Goldman Sachs menaikkan proyeksi laba bersih untuk 2026, 2027, dan 2028 masing-masing sebesar 1,8%, 1,6%, dan 1,3%, serta sedikit menaikkan target harga 12 bulan dari 18.46 dolar Hong Kong menjadi 18.79 dolar Hong Kong.
  • Goldman Sachs menilai penyesuaian tersebut kecil dan mempertahankan peringkat Netral: harga saham perusahaan berada di ujung bawah kisaran valuasi rata-rata lima tahunnya, dan bank tersebut menilai valuasi ini telah mencerminkan prospek pertumbuhannya secara cukup menyeluruh.
  • Jaringan distribusi alat kesehatan berpotensi menjadi pendorong pertumbuhan jangka panjang, tetapi Goldman Sachs memperkirakan bisnis ini mungkin membutuhkan waktu beberapa tahun untuk berkembang menjadi sumber laba utama. Jika cakupan pengadaan berbasis volume diperluas, margin laba dapat tertekan; memburuknya perputaran modal kerja atau pengetatan kondisi pembiayaan juga akan menimbulkan tekanan.