Mengapa JPMorgan masih memilih bank besar milik negara setelah saham bank China naik?
JPMorgan memperkirakan pertumbuhan pendapatan dan laba bank milik negara pada kuartal ketiga melampaui bank saham gabungan, serta melihat dukungan dari aliran dana yang mencari aset aman. Saham H ICBC menjadi pilihan utamanya, sementara peluang rotasi juga mulai muncul pada beberapa bank saham gabungan.
Sumber asli：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
JPMorgan melihat prospek pertumbuhan laba dan dukungan aliran dana yang mencari aset aman bagi bank milik negara selama beberapa kuartal mendatang. Pilihan utamanya adalah ICBC, yang belakangan berkinerja di bawah bank sejenis; JPMorgan juga mencermati bank saham gabungan dengan pertumbuhan stabil dan imbal hasil dividen yang relatif tinggi.
Seberapa besar keunggulan laba bank milik negara?
JPMorgan memperkirakan pendapatan dan laba bersih bank milik negara pada kuartal ketiga 2026 masing-masing naik 9% dan 5% secara tahunan. Pada bank saham gabungan, pendapatan diperkirakan naik 5% dan laba bersih turun 2%. JPMorgan memperkirakan pertumbuhan pendapatan yang kuat dan pertumbuhan laba yang stabil pada bank milik negara akan berlanjut selama dua hingga tiga kuartal mendatang.
Keunggulan ini tidak sama di setiap bank: pendapatan dan laba Agricultural Bank of China diperkirakan masing-masing naik 12% dan 7% secara tahunan pada kuartal ketiga, tertinggi di antara bank milik negara, tetapi JPMorgan menilai kinerja tersebut secara umum sudah sesuai dengan ekspektasi pasar. Pendapatan Postal Savings Bank of China diperkirakan naik 6%, dan basis pencadangan penurunan nilai yang rendah pada kuartal ketiga 2025 menambah tekanan terhadap pertumbuhan laba.
JPMorgan memperkirakan pendapatan dan laba bank milik negara pada paruh kedua 2026 masing-masing naik 9% dan 5% secara tahunan, melanjutkan momentum paruh pertama. Pertumbuhan pendapatan pada 2027 mungkin melambat dari 9% pada 2026 menjadi 7%, sementara pertumbuhan laba tetap pada 5%.
Mengapa dana masih mungkin memilih bank milik negara setelah kenaikan?
Hingga 26 Oktober 2026, selisih antara rata-rata imbal hasil dividen setelah pajak saham H bank milik negara dan imbal hasil obligasi pemerintah China bertenor 10 tahun sekitar 210 basis poin, berada pada tingkat rata-rata sepuluh tahun terakhir. JPMorgan menilai selisih imbal hasil ini masih berpotensi menarik dana jika sentimen menghindari risiko bertahan.
Dengan mempertimbangkan laba dan arus dana, JPMorgan memperkirakan bank milik negara akan terus mengungguli bank saham gabungan dan indeks hingga akhir tahun. Namun, dalam sektor yang sudah naik, JPMorgan lebih memilih bank yang belakangan relatif tertinggal.
Mengapa ICBC menjadi pilihan utama?
Saham H ICBC berkinerja sekitar 8 poin persentase di bawah saham H bank milik negara selama tiga bulan terakhir. JPMorgan memperkirakan pertumbuhan laba tahunannya akan membaik setiap kuartal dan menyarankan rotasi di antara bank milik negara dari bank berkinerja lebih kuat seperti Bank of Communications ke bank yang tertinggal seperti ICBC.
JPMorgan mengubah peringkat ICBC dan Agricultural Bank of China dari tanpa peringkat menjadi overweight. Untuk ICBC, pasar mencermati risiko dilusi sekitar 3%. JPMorgan menilai bahwa, mengingat komitmen perusahaan untuk meningkatkan pertumbuhan laba tahunan setiap kuartal, kekhawatiran tersebut belum cukup menjelaskan kinerjanya yang relatif tertinggal.
JPMorgan memperkirakan laba bersih ICBC pada kuartal ketiga naik 4% secara tahunan, lebih tinggi daripada 3% pada kuartal kedua; margin bunga bersih pada periode yang sama diperkirakan turun dari 1,29% menjadi 1,27%.
Di mana peluang terkonsentrasi di antara bank saham gabungan?
Setelah bank milik negara berkinerja jauh lebih baik sejak 2026, JPMorgan menilai dana mungkin kembali mencermati bank saham gabungan dengan imbal hasil dividen lebih tinggi dan rekam jejak pertumbuhan laba per saham yang stabil, terutama China Merchants Bank dan China CITIC Bank.
JPMorgan memperkirakan laba bersih Shanghai Pudong Development Bank pada kuartal ketiga naik 6% secara tahunan, tertinggi di antara bank saham gabungan. Perkiraan imbal hasil dividennya untuk 2026 sekitar 4,5%, lebih tinggi 60 basis poin daripada saham A bank milik negara. Namun, rekam jejak kestabilan laba per sahamnya relatif lebih lemah, dan penilaian bahwa bank tersebut akan mendapat manfaat dari rotasi dana bergantung pada berlanjutnya perdagangan yang menghindari risiko.
Kinerja bank saham gabungan sangat beragam: JPMorgan memperkirakan laba bersih kuartal ketiga China Minsheng Bank dan Industrial Bank masing-masing turun 3% secara tahunan, sedangkan China Everbright Bank turun 15%. Ping An Bank telah melaporkan laba bersih kuartal ketiga yang tidak berubah secara tahunan. JPMorgan lebih memilih bank dengan pertumbuhan yang lebih stabil.
