Laba kuartal ketiga Rongsheng Petrochemical naik 27% dibandingkan kuartal sebelumnya, tekanan biaya berbalik arah pada kuartal keempat
Pemulihan ekspor produk minyak olahan dan kenaikan tingkat utilisasi fasilitas mendorong pertumbuhan laba kuartal ketiga, tetapi JPMorgan memperkirakan tekanan pengadaan minyak mentah dan ongkos angkut akan membebani laba kuartal keempat serta mempertahankan peringkat netral.
Sumber asli：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Rongsheng Petrochemical diuntungkan oleh pemulihan ekspor dan kenaikan utilisasi pada kuartal ketiga, tetapi JPMorgan menilai dukungan dari biaya mulai melemah dan laba kuartal keempat dapat turun dibandingkan kuartal sebelumnya.
Dari mana pertumbuhan laba kuartal ketiga berasal?
Laba bersih Rongsheng Petrochemical pada kuartal ketiga 2026 mencapai 2,9 miliar yuan, naik 27% dibandingkan kuartal sebelumnya dan berada di ujung atas kisaran proyeksi sebelumnya sebesar 2,7 miliar hingga 3,1 miliar yuan; laba bersih sembilan bulan pertama telah mencapai 93% dari ekspektasi konsensus pasar untuk setahun penuh.
JPMorgan menilai pemulihan ekspor produk minyak olahan Zhejiang Petrochemical dan peningkatan utilisasi fasilitas tanpa penghentian untuk pemeliharaan merupakan penyebab utama pertumbuhan laba dibandingkan kuartal sebelumnya. Sebaliknya, Hengli Petrochemical memperkirakan laba bersih kuartal ketiganya turun 7% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Zhejiang Petrochemical memperoleh kuota ekspor produk minyak olahan sebesar 2,7 juta ton pada semester pertama, tetapi hanya menggunakan 900 ribu ton akibat pembatasan ekspor. Setelah pembatasan dilonggarkan pada awal Juli, manajemen mengatakan telah mengekspor 800 ribu ton dari 7 hingga Agustus dan berencana menggunakan sisa 1 juta ton; JPMorgan memperkirakan sebagian besar kuota digunakan pada kuartal ketiga.
Mengapa laba kuartal keempat mungkin turun?
Biaya pengadaan minyak mentah memberikan dukungan pada kuartal ketiga: pada Juli, perusahaan mengunci pembelian lebih dari 14,5 juta barel minyak mentah dengan harga 80 hingga 85 dolar per barel, lebih rendah daripada harga pembelian sekitar 100 dolar per barel dari 4 hingga Mei.
JPMorgan memperkirakan tekanan biaya akan menjadi hambatan pada kuartal keempat: penyesuaian harga produk minyak olahan domestik lebih kecil daripada besaran yang tersirat dalam formula, sementara kilang juga menghadapi ongkos angkut yang lebih tinggi. Pada kuartal keempat hingga tanggal laporan, tarif angkutan spot VLCC dari Timur Tengah ke China naik lebih dari 2.5 kali dibandingkan kuartal sebelumnya.
Karena itu, bank tersebut memperkirakan laba Zhejiang Petrochemical pada kuartal keempat akan turun dibandingkan kuartal sebelumnya akibat melemahnya margin dan menyempitnya spread perengkahan nafta.
Mengapa peringkat tetap netral setelah proyeksi laba dinaikkan?
Setelah memperhitungkan sebagian keuntungan persediaan, laba ekspor, dan spread aromatik yang lebih tinggi, JPMorgan menaikkan proyeksi laba bersih 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 26% dan 8%, menjadi 9,425 miliar yuan dan 8,457 miliar yuan; proyeksi untuk tahun terakhir masih di bawah 2026.
Bank tersebut mempertahankan peringkat netral dan target harga Juni 2027 sebesar 11.50 yuan per saham, dengan valuasi berdasarkan rata-rata rasio harga terhadap nilai buku perusahaan selama 10 tahun sebesar 2.3 kali.
Zhejiang Petrochemical sedang berekspansi ke bahan kimia khusus dan material baru. Menurut panduan perusahaan, setelah seluruh proyek ini beroperasi, proyek tersebut dapat menyumbang laba bersih lebih dari 8 miliar yuan berdasarkan margin pada pertengahan siklus; JPMorgan menilai kelebihan pasokan industri akan membuat laba aktual jauh lebih rendah dari tingkat tersebut.
Apa yang berubah pada neraca?
Pada akhir kuartal ketiga 2026, rasio utang bersih terhadap ekuitas Rongsheng Petrochemical turun menjadi 133%, turun 19 poin persentase dari akhir kuartal kedua dan merupakan yang terendah dalam tiga tahun. JPMorgan memperkirakan perusahaan akan terus berfokus mengurangi leverage dalam jangka pendek.
