Aset bersih naik, mengapa harga saham tidak mengikutinya?

  • Per 23 Oktober 2026, nilai aset bersih (NAV) per saham SoftBank sekitar 8,300 yen, naik 49,1% sejak awal tahun; harga sahamnya sebesar 4,276 yen, justru turun 2,8% dalam periode yang sama. Pertumbuhan nilai aset dan kinerja saham menunjukkan perbedaan yang jelas.
  • Kesenjangan antara keduanya tercermin dalam diskon NAV: pada 23 Oktober diskon mencapai 48,4%, melebar 27.5 poin persentase sejak awal tahun. Dengan kata lain, pasar menghargai saham SoftBank sekitar setengah dari aset bersih per sahamnya, dan kenaikan nilai aset diimbangi oleh diskon yang lebih dalam.

Apa yang mendorong kenaikan nilai aset tahun ini, dan apa yang mengimbanginya?

  • Menurut rincian aset dalam laporan tersebut, nilai kepemilikan Arm naik dari 14,6 triliun yen pada akhir 2025 menjadi 27,31 triliun yen pada 23 Oktober 2026; aset lain naik dari 26,68 triliun menjadi 34,08 triliun yen. Arm merupakan sumber utama kenaikan nilai aset tahun ini.
  • Dalam periode yang sama, utang bersih naik dari 10,03 triliun yen menjadi 14,49 triliun yen, meningkat sekitar 45%. NAV dihitung sebagai “nilai Arm + nilai aset lain − utang bersih”, sehingga tidak seluruh kenaikan nilai aset tercermin dalam aset bersih.
  • Pada 23 Oktober, nilai Arm setara dengan 58% dari NAV, aset lain sebesar 73%, dan pengurangan utang bersih sebesar 31%. Angka-angka ini merupakan proporsi terhadap aset bersih dan menunjukkan bahwa untuk memahami valuasi SoftBank, nilai kepemilikan dan pengurangan utang sama-sama perlu diperhatikan.

Apakah nilai aset juga melemah ketika diskon melebar baru-baru ini?

  • Ya. Dari 2 Oktober hingga tanggal 23, NAV SoftBank turun dari 62,17 triliun yen menjadi 46,9 triliun yen, merosot sekitar 24,6%; dalam periode yang sama, nilai kepemilikan Arm turun dari 41,61 triliun menjadi 27,31 triliun yen, yang merupakan sumber utama penurunan aset bersih kali ini.
  • Selama periode ini, nilai aset lain turun dari 35,04 triliun menjadi 34,08 triliun yen, sementara utang bersih tetap sebesar 14,49 triliun yen; diskon NAV melebar dari 42,5% menjadi 48,4%. Belakangan ini harga saham menghadapi tekanan ganda dari penurunan nilai aset dan diskon yang semakin dalam.

Mengapa Morgan Stanley masih menetapkan target harga 5,500 yen?

  • Morgan Stanley memberikan peringkat “tahan” untuk SoftBank dengan target harga 5,500 yen. Valuasinya mengacu pada tren NAV dan menggunakan tingkat diskon sekitar 40%, lebih rendah dari diskon saat ini sebesar 48,4%; alasannya, eksposur yang lebih besar terhadap aset AI dapat membantu mempersempit diskon.
  • Tesis kenaikan valuasi ini juga dipengaruhi oleh divestasi investasi dan lingkungan valuasi: faktor pendorong kenaikan yang disebutkan bank tersebut mencakup pemulihan pasar IPO, penurunan suku bunga dan kenaikan nilai ekuitas perusahaan yang belum tercatat; faktor penurunnya adalah pasar bearish yang berkepanjangan, berkurangnya IPO dan keputusan investasi yang semakin hati-hati.