Pengiriman Dajin Heavy Industry pada kuartal ketiga terhambat, tekanan pengiriman kuartal keempat dan ekspektasi pemulihan hadir bersamaan
Hambatan pelayaran dan bauran produk menekan kinerja kuartal ketiga; Morgan Stanley optimistis pengiriman akan pulih, tetapi hingga akhir Oktober, lebih dari separuh volume pengiriman monopile yang direncanakan untuk setahun penuh masih harus diselesaikan.
Sumber asli：Morgan Stanley Asia LimitedPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Morgan Stanley menilai efisiensi produksi Dajin Heavy Industry masih kuat dan kinerja kuartal keempat berpeluang membaik seiring pulihnya pengiriman fondasi pembangkit listrik tenaga angin lepas pantai, tetapi tugas pengiriman setahun penuh kini sangat terkonsentrasi pada kuartal terakhir.
Mengapa kinerja kuartal ketiga tertekan?
Morgan Stanley menilai hambatan pelayaran pada kuartal kedua berlanjut hingga kuartal ketiga. Dajin Heavy Industry hanya mengirim satu muatan kapal fondasi pembangkit listrik tenaga angin lepas pantai ke Eropa pada kuartal tersebut, dan pengiriman berada di bawah ekspektasi.
Penurunan volume pengiriman dan bauran produk yang kurang menguntungkan bersama-sama menekan laba kuartalan; kuartal ketiga juga terdampak kerugian selisih kurs sekitar 50 juta hingga 60 juta yuan. Bank tersebut menilai efisiensi produksi dasar perusahaan tetap kuat.
Bagaimana profitabilitas operasional berubah ketika laba sembilan bulan pertama turun?
Dalam sembilan bulan pertama 2026, laba bersih turun 20% secara tahunan menjadi 710 juta yuan, terutama akibat kerugian selisih kurs: kerugian selisih kurs pada periode tersebut sebesar 150 juta yuan, dibandingkan keuntungan sebesar 80 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya.
Setelah mengecualikan dampak selisih kurs, laba bersih naik 6% secara tahunan menjadi 860 juta yuan, dan margin laba bersih yang disesuaikan meningkat 2 poin persentase menjadi 19,7%; pada periode yang sama, pendapatan turun 5% secara tahunan, sementara margin laba kotor naik 4.5 poin persentase menjadi 35,6%.
Seberapa besar pengiriman kuartal keempat dapat membaik, dan di mana tekanannya?
Pengiriman berkelanjutan untuk proyek Nordseecluster B dan BC-Wind kembali dimulai sejak September, dan kedua kapal milik perusahaan telah dikerahkan untuk pengiriman. Manajemen memperkirakan pengiriman dan laba kuartal keempat akan membaik secara signifikan dibandingkan kuartal sebelumnya.
Hingga akhir Oktober, perusahaan telah menyelesaikan kurang dari 50% volume pengiriman monopile yang direncanakan untuk setahun penuh, yang berarti sejumlah besar pengiriman harus diselesaikan pada kuartal keempat. Apakah dimulainya kembali pengiriman dapat menghasilkan perbaikan kinerja yang diharapkan bergantung pada kemajuan pengiriman tersebut.
Kapan bisnis pembuatan kapal mulai berkontribusi pada pertumbuhan?
Morgan Stanley memperkirakan pembuatan kapal akan menjadi pendorong pertumbuhan baru mulai 2027. Perusahaan telah memperoleh pesanan 23 kapal dari pihak ketiga dan berencana menyerahkan masing-masing 4, 9 dan 16 kapal pada 2027, 2028 dan 2029. Jumlah pengiriman yang direncanakan mencakup kapal milik perusahaan.
Pendapatan pembuatan kapal diakui sesuai kemajuan pembangunan; kapal derek besar, pengangkutan minyak dan gas, serta jasa pemasangan pembangkit listrik tenaga angin lepas pantai menawarkan peluang laba jangka menengah. Morgan Stanley memberikan peringkat overweight kepada Dajin Heavy Industry, dengan target harga 42.90 yuan per saham.
