Pertumbuhan laba kuartal ketiga Lao Bai Xing melampaui pendapatan, ekspansi gerai melambat
Pemulihan kunjungan pelanggan dan percepatan pertumbuhan penjualan gerai sejenis mendukung kenaikan pendapatan, sementara perbaikan margin kotor dan rasio beban penjualan mendorong laba melampaui ekspektasi konsensus Bloomberg; pada saat yang sama, penambahan bersih gerai turun tajam dibandingkan kuartal sebelumnya.
Sumber asli：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Pertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Nomura optimistis terhadap dua pendorong Lao Bai Xing, yakni percepatan pertumbuhan pendapatan dan ekspansi margin, tetapi perusahaan memperlambat ekspansi gerai di tengah pasar yang lemah.
Di mana perbedaan hasil kuartal ketiga dengan ekspektasi?
Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Lao Bai Xing sekitar 5,7 miliar yuan, naik 6,7% secara tahunan dan sedikit di bawah ekspektasi konsensus Bloomberg sebesar 5,8 miliar yuan; laba bersih yang diatribusikan kepada induk sebesar 171 juta yuan, naik 30,7% secara tahunan dan melampaui ekspektasi konsensus sebesar 141 juta yuan.
Manajemen mengaitkan pertumbuhan pendapatan dengan pemulihan kunjungan pelanggan dan percepatan pertumbuhan penjualan gerai sejenis. Sebagai perbandingan, pendapatan selama tiga kuartal pertama 2026 sekitar 16,7 miliar yuan, naik 3,6% secara tahunan, sedangkan laba bersih yang diatribusikan kepada induk sebesar 618 juta yuan, naik 16,8% secara tahunan.
Mengapa laba tumbuh lebih cepat daripada pendapatan?
Margin kotor kuartal ketiga sebesar 31,7%, naik 0.3 poin persentase secara tahunan dan lebih tinggi daripada 31,4% pada kuartal kedua. Nomura menilai skala ekonomi dan peningkatan efisiensi sebagai pendorong utama, dengan margin kotor obat tradisional Tiongkok dan produk nonobat sama-sama membaik.
Rasio beban penjualan turun 0.9 poin persentase secara tahunan menjadi 20,9%, sehingga membantu menaikkan margin operasi sebesar 1.3 poin persentase menjadi 5,2%. Perbaikan margin kotor dan penurunan rasio beban membuat lebih banyak pertumbuhan pendapatan terkonversi menjadi laba operasi.
Bagaimana perlambatan ekspansi gerai memengaruhi penilaian Nomura?
Pada kuartal ketiga, perusahaan membuka 379 gerai dan menutup 334 gerai, dengan penambahan bersih 45 gerai; pada kuartal kedua, perusahaan masing-masing membuka 443 gerai dan menutup 257 gerai, dengan penambahan bersih 176 gerai. Nomura menilai peningkatan penutupan gerai waralaba mencerminkan strategi hati-hati manajemen yang memprioritaskan peningkatan efisiensi di tengah pasar yang lemah.
Nomura mempertahankan peringkat beli dan target harga 21.58 yuan, yang mencerminkan potensi kenaikan sekitar 48% dari harga penutupan 14.58 yuan pada 26 Oktober 2026. Risiko penurunan terhadap target harga yang juga disebutkan bank tersebut meliputi tekanan pada margin, ekspansi gerai baru yang lebih lambat dari perkiraan, dan berlanjutnya pelaksanaan reformasi rekening asuransi kesehatan individu.
